中航产融大幅上涨5.17% 新国九条发布影响证券行业

创作时间:

2025-01-22 01:16:38

作者:

@小白创作中心

中航产融大幅上涨5.17% 新国九条发布影响证券行业

4月15日，中航产融（600705）股价大幅上涨，截至10点15分，中航产融上涨5.17%，报3.05元/股，成交1.30亿元，换手率0.50%。消息面上，新“国九条”发布对证券行业产生重要影响，多家券商被立案调查，行业监管持续趋严。

消息解读

4月12日，新“国九条”（《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》）发布。稍晚，证监会发布重磅新规，就修订《关于加强上市证券公司监管的规定》公开征求意见。晚间，中信证券、海通证券发布公告，因中核钛白事项被立案调查。华西证券亦公告，因投行违规而被江苏证监局暂停保荐业务6个月。短短数小时，所有信息环环相扣。对百余家证券公司而言，虽然近年来监管不断强调“零容忍”，行业监管风暴一直持续；但以白纸黑字对政策进行全面修订，并雷厉风行地树立了三个典型案例，且涉及到绝对龙头中信证券，依然引发行业大震动。从2019年开始，证监会就表示要推动打造航母级头部券商。2023年11月3日，证监会又表示，支持头部证券公司通过并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行。

近期，中证协对券商文化实践评估指标进行进一步明确，加强声誉风险管理作为调整项之一再次被提及。2023年证券行业声誉事件可以分为几大类，根据占比权重依次为从业人员不当言行（22%）、系统故障/内容控制（22%）、媒体误导（18%）、核心人员/股权变动（15%）、违规展业（13%）、公司不当言行（4%）、股东或关联、利益方声誉事件（4%），以及监管调查处罚（2%）。与2022年券业声誉事件类型相比，负面舆情传播依旧集中在员工不当言行、系统故障及媒体舆论等事件。

2023年券商分仓佣金较2022年出现下滑，整体接近10个百分点，这已经是券商分仓佣金连续两年下降。头部券商的分仓佣金下滑压力相较腰部券商更加明显。其中，最主要的原因是公募费改深化持续推进打中了分仓佣金市场的“七寸”。例如交易佣金单一券商分配比例上限调降、要求分仓佣金与基金销售规模、保有规模“脱钩”等，对头部券商影响相对更大。此外，头部券商主动拥抱“降费降佣”、腰部券商加快研究能力建设等，也是造成上述变化的原因。

机构分析

中信证券表示，伴随新“国九条”出台，新一轮资本市场“1+N”政策体系框架逐渐清晰，聚焦强监管、防风险、促高质量发展，指明了中长期我国资本市场发展的蓝图。与前两次“国九条”相比，新“国九条”核心在于坚守资本市场工作的政治性、人民性，既要服务国家重大战略和推动经济高质量发展，又要践行金融为民、保护投资者权益。

天风证券研究所策略首席分析师、政策研究院院长吴开达认为，新“国九条”以及后续配套细则的落地，有助于资本市场整肃乱象，重塑价值，增强资本市场的内在稳定性，上市公司质量有望进一步提升，资金结构更合理，基础制度更完善，市场调节机制更有效，专业服务更优质，监管执法更严格，A股也能更好支持实体经济与回报投资者。

兴业证券策略首席分析师张启尧表示，参考前两次“国九条”发布后的历史经验，随着困扰资本市场的深层次矛盾、梗阻逐步得到解决，A股均迎来修复。其中，2004年“国九条”出台，完善了制度建设，是2005年至2007年牛市的重要背景。2014年“国九条”出台后，随着创业板再融资办法落地、《重大资产重组管理办法》再次修订，以及沪港通开通等措施密集落地，市场风险偏好得到显著提振。2024年，伴随着政策对投资端的呵护，以及对经济过度悲观预期的修正，我们认为市场的基调已经改变，多头思维制胜。当出现阶段性的调整或风险偏好收缩时，更应积极应对。

广发证券相关人士提到：“公司投研业务服务覆盖全国社保基金、公募基金、保险公司、私募基金、财务公司、银行理财子公司、证券公司及其他机构投资者等。目前，公司着力推动研究驱动发展模式，发挥研究对核心业务的赋能推动作用。”