美联储政策转向，瑞郎汇率何去何从？

美联储政策转向，瑞郎汇率何去何从？

瑞士法郎（瑞郎）兑美元汇率近期持续下跌，引起市场广泛关注。这一波动与瑞士央行的货币政策调整紧密相关，特别是瑞士央行意外下调利率50个基点，增加了瑞郎的贬值压力。与此同时，市场焦点转向即将召开的美联储货币政策会议，预计美联储将降息25个基点，这对全球外汇市场，尤其是瑞郎兑美元的汇率将产生深远影响。投资者和交易员都在密切观察美联储的决策，以制定相应的投资策略。

瑞士央行近期的货币政策调整是影响瑞郎汇率的重要因素。自2024年3月以来，瑞士央行已经连续三次下调利率。最新数据显示，瑞士的通胀持续下降，10月和11月的通胀数据均低于瑞士央行对2024年第四季度的条件性通胀预测。11月的价格势头更是连续第三个月环比下降。

值得注意的是，租金部分在消费价格指数（CPI）篮子中占比约20%，一直是今年通胀的关键驱动因素，但在11月也开始放缓。租金对CPI的贡献明年可能会进一步下降，因为现有租金与抵押贷款参考利率挂钩，而到2025年，该利率不太可能进一步上升，甚至可能因为瑞士央行降息而下降。2025年电力价格的下降很可能导致能源部分对通胀的贡献为负。

基于这些分析，市场预计瑞士央行将进一步降息。具体来说，瑞士央行将在2024年12月、2025年3月和6月分别降息25个基点，将政策利率降至0.25%。这一系列降息举措反映了瑞士央行应对持续低迷通胀的决心。

美联储的货币政策走向一直是全球金融市场关注的焦点。2024年12月17日至18日，美联储召开当年最后一次货币政策会议，决定将联邦基金利率目标区间继续下调25个基点至4.25%-4.5%之间。这一决定反映了美联储对当前经济形势的评估。

会议纪要显示，几乎所有与会官员都认为通胀上行风险有所增加，因此美联储“已到达或接近放慢政策宽松步伐的适当时点”。这一判断是基于美国近期通胀数据高于预期，以及贸易和移民政策可能变化的影响。分析人士认为，政策变化主要指美国候任总统特朗普主张对输美商品加征关税和收紧移民政策。

美联储主席鲍威尔重申了他之前的评论，即美国经济强劲使得政策制定者在继续降低利率的过程中可以谨慎行事。鲍威尔的谨慎态度可能对明年的降息前景而言意义更大，许多分析师预计美联储将在12月18日降息后暂停宽松政策。

根据美联储去年12月公布的经济前景预期，多数美联储官员预计到2025年底联邦基金利率目标区间将降至3.75%-4%之间，以每次降息25个基点计算仅降息两次，少于此前预计的四次。这一预期反映了美联储对经济形势的谨慎乐观态度。

美联储的货币政策调整对全球外汇市场具有重要影响，特别是对瑞郎兑美元的汇率。历史数据显示，美联储降息通常会导致美元走弱，从而推高瑞郎兑美元的汇率。然而，当前市场环境的复杂性使得这一关系变得更为微妙。

一方面，美联储降息预期的升温确实对美元构成压力。美国11月非农就业数据好于预期，但尚未火热到足以阻止美联储在本月晚些时候再次降息。市场将12月降息25个基点的概率推高至90%左右。这种预期导致美元指数在近期出现回调，为瑞郎等非美货币提供了反弹机会。

另一方面，瑞郎的避险属性在市场不确定性增加时表现得尤为明显。2025年，全球市场面临诸多不确定性，包括美国新政府的政策走向、欧洲经济的疲软态势以及地缘政治风险。这些因素都可能引发市场避险情绪的升温，从而推动资金流入瑞郎等避险货币。

在全球市场风险偏好和避险情绪的影响下，瑞郎的投资价值值得关注。2025年，美国政策的不确定性仍然很高。特朗普上任后，新一届政府的关键政策，包括更严格的移民管控、更宽松的财政政策、减少对企业的监管以及对国际商品征收关税，都会导致市场的不确定性上升。这些政策可能会阻碍核心通胀的改善，并可能导致美联储比预期更早地结束其宽松的货币政策。

在全球贸易环境恶化的情况下，欧洲工业和服务业的疲软态势可能进一步加剧。欧洲各国需要出台更多的积极政策来抵消影响。然而，到目前为止，欧洲的政策反应都比较温和，即将举行的德国大选可能是重新评估欧洲政策的关键窗口期。不过，欧洲各国财政政策的路径差异，也为债券、货币资产配置带来了一定的投资机会。

对于投资者而言，在当前市场环境下，需要密切关注美联储政策动向和欧洲经济动态。同时，也要关注全球市场风险偏好的变化。在市场出现波动时，很可能会出现可以用较低成本进行投资布局的“良机”。为此，建议在投资组合中加入一定比例的高流动性资产，如短期、高质量的资产支持证券、短期企业债券及美国国债等，以备不时之需。

总体而言，瑞士法郎的未来走势取决于全球经济环境及市场风险偏好变化。投资者应保持警惕，灵活调整策略以应对潜在波动。在美联储政策预期变化和全球市场不确定性的双重影响下，瑞郎汇率的走势将更加复杂。投资者需要密切关注相关动态，制定合理的投资策略。