T+0交易风险暴露，监管出手规范跨境ETF交易

T+0交易风险暴露，监管出手规范跨境ETF交易

2025年1月13日，景顺长城标普消费精选ETF、南方东英沙特ETF跌停，国泰标普500ETF、嘉实德国DAXETF的跌幅也超过了5%。当日，多只高溢价的跨境ETF临时停牌，在尾盘时，高溢价跨境ETF大幅跳水。南方亚太精选ETF盘中跳水12个百分点，收盘下跌5%；华夏标普500ETF盘中跌幅超11个百分点，收盘下跌3.56%；华泰柏瑞沙特ETF盘中跌幅也超10个百分点。

这一幕，再次引发了市场对T+0交易策略的热议。T+0交易，即日内回转交易，允许投资者在同一天内多次买卖股票或ETF份额，极大地提高了市场流动性和价格发现效率。然而，这一策略也带来了市场波动性增加的风险。

T+0交易的核心优势在于其灵活性。投资者可以随时根据市场变化调整持仓，实现快速的资金周转。这种交易方式特别适合那些股性活跃、每日波动在3-5%左右的股票或ETF。例如，跨境ETF由于其T+0交易特性，成为了短期资金青睐的对象。数据显示，景顺长城标普消费精选ETF在经历跌停后，溢价率仍高达38.02%，而南方东英沙特ETF自1月6日以来新增了6900万份，华泰柏瑞纳斯达克100ETF则新增了1.3亿份。

然而，这种灵活性也是一把双刃剑。高溢价跨境ETF的大幅波动，正是T+0交易风险的集中体现。由于跨境ETF的申购赎回受到外汇额度的限制，一旦出现高溢价，投资者很难通过申赎套利机制平抑溢价。前海开源首席经济学家杨德龙建议，对于溢价率过高的跨境ETF，投资者不要参与投机，因为一旦市场回落，就会遭遇重大亏损。

面对T+0交易带来的市场波动，监管机构开始采取措施。2024年2月，"券商一哥"中信证券发布通知，严禁向利用融券实施日内回转交易（变相T+0交易）的投资者提供融券。这一政策的目的是落实证监会的要求，加强对客户交易行为的管理，维护市场公平性。此后，多家券商相继禁止两融套现或绕标的做法，市场融券规模明显下降。自2月6日起，沪深市场的融券余量从95.16亿股快速降至63.43亿股，降幅达33.34%。

在实际操作中，投资者如何利用T+0交易实现盈利？一位美股交易者分享了他的经验。他将资产分为四类：小盘股10%、优质正股40%、远期期权30%、现金20%浮动。对于正股，他专注少数优质价值股，如特斯拉（TSLA）、英伟达（NVDA）等，强调"鸡蛋不要放太多篮子"，逢低加仓，做好长期持有的准备。对于期权，他只买中长期（两个月以上），留足时间容错，分批止盈很重要，翻倍出掉80%，剩下部分根据市场情况决定。

另一位炒币投资者则总结了六条实战经验：关注强势币种、不追高、留意大涨前的预兆、抓住市场热点、在熊市减少操作以及定期回顾策略。他强调成功需要有准备和坚持正确的策略。

专家建议，投资者在参与T+0交易时，需要充分了解其特点和风险。虽然T+0交易提供了更多的交易机会，但频繁交易可能会累积较高的交易成本，影响最终收益。市场波动性增加，需要投资者有更强的风险控制能力。此外，T+0交易可能会引发投机行为，影响市场规律。

在风险管理方面，科学的资金管理是降低交易风险的基础。建议每次交易的风险不超过账户总资金的1%-2%，并设置合理的止损位。此外，分批建仓和分散投资也是降低风险的有效方法。

T+0交易策略如同一把双刃剑，既为投资者提供了快速获利的机会，也带来了市场波动和风险。在当前的市场环境下，投资者需要更加谨慎地对待T+0交易，既要充分利用其灵活性，又要严格控制风险。同时，监管机构也需要在市场效率和风险控制之间找到平衡点，确保市场的稳定健康发展。