破产重整新路径：金融资产管理公司探索信托模式

破产重整新路径：金融资产管理公司探索信托模式

金融资产管理公司在企业破产重整中扮演着至关重要的角色。作为专业的不良资产处置机构，它们拥有丰富的经验和专业的团队，能够为企业提供全方位的重整服务。金融资产管理公司的主要业务模式包括：

• 不良资产收购处置：通过公开竞标或协议转让等方式批量收购不良资产，结合债务人情况、抵质押物情况等因素，灵活采用债务重组、债转股、单户转让等多种处置方式。

• 债务重组与优化：制定科学的债务重组方案，通过调整债务结构、延长还款期限、降低利率等方式，减轻企业债务负担。

• 资产证券化：将不良资产打包成证券，出售给投资者，实现资产的快速变现和风险转移。

• 引入产业投资人：通过市场化方式引入具有资源整合能力的产业投资人，为企业注入新的发展动力。

企业破产重整是一个复杂而系统的过程，主要包括以下几个环节：

1. 申请与受理：当企业面临偿付危机时，债权人或债务人可以向法院申请破产重整。法院将对申请进行审查，符合条件的将被受理，并予以公告。

2. 指定管理人：法院将指定一名管理人负责具体事务，管理人通常是专业的律师事务所，负责对企业的财务资产状况等进行尽职调查，并制定重整计划。

3. 债权的申报与审核：管理人将对企业的债权债务关系进行调查，并要求债权人申报债权。债权人需要提供证明债权有效性的证据。管理人将对债权进行审核，确定债权的数额、优先级等，债权申报期满之日起15日内召开第一次债权人会议。

4. 制定重整计划：管理人将根据调查结果制定重整计划。重整计划包括调整资本结构、优化资产配置、改善经营计划等措施，旨在使企业恢复正常经营。重整计划需要经过债权人会议的审议和表决。

5. 表决与批准：债权人会议将对重整计划进行表决。如果重整计划获得通过，法院将对重整计划进行批准。如果重整计划未获得通过，管理人将重新制定重整计划或申请破产清算。

6. 终止重整与破产清算：如果企业成功完成重整计划，恢复正常经营，法院将终止重整程序。如果企业无法完成重整计划，管理人将申请破产清算，进入清算程序。在清算程序中，企业的资产将被清算，用于清偿债务。

金融资产管理公司在企业破产重整中发挥着不可替代的作用。以中国中信金融资产广西分公司实施的某破产重整项目为例，该项目地处南宁市黄金地带，原计划2020年开业，受疫情及企业不当扩张等影响，该项目开发企业控股集团发生流动性危机，致使开业遥遥无期，项目被迫停工，已签约的70%商户被迫退租，并拖欠大量工程款和商户保证金。

面对项目停滞、多方受困等严峻局面，广西分公司积极发挥专业优势，深入调研了解企业的难点痛点问题，针对性地制定专项纾困方案。结合项目底层资产的重组价值以及各方预期，分公司没有简单采取债务追索或诉讼执行的处置方式，而是通过紧密衔接和联动的交易安排，用好用足广西高院试点实施的预重整政策，在地方政府、法院以及管理人的支持下，主动推动债务人公司进入破产重整程序，通过多种方式对各方债权进行妥善安排，清理企业负债，消除不确定因素和破产重整中各项阻碍。在项目中，积极发挥中信集团协同效应，广西分公司联合中信青岛资产共同投资共益债资金1.8亿元，用于项目后续建设；联合中信信托、中信银行对项目进行风险隔离和资金监管；联合中信城开商管、中信工程项目咨询对项目进行接管运营，实现保开业。该项目通过“债转股+执行和解”一揽子安排，化解了存量风险10.86亿元，同时解决了企业12.85亿的债务危机，使各方债权都得到妥善安排。经过不懈努力，最终实现项目资产成功盘活。

该项目的成功实施，体现了金融资产管理公司在破产重整中的多重作用：

1. 债务重组与优化：通过“债转股+执行和解”等方式，有效化解企业债务危机，减轻债务负担。

2. 引入增量投资：联合多家金融机构，为项目提供1.8亿元共益债资金，支持后续建设。

3. 风险隔离与资金监管：通过信托架构和银行服务，实现风险隔离和资金安全。

4. 运营管理支持：引入专业团队，对项目进行接管运营，确保项目顺利推进。

随着信托业务分类改革的推进，破产服务信托作为一种新型模式，正在破产重整中发挥越来越重要的作用。根据《中国银保监会关于规范信托公司信托业务分类有关事项的通知》（银保监规〔2023〕1号），企业的破产受托服务信托被正式纳入“资产服务信托”业务范畴。

在破产重整服务信托过程中，根据财务现状和对投资方的需求情况，破产重整企业将全部或者部分资产委托给信托公司，设立财产权信托，并以分配信托受益权的方式实现债权清偿。然后，根据重整计划确定的债权比例将信托受益权分配给债权人，这样债权人也变成了受益人。在存续期内，信托公司按照受益人大会的决议管理和处置信托财产，并按约定分配信托利益给受益人。

从实践上来看，越来越多的大型破产重整案件倾向于引入信托工具，比如华润信托设立的鼎邦，鼎高系列破产重整信托。除了华润信托，中信信托，光大信托，外贸信托和北方信托等也在破产服务信托中也有了不俗的表现。其中最引人瞩目的案例当属海航集团破产重整案。在该破产案引入的信托架构中，海航集团成立了一个全新的公司作为委托人并持有总持股平台100%的股权。总持股平台包含六大不同的业务板块，信托财产为总持股平台的全部股权和所有业务的应收账款债权。符合条件的债权人作为受益人，根据其种类享受优先或劣后的受偿权利。

破产服务信托具有以下优势：

1. 专业优势：信托公司具备丰富的资产管理和事务处理经验，能够为破产企业提供专业、高效的管理服务。

2. 独立性：作为独立的第三方机构，能够保证破产事务处理的公正性和公平性，避免利益冲突。

3. 灵活性：可以根据破产企业的实际情况和债权人的需求，制定个性化的管理方案。

4. 保密性：可以采取有效的保密措施，保护破产企业的商业秘密和隐私信息。

金融资产管理公司在企业破产重整中发挥着不可或缺的作用。通过债务重组、资产证券化、引入产业投资人等方式，它们不仅帮助企业解决了债务危机，还通过优化资产负债结构、调整业务布局，为企业注入了新的发展动力。随着破产服务信托等创新模式的不断涌现，金融资产管理公司在破产重整中的作用将更加凸显。未来，随着相关法规的不断完善和市场机制的日益成熟，金融资产管理公司将在企业破产重整中发挥更大的作用，为维护金融稳定、促进实体经济发展做出更大贡献。