2024年新增地方债近7000亿，债务结构优化成当务之急

2024年新增地方债近7000亿，债务结构优化成当务之急

2024年6月，全国发行地方政府债券6714亿元，其中一般债券1632亿元、专项债券5082亿元。截至2024年6月末，全国地方政府债务余额已达426098亿元，其中一般债务162582亿元，专项债务263516亿元。这些数据反映出中国地方政府债务规模的不断扩大，也凸显出债务问题的紧迫性。

尽管中国政府债务占GDP比例并不算太高，但地方政府债务结构明显不合理，高成本、短期限的地方债务占比太高。这种债务结构不仅增加了地方政府的财务负担，也加剧了债务风险。例如，2012-2018年，我国债务平均增长率为7.9%，而2018年以后，随着政策对地方政府和平台债务管控的加强，杠杆率增速反而从7.9%上升到9.7%。这表明，简单控制债务规模的增长并不能有效降低债务风险，反而可能适得其反。

从总量层面来看，中国债务风险总体可控。截至2023年底，中国实体经济部门杠杆率为273.2%，其中政府部门杠杆率仅为50.4%，在主要经济体中处于较低水平。然而，在结构层面，确实存在一些问题。平台公司债务风险较高，部分地方政府通过融资平台进行基础设施投资，形成了大量高成本、短期限的债务。此外，非平台企业债务中，房企、制造业和小微企业债务风险也值得关注。这些企业的债务问题不仅影响自身发展，也可能通过产业链传导至其他领域，引发系统性风险。

面对债务问题，中国政府采取了一系列措施。首先，发行国债和省级政府一般债，用于置换高成本、短期限的地方政府债务。其次，调整中央与地方的财权事权，上收部分事权和支出责任至中央政府，以优化债务结构。再次，优化地方政府绩效考核机制，将地方政府债务指标纳入考核体系，实现经济增速与债务水平的联动考核。此外，还推动符合条件的城市投融资平台向经营性国企转型，以增强其财务可持续性。

尽管政府采取了多项刺激措施，但经济复苏仍面临挑战。2024年11月，中国CPI和PPI双双弱于市场预期，显示内需疲弱的状况尚未根本改善。虽然楼市出现了一些积极迹象，如70个大中城市中新建商品住宅销售价格环比上涨城市数量增加，但整体消费疲软的态势仍未扭转。这反映出，单纯依靠刺激政策难以从根本上解决经济问题，提振市场信心、激发内生动力才是关键。

中国经济面临的深层次问题，如消费疲软、内需不足等，需要通过结构性改革来解决。正如东北证券首席经济学家付鹏所言，当前中国经济的问题远比表面看到的要严重得多，有效消费不足、中产阶级购买力下降等问题，需要通过深层次的改革来应对。同时，如何平衡短期增长与长期改革，如何在稳增长的同时防范化解债务风险，将是未来政策制定的重要考量。

中国经济的债务问题是一个复杂而严峻的挑战，需要政府、企业和居民共同努力，通过深化改革和创新来化解。在这一过程中，既要保持经济的稳定增长，又要防范系统性金融风险，这无疑是对治理能力的重大考验。随着各项改革措施的逐步落实，我们有理由相信，中国经济能够克服当前的困难，实现高质量发展。