2024年人民币汇率回顾与展望：韧性凸显，双向波动成常态

2024年人民币汇率回顾与展望：韧性凸显，双向波动成常态

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新浪网

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来源

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https://finance.sina.com.cn/jjxw/2024-12-31/doc-ineckrfm0182736.shtml?finpagefr=p_108

2.

http://m.safe.gov.cn/safe/2024/1217/25512.html

3.

https://finance.sina.com.cn/money/bond/2024-12-13/doc-inczieft9131793.shtml

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https://www.bocichina.com/main/a/20250124/985595.shtml

5.

https://jrj.wuhan.gov.cn/ynzx_57/xwzx/202501/t20250124_2525329.shtml

6.

https://www.icbc.com.cn/page/1047477090175250432.html

2024年，人民币汇率在复杂多变的国际形势下展现出较强的韧性。全年人民币对美元即期汇率累计下跌2.9%，但对一篮子货币保持稳中有升的态势，CFETS人民币汇率指数上涨3.68%。这一表现不仅反映了国内外经济环境的变化，也体现了我国外汇市场的成熟和韧性。

2024年人民币汇率走势呈现明显的阶段性特征。全年来看，人民币对美元即期汇率从7.0920下跌至7.2988，累计下跌2068个基点，跌幅为2.9%。中间价方面，从7.0827跌至7.1884，全年累计下跌1057个基点，跌幅为1.49%。

具体来看，人民币汇率大致经历了三个阶段：

• 第一阶段（上半年）：人民币汇率总体承压。一季度中国经济“开门红”，但受美国通胀反复、美元指数走强影响，在岸人民币即期汇率从7.0920跌至7.2659，累计贬值2.4%。离岸人民币汇率从7.1248跌至7.2996，较在岸人民币汇率日均偏离+152个基点，6月份日均偏离甚至达到+209个基点。

• 第二阶段（7-9月）：人民币汇率出现反弹。受美联储宽松预期、日元套息交易平仓以及国内金融政策超预期影响，人民币汇率大幅走升。截至9月末，中间价、在岸即期汇率和离岸人民币汇率分别较6月末升值1.7%、3.6%和4.2%。期间，“三价合一”程度加深，在岸即期汇率较中间价日均偏离程度收窄至+0.74%，境内外日均汇差收窄至+57个基点。

• 第三阶段（10-12月）：人民币重新承压。美联储降息预期降温叠加“特朗普交易”回归驱动美元指数走强，从9月末100.8升至年底的108.5，累计上涨7.7%。人民币汇率中间价从9月末的7.0074跌至11月12日的7.1927，此后基本在7.19附近保持窄幅波动。截至2024年末，中间价和在岸即期汇率始终分别保持在7.20、7.30偏强方向，离岸人民币汇率在12月3日盘中跌破7.30，收盘价最低跌至7.3371，为2023年11月以来新低。

2024年人民币汇率的波动主要受到以下因素影响：

1. 美元指数走势：2024年美元指数累计上涨7.0%，这是人民币对美元贬值的重要外部因素。特别是在10-12月期间，美元指数的强势上涨给人民币带来较大贬值压力。

2. 中美利差变化：中美货币政策分化导致的利差变化是影响人民币汇率的重要因素。2024年，中美10年期国债收益率利差持续走阔，上半年尤其明显，这导致人民币汇率承压。三季度随着美联储进入降息周期，利差有所收窄，人民币汇率出现反弹。

3. 国内经济政策：国内经济基本面和政策预期对人民币汇率有重要影响。7-9月期间，国内稳经济政策持续发力，一揽子增量政策出台预期升温，叠加美联储降息预期增强，推动人民币汇率走强。10月后，随着美联储两次“鹰”派降息并下调预期降息次数，人民币汇率再度承压。

4. 国际政治经济环境：地缘政治风险、全球贸易环境等外部因素也对人民币汇率产生影响。例如，特朗普交易的升温在一定程度上影响了美元指数走势，进而影响人民币汇率。

2024年人民币汇率表现出以下特征：

1. 跨境资金流动方向逆转：2024年银行代客涉外收付款由上年逆差687亿美元转为顺差719亿美元。其中，外币收付款顺差由上年513亿美元增至1745亿美元，为近三年新高。人民币收付款连续第三年出现逆差，但逆差规模由1200亿美元降至1026亿美元。

2. 外汇市场成交规模增长：银行间外汇市场全年累计成交45.54万亿美元，日均成交1874.04亿美元，创历史新高，同比增长8.92%。人民币外汇市场日均成交1448.43亿美元，人民币外汇掉期日均交易量接近1000亿美元。

3. 汇率波动性降低：2024年人民币汇率年化波动率为3.04%，较2023年下降1.86个百分点。在美元指数上涨7%的情况下，人民币对美元汇率仅贬值2.8%，体现了较强的韧性。

4. 掉期曲线先降后升：境内人民币掉期曲线全年呈现先降后升的走势。上半年受美元指数强劲和降息预期减弱影响，掉期曲线持续下移。三季度随着美联储降息，掉期点止跌反弹。四季度国内稳经济政策加码推动国债利率下行，1年期掉期点再度回落至-2500个基点。

展望2025年，人民币汇率可能继续呈现双向波动的格局。中国民生银行首席经济学家温彬认为，2025年年初季节性结汇将助人民币走强，但此后可能回归双向波动格局。美联储的降息进程、美元指数的走势以及国内经济复苏情况将是影响人民币汇率的重要因素。

兴业研究指出，考虑到境内美元流动性显著宽松、美国主动去库阶段套息交易可能阶段性平仓等因素，人民币在“特朗普交易”结束后有望重新获得升值动力。当前人民币汇率的预期趋向于均衡，扭转了此前3年单边走弱预期。

总体来看，2024年人民币汇率在复杂多变的国际环境中保持了基本稳定，展现了较强的韧性。2025年，人民币汇率将继续受到国内外多重因素的影响，但预计将在合理均衡水平上保持基本稳定。