2024年铜价大起大落，全球经济不确定下制造业承压

2024年铜价大起大落，全球经济不确定下制造业承压

近期，黄铜和紫铜价格波动引发广泛关注。铜价波动不仅影响制造业和基础设施建设的成本，还会通过金融市场和全球贸易传导至整个经济体系。

联合国最新发布的《2025年世界经济形势与展望》报告显示，2025年全球经济增长率预计将保持在2.8%，与2024年持平。尽管全球经济展现出了一定的韧性，但仍面临诸多挑战。投资疲软、生产率增长乏力和债务高企，使得全球经济增长率仍低于新冠疫情前3.2%的平均水平。

作为全球最重要的工业金属之一，铜的价格波动成为全球经济状况的重要指标。2024年，铜价经历了显著的波动，整体呈现出先扬后抑的走势。一季度铜价运行平稳，但二季度受海外铜矿供应持续紧张、冶炼厂减产预期增强等多重因素影响，铜价开始大幅上涨，并于5月份达到了89280元/吨的高点。进入三季度，铜价走势开始呈现先抑后扬的态势。受美联储降息预期变化、国内经济数据不及预期等多重因素影响，铜价一度出现回落。然而，随着国内消费逐渐回暖，特别是基建、房地产等领域的投资增长，以及国内去库顺畅的支撑，铜价在8月后开始反弹，并在国庆前夕接近8万元/吨的关口。四季度，铜价则维持宽幅震荡走势。受美联储降息预期、美国大选等多重因素影响，铜价出现较大波动。电解铜价格回落至74000元/吨附近，光亮铜价格（不含税）也回落至69000元/吨附近。

铜价波动对制造业的影响尤为显著。以家电行业为例，铜是空调、冰箱等家电产品的重要原材料之一。2024年，随着铜价的持续上涨，家电企业的成本压力显著增加。老板电器一季度毛利率为50.65%，同比下跌4.14个百分点；苏泊尔一季度毛利率也同比下滑0.8个百分点至24.42%。

成本压力的上升对企业的经营策略产生了深远影响。一方面，企业面临提价保利润还是保市场份额的两难选择。另一方面，原材料价格的不确定性增加了供应链管理的复杂性，企业需要更加精细化地管理库存和采购策略，以减少价格波动带来的风险。

值得注意的是，由于会计处理的滞后性，成本压力的影响往往延后体现。按照“先进先出法”的会计处理原则，原材料成本的上升需要两个季度才能完全反映在财务报表中。这意味着，2024年下半年，特别是第四季度，相关企业的业绩可能面临更大的压力。

铜价波动不仅影响制造业成本，还通过全球贸易产生更广泛的经济效应。2024年，铜价从年初的90000元/吨高位一路下滑至73790元/吨，跌幅达17.3%。这一波动不仅反映了现货市场的疲软，也折射出宏观经济变化所带来的挑战。

美国经济数据的波动加剧了市场对未来政策的预期。尽管美国房市某些指标如成屋销售量意外上涨，但整体美联储针对利率的维持政策给市场带来了更多的疑虑。根据CME“美联储观察”数据显示，美联储在明年1月维持利率不动的概率接近90%。这说明了市场对美国经济放缓的担忧，并将其与即将上任的政府领导人政策动向紧密关联。

在中国市场，12月份制造业PMI为50.1%，尽管在扩张边缘略有回暖，但整体市场活动并未明显改善。随着年末的逼近，市场清淡的交易氛围使得持货商开始降价甩货，以释放库存压力。这样的情况直接影响了现货成交量，购销双方都显得较为谨慎，短期内升贴水也面临承压。

展望未来，铜价走势将受到多重因素的影响。从需求端来看，中国经济复苏的进程将是关键。新能源汽车作为铜的重要消费领域，预计2024年新能源乘用车的产销均将突破1000万辆，电动化的进程不容小觑。然而，铜市场的复苏进程还需以中国房地产市场的基本面改善为前提。基于当下政策稳定的期望，市场参与者不得不对未来可持续的经济增长持谨慎态度。

从供给端来看，铜精矿的供应状况将直接影响铜价走势。2025年铜精矿长单价格为21.25美元/干吨，相对2024年的长单价格下跌将近60美元/干吨，市场对于2025年铜精矿供应仍预期偏紧。这表明，未来铜价可能仍将维持高位震荡的态势。

铜价波动不仅反映了供需关系的变化，更折射出全球经济的复杂性和不确定性。作为全球经济的重要晴雨表，铜价的未来走势将受到各国政策实施效果、市场信心恢复情况以及地缘政治因素的多重影响。在全球经济复苏前景尚不明朗的背景下，铜价的走势无疑将为投资者和政策制定者提供重要的参考依据。