高通胀下黄金投资正当时：2025年金价有望突破3000美元
高通胀下黄金投资正当时：2025年金价有望突破3000美元
全球通胀压力持续，黄金投资价值凸显
2024年，全球经济在高通胀背景下实现3.2%的增长，但区域与国别之间分化明显。发达经济体中，美国经济增速相对较快，预计增长2.8%，而日本和欧元区经济仅分别增长0.3%与0.8%。新兴和发展中经济体中，亚洲表现较好，预计增长5.3%，其中印度增长7%，越南增长6.1%。
虽然全球通胀压力有所缓解，但服务价格上涨压力仍存。美国和欧洲服务价格上涨压力仍存，9月份美国服务价格指数同比上涨4.7%，10月份欧元区上涨3.9%。此外，新兴市场经济体中的巴西、印度和俄罗斯9月CPI同比分别上涨4.4%、5.5%、8.6%，仍然位居高位。
在这样的宏观经济背景下，黄金作为传统的避险资产和通胀对冲工具，其投资价值日益凸显。根据世界黄金协会的数据，2024年前三季度，全球黄金需求达到3753.4吨，同比增长12%。其中，央行购金量达到692.2吨，创历史新高。
历史数据印证：高通胀时期黄金表现优异
从历史数据来看，黄金在高通胀环境下的表现一直令人瞩目。自布雷顿森林体系解体以来，黄金与美国CPI通胀同比存在明显的同升同降关系。对比不同通胀环境可见，高通胀（CPI同比>4%）时期和通胀波动上行时期，金价表现更好。美国历史上的通胀中枢长期较高时期应着金价的大幅抬升，例如1970年代、2000年至金融危机期间、以及疫情以来。而大幅去通胀或通胀中枢长期低位的时期如1980-2000年期间，以及金融危机后“大停滞”时期，金价往往承压（图表4）。通胀本质上是美元对内贬值，反映美元供过于求，具有一定货币属性的黄金相对美元升值。
2025年黄金市场展望：突破3000美元可期
2024年，黄金价格已经展现出强劲的上涨势头。10月底，作为黄金国际指标的纽约期货（主力合约）首次突破2800美元，目前仍在2700美元区间前半的水平徘徊，比2023年年底高出3成。
主要金融机构对2025年金价持乐观态度。瑞士的瑞银集团（UBS）通过比较对黄金ETF和期货的投资与整体资产管理规模，分析认为与欧洲债务危机或新冠疫情时期相比，对黄金的资产配置还不充分。美国摩根大通表示，“提高关税和通胀加剧可能会继续推动买入黄金作为货币贬值的对冲工具”，预计10月~12月实物黄金价格将达到每盎司2950美元。高盛预测，由于美国政策不确定性等因素，纽约黄金期货2025年底将触及每盎司3000美元。
值得注意的是，新兴国家央行持续购金成为支撑金价的重要因素。据瑞银集团推测，2024年央行的黄金购买量约为900吨，远超过过去10年的平均水平（325吨）。预计2025年美国将继续降息，但新兴国家等的黄金购买仍会持续。
高通胀环境下的黄金投资策略
在当前高通胀环境下，投资者应该如何制定黄金投资策略？
长期配置：从长期来看，黄金仍然是一种有效的资产配置工具，可以帮助投资者分散投资组合风险。建议将黄金作为投资组合的一部分，但不要过度集中，控制在投资组合的10%-20%之间。
关注实际利率：实际利率（名义利率扣除通货膨胀率）对黄金投资具有重要影响。在高通胀时期，如果名义利率上升速度赶不上通货膨胀率，实际利率将为负值。持有黄金不会产生利息，因此在实际利率为负的环境下，持有黄金的机会成本增加。投资者需要密切关注实际利率的变化。
多元化投资：不要只投资黄金，可以考虑配置其他避险资产，例如通胀保值债券（TIPS）。同时，也可以关注与黄金相关的股票，例如黄金矿业公司（纽蒙特矿业(NEM)、巴里克黄金(GOLD)）以及黄金ETF（SPDR Gold Shares (GLD)、iShares Gold Trust (IAU)）。
利用衍生品工具：可以利用黄金期货、黄金期权等衍生品工具对冲金价波动风险。对于专业投资者，通过期货和期权市场进行套期保值或投机操作，可以更好地管理投资风险。
结语：黄金投资正当时
在全球通胀压力持续、地缘政治风险加剧的背景下，黄金的投资价值日益凸显。从历史数据来看，高通胀时期黄金价格往往上涨，能够有效对冲通胀风险。2025年，在美国经济不确定、实际利率为负的环境下，黄金的投资需求有望进一步增长。投资者可以根据自身情况，制定合理的黄金投资策略，把握这一轮黄金投资机遇。