银行股逆势大涨46%，企业盈利与股价关系再审视

银行股逆势大涨46%，企业盈利与股价关系再审视

在金融市场中，企业盈利与股价之间的关系一直是投资者关注的焦点。通常情况下，企业盈利的增长会带动股价的上涨，但这一过程并非简单的线性关系，而是受到多种因素的综合影响。本文将从理论和实践两个层面，探讨企业盈利与股价之间的复杂关系，并通过2024年银行股大涨的案例，深入分析这一现象。

股价的形成是一个复杂而多元的过程，主要受到以下四大因素的影响：

1. 公司基本面：包括公司的盈利能力、财务状况、市场份额、行业竞争力等。持续盈利且增长稳定的公司往往更受投资者青睐，推动股价上涨；反之，业绩不佳的公司股价则可能下跌。

2. 宏观经济环境：经济增长、通货膨胀水平、利率政策、货币政策等因素都会对股价产生重要影响。在经济繁荣期，企业普遍经营良好，市场信心充足，股价整体倾向于上升；而在经济衰退时，市场预期悲观，股价可能普遍承压。

3. 市场供求关系：当市场上对某只股票的需求大于供给时，股价会上涨；反之则下跌。投资者的情绪和预期同样会影响供求关系，例如市场对某一行业的乐观预期可能导致大量资金涌入相关股票，推动股价上升。

4. 行业发展趋势：新兴行业通常具有更大的增长潜力，相关公司的股价可能会有较好表现；而传统行业在面临转型压力时，股价可能较为波动。

2024年，银行股走出了不一样的风采。A股2024年收官之战，银行股大出风头。从2024年12月20日起，以工商银行为代表的银行股开启了涨涨涨模式，12月25日，42家A股银行股一度全线“飘红”，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行四大银行股价均创出历史新高，工商银行盘中市值更是超越中国移动，问鼎A股“市值之巅”。

把时间线拉长看，整个2024年银行板块整体涨幅仍然靠前：银行指数2024年全年上涨超46%，远超沪深300的14.68%。与此同时，作为申万一级板块中的第一大权重板块，银行板块总市值高达13.66万亿元，把剩下的30个板块远远甩在身后，更是大幅领先第二名电子板块的9万亿多元。

如果站在去年年初看全年，面对降息大背景，银行净息差缩小、盈利放缓几乎是确定性事实，谁也无法得出银行板块将会一骑绝尘的结论。

是什么让银行股逆袭成了香饽饽？

“在大盘6000点时买的工行，在大盘3000点的时候翻倍了。”这个听起来匪夷所思的事情，不是段子，是真实发生的事情。2007年10月16日至2024年12月25日，沪深300指数从接近6000点跌到3900多点，而同期工行后复权价格从8.18元涨到了16.4元。

17年时间，一个在跌，一个在涨，工行逆势走出了与大盘完全相反的风格。2024年12月25日，工行市值一度超过中国移动，坐上A股老大的位置。截至2024年12月31日，工商银行市值2.46万亿元，比中国移动的2.54万亿元稍有落后。而国庆后的第一个交易日（10月8日），工行市值为2.18万亿元，2024年年初（1月2日）更是只有1.62万亿元。算下来，不到三个月时间，工行市值涨了2800亿多元，一年涨了8000多亿元。

迎来大涨行情的不止工商银行一个。根据Wind统计，2024年42只A股银行股，仅兰州银行一只个股微跌1.27%，其余41家全线累计处于上涨状态。具体来看，有四家银行涨幅超过60%，分别是上海银行（68.98%）、沪农商行（62.52%）、成都银行（61.32%）和浦发银行（61.14%）；包括南京银行、江苏银行、杭州银行在内的七家银行涨幅在50%～60%之间。六大行涨幅也多居于前列。农业银行涨幅最高，达到了54.74%，紧随其后的是工商银行，涨幅为52.39%。中国银行、建设银行和交通银行的股价涨幅也都超过了40%，邮储银行的涨幅为37%。

银行股大涨，持仓银行的股民为2024年的投资画上了最欢乐的句号。据极速财讯报道，有股民2016年买入工行、中行、农行三只股票，总成本3300元。2024年12月25日，“银行股持续上涨”登上热搜，该股民由于长期没动账户，已忘记交易密码，等到找回时发现，经过8年的尘封后，3000元的成本总盈利接近4000元，其账户浮盈竟然超100%。“银行股属于慢牛上涨，只有这样的东西才能赚钱，相反，暴涨暴跌的股票，除非能在高点跑掉，根本赚不到钱。”股民王宵对《财经天下》表示。

据他描述，其所在的股票交流群里，关于银行股的讨论热度每隔一段时间就会升温：去年3月，讨论的话题是关于“银行股躺赢”；8月，有人说银行股到顶了；10月，有人自称买银行股2年收益翻倍；11月至今，讨论变成为“准备买银行股吃利息了”。《财经天下》在雪球社区看到，不少用户都在晒自己投资银行股的收益，一位投资者表示，“今年收益率42%，小赚10万元，从去年年底开始重仓银行股，不过可惜拿的是股份制银行，没四大行赚得那么多”。

在这方面，银行股资深跟踪者董武非常有发言权。他从2020年起，便开始大量阅读银行相关的财报、书籍、研报、网络文章，用以学习、研究、投资银行股。最初两年他买的是邮储银行，随后清仓。“清仓后我于2022年11月重仓了很多人并不看好的农行，结果2023年农行成为A+H股双料上涨冠军。”招行是董武2024年5月买入的第3只银行股，用他的话说，“银行股不买招行，就如同买白酒不买茅台”。截至2024年12月31日收盘，董武分享称，其持仓过的农行盈利239%、招行盈利36%、邮储银行盈利32%、建行盈利56%。种种鲜活的案例，都很难不让投资者心动。有网友作诗道：

年少不知工行香，错把科技加满仓；
年少不知农行好，错把豆包当成宝；
年少不知中行醉，错把白酒当安慰；
年少不知建行强，错把证券当栋梁。

2024，银行的业绩表现究竟如何呢？《财经天下》梳理2018年至2023年业绩发现，以工行为首的六大行，净利润一直是增长的，日赚钱能力也逐渐上升。工行于1984年1月1日成立，是四大老牌国有行中最晚成立者，如今已走过40年历程。在英国《银行家》杂志发布的2024年全球银行1000强榜单，工行以5234亿美元的一级资本连续12年位居该榜单榜首。

在国内，工行亦是资产规模、营收规模、净利润最大的银行，截至2024年前三季度，这三个数字分别为48万亿元、6264.22亿元和2690.25亿元，“宇宙大行” 之名当之无愧。2023年，对工行来说是个坎，公司营收出现3.7%负增长，净利润微增0.8%。究其原因，这两年，净息差收窄是最令银行头疼的问题，工行也不例外。银行收入主要靠利息，工行2023年利息净收入比2022年减少369.72亿元，下降5.3%，占营业收入的77.7%。净利息收益率从2022年的1.92%降到了1.61%，降幅达到16.15%。针对业绩波动，工商银行表示，主要是受贷款市场报价利率 （LPR）下调、存款期限结构变动等因素影响。简单来说，就是从公众端收取的贷款利息减少了，居民存款定期化及长期化，又拉高了向公众端支付的利息。然而，营收增速的下降只是暂时的。时间来到2024年第三季度，工商银行的业绩已有所好转，公司营收下降3.8%，降幅较上半年收窄2.2个百分点；前三季度实现归母净利润2690亿元，同比增长0.1%

市场预期是影响股价的重要因素之一。以股票解禁为例，解禁意味着原本被限制流通的股票可以在市场上自由交易，这可能会影响市场供需平衡，进而影响股价。市场预期、股东态度和公司基本面等因素都会影响股价在解禁期间的波动。例如，在市场预期悲观的情况下，大规模解禁可能导致股价明显下跌；而在市场预期乐观的情况下，即使面临解禁压力，股价也可能相对抗跌。

企业盈利与股价之间的关系并非孤立存在，而是受到多种因素的共同影响。在投资决策中，需要综合考虑公司基本面、宏观经济环境、市场供求关系和行业发展趋势等因素，避免单一因素的误导。例如，即使企业盈利增长，但如果宏观经济环境不佳或市场预期悲观，股价也可能不会相应上涨。因此，投资者需要全面分析各种因素，做出理性的投资决策。

通过以上分析，我们可以看到，企业盈利确实是影响股价的重要因素，但并非唯一因素。在实际投资中，投资者需要建立全面的分析框架，综合考虑各种因素，才能做出更准确的投资决策。