人民币汇率波动下的A股市场：影响机制与未来展望

人民币汇率波动下的A股市场：影响机制与未来展望

1月16日，A股市场迎来强势反弹，主要指数大幅上涨。上证指数收复3200点关口，涨幅达2.54%；深证成指站上万点大关，上涨3.77%；创业板指表现更优，大涨4.71%。全天成交额显著放大至13720亿元，较前一交易日增加3958亿元，显示市场活跃度提升。个股方面，超过5300只股票上涨，创下去年10月8日以来的新高，无一下跌。板块则全面飘红，人形机器人、互联网金融等领涨。

近期，人民币汇率的波动引发了市场的广泛关注。自2024年9月27日以来，美元指数持续走强，累计涨幅达9.20%。受此影响，人民币对美元汇率出现贬值，累计贬值幅度为4.51%，但这一幅度仅相当于美元升值幅度的一半。相比之下，欧元、日元和英镑的贬值幅度分别达到8.26%、10.92%和8.70%，显示出人民币汇率的相对坚挺。

中国人民银行副行长宣昌能近日表示，2024年，中国外汇市场表现出非常好的韧性，人民币汇率总体上呈现双向波动态势，在复杂形势下保持了基本稳定，在主要货币中表现是比较好的，为中国自主实施货币政策创造了有利条件，对稳经济、稳外贸发挥了积极作用。2024年末，衡量人民币对一篮子货币汇率变动的人民币汇率指数（CFETS）为101.47，较上年末上涨4.2%；人民币对美元汇率收盘价为7.2988，较上年末贬值2.8%，同期美元指数上涨7%，人民币韧性得到充分体现。

人民币汇率的波动对A股市场的影响主要体现在两个方面：

• 基本面影响：汇率变化会影响企业的进出口业务和汇兑损益，进而影响其盈利情况和股价表现。例如，人民币贬值可能会提高出口企业的竞争力，但也会增加进口成本，对不同行业的影响存在差异。

• 资金面影响：人民币汇率的变动会影响外资的投资决策。人民币升值通常会吸引外资流入，提振市场风险偏好，提高权益市场的流动性。反之，人民币贬值可能会引发外资流出，对市场造成一定压力。

观察过去十五年美元兑人民币汇率与A股主要宽基指数的表现，可以发现，在“811”汇改后，人民币汇率与A股走势似乎存在一定的相关性。这种相关性并非直接的因果关系，而是可能受到相同因素的催化。例如，当经济预期较强时，汇率和A股可能会同步走强，表现为指数上涨及美元兑人民币汇率的走低。

1月16日A股市场的强势表现，虽然与人民币汇率走势有一定的关联，但更主要的驱动因素来自国内政策面的利好。证监会强调稳字当头，将加强政策引导和市场预期管理，为股市提供了有利环境。此外，多家国际机构如高盛、摩根大通等上调中国资产评级，预计MSCI中国指数和沪深300指数将进一步上涨，也提振了市场信心。

展望未来，人民币汇率的走势仍面临诸多不确定性。短期来看，由于特朗普即将上任，其政策的不确定性可能加剧市场波动。但从中期来看，国内政策的积极调整有望提升人民币资产的吸引力。2024年中央经济工作会议提出实施更加积极有为的宏观政策，包括更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这些政策的逐步落地将为经济复苏提供有力支撑。

在当前复杂的经济环境下，投资者应保持谨慎乐观的态度。虽然A股市场在政策支持和资金推动下有望延续震荡上行趋势，但短期内可能伴随一定波动。建议投资者密切关注人民币汇率的变动及其对A股市场的影响，合理配置资产，做好风险控制。在当前数据和政策真空期下，新的政策预期提振可能仍需等待，在此之前市场可能仍将维持震荡格局。