美国通胀担忧加剧，A股短期承压待1月CPI数据指引
美国通胀担忧加剧，A股短期承压待1月CPI数据指引
美国12月非农就业数据超预期，引发全球金融市场剧烈波动。本文将深入分析这一数据对A股市场的影响，并探讨未来可能的走势。
为什么美国非农数据超预期会导致市场反应？
就业数据超预期，反映了美国经济火热，通胀也将火热。就在12月18日的美联储议息会议上，针对未来降息问题，鲍威尔亲口说过——通胀不降我不降。
所以市场慌了，担心美联储不会再降息了。数据公布后，几乎所有华尔街机构，都纷纷调整了自己的降息预测。其中最悲观的美国银行甚至认为，降息周期已经结束，后面会反手加息。而前不久他还认为，今年会有两次25个基点的降息。
利率市场也显示，当前总体预期已经从今年降息2次改为降息1次（25个基点），首次降息的时点也推后到了6月份。
美国通胀对A股的影响
美国通胀导致利率高企，会从方方面面利空A股，比如：
- 美国利率高，我们利率低，会诱使外资不断流出；
- 外资流出进一步加剧我们的贬值压力，央妈要维稳汇率，必然收紧流动性，包括股市的流动性；
- 美债收益率也是我们成长股估值公式的分母，美债收益率飙升，分母膨胀，也将压缩我们成长股的估值水平。
翻看最近三年的历史走势就能看到，凡是因为通胀担忧，导致美股跌、美元和美债收益率飙升的阶段，A股都是跌的，而且跌的更惨。甚至可以说，A股从12月末开始的连续大跌，就有美国通胀的“功劳”。
在12月30日A股大跌前夕，我在圈子写【下周策略】时提示过：通胀导致美股在构筑双头，而这次美股回调不同以往，会明显拖累A股下跌。
接下来A股可能的走势
（1）中期视角
12月29日在圈子的【下周策略】已经说过，这次美国通胀担忧要想明显缓解，最早要等到1月20日新一届政府就职以后。
因为这次通胀担忧的核心是眼下的经济数据，而是新一届政府上台后的一系列政策，包括移民政策和对外贸易政策。所以，要想证伪这些预期，最早也得等新一届政府上台以后（当然有可能上台后也没有证伪，反而证实了）。
所以在新一届政府就职之前的这段时间，注定是多事之秋。这也是为什么，此前展望中期大势时我多次强调，在1月下旬春节前后，才有可能开启一轮中期行情。
（2）短期视角
虽然通胀预期难以证伪，但过程中仍然存在过度悲观和反向修正的短期波动。
周五非农数据虽然严重超预期，但其他数据却并不完全匹配，甚至有的数据还截然相反：
比如周三晚上公布的ADP就业数据（号称小非农），就低于预期也低于前值，创出了24年8月以来的最低水平；再比如12月小时工资同环比增速也都比上个月放缓，按理说，通胀应该体现为就业人数增加，同时工资也大幅增长才对。
所以有机构怀疑，周五非农数据可能受到了年底假期的季节性干扰，或者因为10月飓风和罢工的短期扰动而失真。
这样看来，下周1月15日要公布的12月CPI至关重要。如果低于预期，就会证明目前过度悲观，从而引发反向修正。
最后再补充一点：美国通胀加剧，对我们来说并非只有利空，没有利好。比如让机构瑟瑟发抖的关税问题，就有可能因此缓解。因为对外加征关税，会提高美国进口商品价格，等于给通胀火上浇油。所以在美国通胀利空肆虐之际，A股出口链或许能悄悄获得机构的增持。