ST正邦重整：共益债投资助力企业复苏

ST正邦重整：共益债投资助力企业复苏

2022年12月，江西知名禽畜饲料企业ST正邦因经营不善导致资金链断裂，正式进入破产重整程序。这一事件不仅牵动着众多债权人的心，也引发了社会各界对困境企业救助机制的关注。在重整过程中，ST正邦通过引入8.33亿元共益债投资，成功维持了企业运营，避免了清算的命运。这一案例不仅展现了共益债投资的独特优势，也为我国企业破产重整制度的完善提供了宝贵经验。

ST正邦曾是农业产业化国家重点龙头企业，名列中国企业500强第240位、中国制造业500强第103位、中国民营企业500强第72位、江西省民营企业100强第1位。然而，2018年非洲猪瘟疫情的爆发，彻底打乱了公司的经营节奏。在错误判断猪周期走势的情况下，ST正邦迅速扩张产能，最终在猪价暴跌的冲击下陷入巨额亏损。2021年，公司净利润同比大降427.62%，亏损金额高达188.19亿元，超过上市以来历年净利润总和；2022年续亏133.87亿元，资产负债率跃升至148.41%。2022年6月，ST正邦资金链断裂，同年10月进入预重整程序。

在重整过程中，ST正邦通过引入共益债投资获得了宝贵的“救命钱”。根据重整计划，ST正邦共获得8.33亿元共益债投资，主要用于支付重整费用和改善财务状况。这笔资金的注入，不仅帮助ST正邦维持了日常运营，还为其后续的业务恢复和债务重组提供了重要支持。

值得注意的是，ST正邦的共益债投资具有以下特点：

1. 投资者构成多元化：招商平安、华润渝富、银河等多家知名金融机构参与了此次共益债投资，体现了市场对ST正邦重整前景的认可。

2. 借款期限较短：共益债借款期限相对较短，大多数在1年之内，以3到6个月为主。这种短期融资方式能够快速响应企业的资金需求，但也对投资机构的风险控制能力提出了更高要求。

3. 风险与收益并存：虽然共益债优先于普通债权清偿，但仍劣后于有财产担保债权和破产费用。在ST正邦案例中，共益债投资的年化利率在8%-12%之间，反映了较高的风险溢价。

共益债投资的引入，为ST正邦的重整成功奠定了坚实基础。2023年，ST正邦成功引入同行双胞胎集团作为产业投资人，并招募16位财务投资人，获得投资款43.40亿元。同年12月15日，ST正邦终结重整程序；2023年12月27日，公司变更控股股东及实际控制人，公司治理层发生实质性变更。

2024年，ST正邦的经营状况显著改善。公司计划生猪出栏量为600万头，最终实际完成599.16万头，较上年虽然减量110万头，但是降幅明显小于其他同行。在猪价反弹的背景下，ST正邦的主营业务扭亏为盈，全年实现营业收入69.92亿元，归属于上市公司股东的净利润为85.29亿元。截至2023年12月31日，公司总资产174.94亿元，归属于上市公司股东的净资产为99.98亿元。

ST正邦的重整案例，充分展现了共益债投资在企业重整中的独特优势和社会价值：

1. 保护债权人利益：通过共益债投资，ST正邦得以维持运营，避免了清算带来的资产贬值和债权人损失。共益债的优先清偿地位，也为债权人提供了更高的回收率保障。

2. 维护社会稳定：ST正邦作为江西省的龙头企业，其重整成功不仅保住了数千个就业岗位，还稳定了上下游产业链的正常运转，对当地经济和社会稳定产生了积极影响。

3. 促进经济复苏：在宏观经济面临下行压力的背景下，ST正邦的重整案例为其他困境企业提供了可借鉴的解决方案，有助于提振市场信心，促进经济复苏。

4. 完善破产重整制度：ST正邦的重整实践，为我国企业破产重整制度的完善提供了宝贵经验。特别是在共益债投资的法律地位、清偿顺序和风险控制等方面，为后续的立法和司法实践提供了重要参考。

ST正邦的重整案例，不仅是一个企业起死回生的故事，更是一次制度创新的实践。通过共益债投资这一特殊融资手段，ST正邦成功化解了债务危机，恢复了经营能力。这一案例充分证明了共益债投资在企业重整中的重要作用，也为我国破产重整制度的完善提供了有益启示。