张忆东：2025年A股将现主升浪，风险溢价回落至0%支撑牛市

张忆东：2025年A股将现主升浪，风险溢价回落至0%支撑牛市

2024年12月30日，兴业证券全球首席策略分析师张忆东在跨年市场展望节目中表示，多维度共振下，2025年A股牛市将进入主升浪阶段。这一观点引发了市场的广泛关注和讨论。那么，2025年A股市场究竟蕴藏着怎样的投资机会？投资者又该如何把握这一轮牛市行情？

张忆东认为，2025年A股将进入牛市主升浪阶段，这一判断主要基于以下几点：

首先，风险溢价将从当前的5%回落至0%。在低利率环境下，社会财富缺乏有效的投资渠道，中国股市短期赚钱效应与社会财富再配置将形成良性循环。数据显示，2024年11月11日，A股市场成交量维持在2.5万亿元的高位，较前一交易日有所缩量，但仍处于较高水平，表明市场交易依然活跃。

其次，政策积极引导下，A股基本面将聚焦新质生产力、并购重组及回购分红等带来中微观改善，将领先于宏观经济具备更强的弹性。2024年第三季度，中国国内生产总值（GDP）同比增长5.3%，显示经济稳步复苏。随着中国经济企稳，物价平减指数有望转正，海外长线资本或将重新流入A股，中外资金共振下，2025年A股行情的高点将发生在下半年。

对于2025年的投资主线，张忆东分析认为，主要在于“求新”与“求变”两大方面。

“求新”聚焦于新质生产力。新技术的迭代与突破是驱动科技股崛起的重要引擎，关注TMT（特别是AI应用）、机器人、智能驾驶等相关产业链。科技自强相关产业链，关注半导体产业链、信创、数字经济、新材料等，外部政策不确定性强化了中国科技自强的需求。并购重组将为A股的“科技牛”带来催化效应，关注合肥、深圳等地方政府在新质生产力投资方面比较活跃的区域。

“求变”则关注中观和微观领域的变革。供给侧方面的变革，当前中国实体经济处于产能周期的底部也是库存周期的底部，2025年A股定增和并购重组有望形成良性循环，鼓励龙头公司并购重组，并购重组促进行业竞争格局优化或困境反转，提升行业龙头业绩。关注新能源、有色金属、地产等估值及景气都处于低位的行业的龙头公司重估机会。

1. 科技板块：延续2024年的强势表现

科技板块是2024年市场表现最为亮眼的板块之一。2024年11月11日，科创50指数上涨4.70%，显示科技股的强劲势头。2025年，这一趋势有望延续。在政策支持和国产替代需求推动下，半导体、芯片等领域增长迅速。此外，人工智能、云计算、大数据等新兴技术领域也展现出巨大的发展潜力。

2. 消费板块：受益于内需政策和消费升级

随着经济的持续复苏，消费板块有望迎来新的发展机遇。2024年10月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度GMV分别为241.47亿元、251.99亿元、55.45亿元，环比对应增长199.8%、63%、161.3%。受大促周期延长、去年同期低基数以及消费者凑单行为增加影响，美妆市场呈现出显著的回暖趋势。此外，潮玩、谷子经济、文化高奢等新兴消费领域也展现出强劲的增长势头。

3. 传统行业：新能源、有色金属、地产等

在经济转型和产业升级的大背景下，传统行业也在孕育新的投资机会。新能源领域，随着技术进步和成本下降，光伏、风电等清洁能源产业有望继续保持快速增长。有色金属行业，受益于新能源汽车和储能产业的蓬勃发展，相关金属材料需求将持续增长。房地产行业，在“房住不炒”政策的引导下，行业将逐步回归健康发展轨道，具备稳健经营能力的龙头房企有望获得更好的发展机会。

4. 央国企：优质龙头的配置价值

在低利率环境下，能够持续分红或回购注销的央国企龙头具备较高的配置价值。公用事业、能源、交通运输、金融等领域的优质央国企，不仅能够提供稳定的股息回报，还可能受益于国企改革和资产重估带来的额外收益。特别是港股的红利资产，继续建议内地投资者战略性配置，兼顾高股息和海外配置的双重红利。

尽管2025年A股市场前景向好，但投资者仍需保持理性，注重风险管理。美国对华科技制裁升级，可能对相关行业造成影响。此外，全球经济环境的不确定性、地缘政治风险等因素也可能对市场产生扰动。

因此，建议投资者采取以下策略：

1. 分散投资：不要将资金集中在单一板块或个股上，通过分散投资降低风险。

2. 关注基本面：选择那些基本面良好、具有较强盈利能力和发展潜力的个股进行布局。

3. 合理配置资金：根据自己的风险承受能力和投资目标进行合理的资产配置。

4. 做好风险管理：设定止损点，避免过度追高。

2025年，A股市场明确具备股东回报特征，市场行情值得期待。投资者应抓住当前的布局良机，精选优质标的，耐心等待市场进一步回暖带来的丰厚回报。