花旗：迹象显示美联储量化紧缩可能贯穿2025年

花旗：迹象显示美联储量化紧缩可能贯穿2025年

花旗集团最新分析指出，美联储的量化紧缩政策可能贯穿2025年全年。这一判断主要基于逆回购协议（RRP）工具的使用情况以及财政部现金余额的变化趋势。

自2024年初以来，花旗策略师一直预计量化紧缩至少会在2025年上半年持续，因为他们预计3万亿美元的准备金远高于充裕水平；美联储可能希望回购利率高于RRP —— 在债务上限得到解决之前，这一情况不太可能出现；在回购利率变动之前，联邦基金利率/准备金余额（IORB）利率不太可能发生变化。

花旗的基准情境仍然是一旦债务上限得到提高或暂停，美联储将在2025年6月结束量化紧缩以作为预防措施。

策略师Jason Williams在1月17日的周报中写道，在债务上限得到解决后，当财政部重建现金余额时，RRP工具将成为一个“减震器”。

“如果准备金（而非RRP）在上半年增加，那么银行可能会花掉这些准备金，”Williams说，“在这种情况下，TGA重建只会消耗准备金。因此如果RRP是TGA规模缩减的主要受益者，我们认为美联储将不需要采取预防性措施。”

2024年底的活动支撑了这样一种观点，即美联储在实现其准备金“高于充裕水平”的既定目标之前还有“很大的空间”。除了9月季末和2024年末外，过去两年回购利率对准备金下降的反应并不那么强烈。

注：随着市场调整预期 美国财政部调查华尔街对美联储量化紧缩的看法