董宇辉离职后的新东方：股价波动背后的真相
董宇辉离职后的新东方：股价波动背后的真相
2024年7月25日，一则重磅消息震惊了整个教育和直播电商行业：东方甄选知名主播董宇辉宣布离职，并收购了与辉同行100%股权。这一事件不仅引发了资本市场的剧烈反应，也标志着新东方在后"双减"时代的重要转型进入新阶段。
董宇辉的离开：一场早有预谋的告别
董宇辉的离职并非偶然，而是经过深思熟虑的决定。根据新东方的公告，董宇辉的离职是出于其职业抱负、致力于其他追求以及个人时间安排的考虑。这一决定早在2024年3月就已开始酝酿，当时新东方创始人俞敏洪就与董宇辉多次探讨后续发展方案。
最终，在2024年7月25日，董宇辉正式离开东方甄选。作为离职协议的一部分，董宇辉将以约7659万元人民币的价格收购与辉同行100%股权。这笔交易分两次支付：首次支付3829.2万元，剩余款项在交易完成后10个营业日内付清。值得注意的是，这笔收购款已由俞敏洪按照上市公司规则和章程规定的方式予以安排结算。
短期阵痛：股价波动与业绩下滑
董宇辉的离开对新东方的股价和业绩产生了立竿见影的影响。在消息公布的当天，新东方美股大幅下跌23.22%，收盘价为46.71美元/股。次日，新东方港股跌幅更是高达24.20%，收报35.40港元/股。相比之下，东方甄选当日跌幅较小，为2.35%，但与其2024年9月初30港元/股的高点相比，市值已接近腰斩。
从财务数据来看，东方甄选的业绩明显受到了影响。2025财年上半年，东方甄选持续经营业务实现营业收入约21.87亿元，同比下降9.32%；出现9650.3万元净亏损，而去年同期为净盈利1.6亿元。此外，报告期内东方甄选GMV为48亿元，同比减少16.2%；已付订单总数为5010万单，同比下降15.9%。
核心业务复苏：新东方的"压舱石"
尽管东方甄选的业绩下滑，但新东方的核心教育业务却呈现出强劲的复苏态势。2025财年第一季度，新东方净营收同比增长30.5%至14.35亿美元。若排除东方甄选自营产品及直播电商业务，核心净营收同比增长33.5%，达到12.78亿美元。
在教育主业方面，新东方的传统业务和新业务都表现亮眼。传统业务中，出国考试准备和出国咨询业务收入分别同比增长约18.8%和20.7%；针对成人及大学生的国内考试准备业务收入同比增长约30.4%；高中业务收入同比增长约20%-21%。新业务方面，非学科辅导课程和智能学习系统及设备业务均保持高速增长，其中非学科辅导业务同比增长49.8%。
新业务布局：文旅业务成新亮点
在文旅业务方面，新东方也取得了令人瞩目的成绩。2025财年第一季度，文旅业务收入约为9000万美元，呈现大幅增长。特别是K-12和大学生的研究旅行和营地教育业务，营收同比增长221%。新东方还在中国30个省份及国际上筹办多项面向各年龄阶层（包括中老年人）的顶级文旅项目，将文旅业务扩展到所有年龄段。
未来展望：转型中的机遇与挑战
面对当前的市场环境和业务调整，新东方管理层保持谨慎乐观的态度。管理层预计2025财年核心收入增长约为30%，其中第二季度收入预计同比增长25%-28%。尽管这一预期较之前有所下调，但符合市场预期。
花旗在最新研报中指出，目前的新东方估值过度折现短期不利因素，同时低估了公司的营运韧性和久经考验的执行能力，将目标价由83港元下调至64港元。摩根大通和摩根士丹利也分别将新东方ADR目标价下调至44美元和52美元，但均认为新东方核心业务稳健，具备长期投资价值。
从整体来看，新东方正在经历一场深刻的转型。虽然董宇辉的离开和东方甄选的业绩下滑给公司带来了一定的短期阵痛，但新东方的核心教育业务展现出强大的韧性和增长潜力。随着新业务的持续发力和文旅业务的快速扩张，新东方正在逐步摆脱对单一业务的依赖，构建更加多元化的业务体系。在教育行业政策逐步明朗的背景下，新东方有望迎来新一轮的增长周期。