证监会松绑市值管理：破净股迎机遇，央企分红或增加

创作时间:

2025-01-22 00:38:09

作者:

@小白创作中心

证监会松绑市值管理：破净股迎机遇，央企分红或增加

近日，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称“市值管理14条”），引发市场广泛关注。这一政策被视为监管层面对股市的“松绑”，为投资者提供了更多操盘空间。然而，面对市场波动，不少股民陷入抄底还是逃顶的纠结。本文将深入分析这一政策的具体内容及其对投资者策略的影响，帮助大家做出明智决策。

政策背景与核心内容

市值管理14条的出台，旨在推动上市公司提升投资价值，增强投资者回报。根据指引，市值管理是指上市公司以提高公司质量为基础，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。上市公司应当采取措施保护投资者尤其是中小投资者利益，诚实守信、规范运作、专注主业、稳健经营，以新质生产力的培育和运用，推动经营水平和发展质量提升。

政策解读与市场影响

相较于征求意见稿，正式版本的市值管理14条在多个方面对上市公司进行了“松绑”。具体来看，主要体现在三个方面：

适度放宽长期破净公司估值提升计划等相关要求：对于长期破净公司的估值提升计划要求放宽，此前要求估值提升计划内容需要包括目标、期限及具体措施；如今仅要求明确、具体、可执行。同时，对于长期破净公司，征求意见稿要求全部长期破净公司在年度业绩说明会中就估值提升计划执行情况进行专项说明，正式版本将业绩说明会需要进行专项说明的上市公司范围压缩至“市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司”。
调整上市公司股份回购安排的文字表述：针对股份回购，征求意见稿要求董事会结合上市公司的股权结构和业务经营需要，推动在公司章程或者其他内部文件中明确股份回购的计划安排。正式版本则在此项规定前添加“鼓励”二字，并将股份回购安排内容由“计划安排”调整为“机制安排”，更切合上市公司操作实际需要。
增加上市公司股价偏离情况处理的灵活性：对于上市公司市场表现明显偏离上市公司价值的，正式版本去掉“依规发布股价异动公告”的要求，一方面不再重复已有规定，另一方面也避免了将偏离市场表现仅局限于符合证券市场交易所关于股价异动的要求。对于上市公司股价出现异动等情况严重影响投资者判断的，征求意见稿要求董事长召集董事会研究提升上市公司投资价值的具体措施，正式版本删除此要求。对于各类媒体报道和市场传闻可能对投资者决策或者上市公司股票交易价格产生较大影响的，对上市公司的要求适当放宽。在征求意见稿中，发布澄清公告、官方声明、协调召开新闻发布会均为上市公司应有回应方式，正式版本则仅将发布澄清公告作为必备项，官方声明、召开新闻发布会是否进行可由企业自主选择。

值得注意的是，此类情况在“松绑”的同时也新增要求，要求董秘及时向董事会报告。

与此同时，正式版本“市值管理14条”在为上市公司“松绑”的同时，亦有所“加码”。对于主要指数成份股公司，在征求意见稿要求其制定市值管理制度、明确具体职责分工、在年度业绩说明会中就制度执行情况进行专项说明的同时，正式版本要求其经董事会审议后披露市值管理制度的制定情况。与此同时，在上市公司中长期分红计划制定方面，正式版本“市值管理14条”同样有所调整。新版“市值管理14条”明确，鼓励董事会根据公司发展阶段和经营情况，制定并披露中长期分红规划，增加分红频次，优化分红节奏，合理提高分红率，增强投资者获得感。征求意见稿中，没有“根据公司发展阶段和经营情况”相关表述。

投资者策略建议

面对市值管理14条带来的市场变化，投资者应该如何调整自己的投资策略呢？

关注高股息央企：政策鼓励上市公司制定中长期分红规划，增加分红频次，优化分红节奏，合理提高分红率。对于追求稳定回报的投资者来说，可以重点关注那些具有稳定现金流、高分红潜力的央企。例如，中远海控、中粮糖业、南钢股份、中信银行、大秦铁路等。
破净股的投资机会：市值管理14条要求长期破净公司制定估值提升计划，这为破净股提供了潜在的投资机会。投资者可以关注那些基本面良好但股价低于净资产的公司，等待市场价值回归。例如，华侨城A、新钢股份、光大银行、鞍钢股份、中国铁建等。
灵活运用仓位管理策略：在市场波动加剧的情况下，投资者需要更加注重风险控制。可以采用分步建仓和减仓策略，根据市场走势和个股表现逐步调整仓位。例如，当看好一只股票时，先买入计划仓位的20%-30%，观察其走势与预期是否相符。若符合且有积极信号，如成交量放大、技术指标向好等，可逐步加仓至50%-60%。在减仓策略上，当股票盈利达到预定目标，如20%-30%，可先减仓30%-50%，锁定部分利润。若股价继续大幅上涨，可根据情况继续减仓或保留部分底仓。

案例分析：贵州茅台

以贵州茅台为例，该公司在2024年第三季度业绩说明会上表示，一直高度重视市值管理，对各类市值管理工具进行了认真的分析论证。关于是否拆股，股东观点也不完全统一，有人赞成，有人反对。两种观点都是站在为茅台好的角度，各有利弊。拆股与不拆股，也均有成功的案例可以借鉴。站在公司董事会的角度，需要从公司健康稳定可持续发展、股东长期利益等角度系统考虑，审慎决策。