10年期国债利率破2%，股市能否迎来春天？

10年期国债利率破2%，股市能否迎来春天？

近日，国内10年期国债利率首次跌破2%，创下22年来的新低，引发了金融市场广泛关注。这一现象对股市有何影响？专家分析指出，低利率环境下，投资者可能会转向高股息率的股票，尤其是银行、煤炭、家电等行业上市公司的股票，因其股息率普遍高于国债利率，具有较大吸引力。然而，实际情况显示，高股息股票并未出现显著的资金流入。未来股市能否受益于低利率环境，还需观察资金流向和其他宏观经济因素的变化。

12月2日，债券市场迎来强劲表现，10年期国债收益率罕见地跌破2%，创2002年4月以来新低。在央行多措并举释放流动性、地方债供给冲击缓和以及同业存款自律新规落地等利好因素推动下，债市持续走强。截至12月2日收盘，10年期国债收益率下行5个基点报1.975%，30年期国债收益率下行4.4个基点报2.158%。

市场的转折点发生在11月28日。一位债券交易员称，从11月28日开始，债券市场有过一轮超预期的下行，10年期国债收益率最低下行至2.02%的位置。“今天10年国债收益率以1字开头，创造了全新的历史。”上述交易员说。

业内分析，本轮债市上涨由三大因素推动：一是央行进行8000亿元买断式逆回购操作；二是央行进行了2000亿元国债买入操作；三是同业存款利率自律新规落地。

在国内金融市场上，10年期国债利率被公认为基准利率，其市场影响力相当大。近几年来，存贷款利率逐步下行，与之相应的国债利率也有所走低，今年发行的超长期国债利率大都在2.5%左右，就是一个很典型的案例。但是，10年期国债利率在银行间债券市场上的交易价跌破2%，实属罕见。在理论上，股票市盈率是债券利率的倒数，因此从账面回报而言，2%的利率与50倍市盈率是一样的，而时下A股市场的平均市盈率只有20多倍。因此，10年期国债利率破2%，对股票投资者而言，会产生丰富的联想。

A股市场上高股息率的品种有不少银行、煤炭、家电等行业上市公司，目前股息率还在4%以上，超过5%的也不在少数。此时，投资者如果要在债券与股票上作出选择，即便是考虑股票的波动性等因素，2个百分点以上的息差，还是有一点吸引力的。在理论上，债券（广义来说就是固收类投资产品）利率越低，会在很大程度上增强投资者对股票的兴趣。这不但表现为因为前者收益低而产生了对资金的挤出效应，还会表现在低利率预示着货币政策的相对宽松，也为扩张性财政政策提供空间。在这种情况下，资产价格会上涨，实业及股权投资的回报率也有望回升。对股市来说，有着正面作用。

10年期国债利率跌破2%之后，尽管各方面议论比较多，但对股市走势基本没有产生什么影响，高股息股票依然走势平淡，并未出现明显的资金流入局面。有分析认为，这里存在两方面的原因，一是现在投资固定收益类产品的资金，与投资股市的资金大体上属于两类资金，它们很少会进行跨品种操作。即便是内外部因素改变了，产生了流动的需要，但要具体实施也要有个过程，不可能是立竿见影。二是10年期国债利率跌破2%，也反映出投资者对后市利率走势的某种判断，而这背后实际上也反映了市场对实体经济增速的预期，需要进行更大力度的逆周期调节。

作为基准利率的10年期国债利率跌破2%，资金价格是便宜的，在比较效应以及其他方面因素的共同作用下，股市获得更多资金的青睐是大概率事件。最近在中证A500基金的发行中，就有以往投资固收产品资金转道过来的现象，还有一些新的固收＋产品，也在适当增加投资权益类产品的比例。这些都说明，国债的低利率局面，对股市的正面效应在逐渐体现出来，会驱动资金进入股市。

临近年底，无论是投资机构还是个人投资者，都会总结自己一年来的投资得失，规划来年的投资安排。面对超低的国债收益率，投资者是否会有一些新的考量呢？从目前国债收益率与股票市盈率的比值来看，来年股市的机会将更大一些。

在低利率环境下，投资者可以考虑以下投资策略：

1. 关注高股息率股票：银行、煤炭、家电等行业上市公司的股息率普遍在4%以上，远高于国债利率，具有较高的投资价值。

2. 布局防御性板块：消费必需品、公用事业等防御性板块受经济周期影响小，在低利率环境中能提供稳定收益。

3. 配置大盘蓝筹股：大型蓝筹股公司竞争力强、盈利能力稳定，能更好应对经济环境变化，降息背景下估值可能提升。

4. 多元化投资：不要将资金集中在单一资产或行业，通过分散投资降低风险。

5. 保持理性，关注长期趋势：短期市场波动难以预测，投资者应关注企业的基本面和长期发展趋势，避免盲目追涨杀跌。

10年期国债利率破2%这一历史性事件，无疑为股市带来了新的机遇。然而，股市走势受多种因素影响，投资者在把握机遇的同时，也要保持理性，做好风险管理。未来股市能否迎来春天，还需观察资金流向和其他宏观经济因素的变化。