上交所成立30周年：中国股市的文化脉络
上交所成立30周年：中国股市的文化脉络
1990年12月19日，随着一声锣响，上海证券交易所（以下简称“上交所”）正式开业，标志着中国股市正式启航。从最初的探索发行股票到如今的成熟市场，中国股市经历了无数跌宕起伏，见证了改革开放的伟大历程。在这30年间，从抚顺红砖一厂的准股票形式到上海飞乐音响的第一只公开发行股票，再到邓小平赠送飞乐音响股票给美国纽约证券交易所董事长约翰·范尔霖，每一个重要节点都记录了中国股市的发展轨迹。如今，随着金融市场不断开放，中国股市正迈向更加国际化的新阶段。
初创阶段：从零到一的突破
上交所的成立并非一帆风顺。在计划经济向市场经济转型的背景下，股票市场作为一个新生事物，面临着诸多质疑和挑战。1990年11月26日，经国务院授权和中国人民银行批准，上交所正式成立。1990年12月19日，首个交易日以96.05点开盘，收报99.98点，成交金额达49.4万元人民币，这标志着中国股市正式启航。
初创阶段的中国股市充满了探索和创新。1991年1月1日，上交所将每天的涨跌停设为0.5%。A股刚刚成立没多久，相关人才少，也是摸着石头过河，到了4月26日，又把涨跌停改成了1%，A股也由此爆发，就这样一望无际的涨停，涨了整整一年的时间，涨了11.6倍。（由于股票少每天都是涨停板）这种时代荣光可能再也看不到了。
政策驱动下的快速发展
随着市场的快速发展，监管层也逐渐放开了手脚。1992年5月21日，监管层全面放开股票的涨跌停制度，同同时实施T加零的交易制度，市场也因此彻底疯狂，被股憋了一年的慢牛在这一刻彻底爆发。
这绝对称得上是A股历史上最疯狂的一天，开盘就翻了一倍，盘中直接腰斩，收盘又再次翻倍，成就了A股史上最长的单日下影线（上图），全天振幅达到118.5%，最终全天上涨了105%这一天的魔幻剧情也成就了无数的暴富神话。大洲兴业（st广物）一天涨了99.9%，上实联合（上市药业）涨了192.7%，二纺机（市北高新）涨了312.1%，上海科技（st沪科）382.1%，金丰投资（绿地控股）320.8%，轻工机械（汇通能源）470.8%。当时所有证券公司的门口都是人如潮涌，交通全部堵塞。四天后，上证指数迎来了第一次阶段新高1429点。
从1992年5月26号开始，市场连跌了六个月，一口气跌了71.3%从一夜暴富到一夜暴富，但市场很快又两极反转，上证只在低点调整了一周就调转枪口，再次发动了新一轮的上涨攻势，仅仅三个月的时间，上证指数就从最低的386点涨到最高的1558点，涨了接近三倍。
当然，任何一个时代都存在周期，大暑之后必有大寒。1993年2月，由于当时经济过热，为了让经济稳中求进，监管层宏观调控开始逐步加息。持续狂热的A股也迎来了有史以来的第一次熊市，一个月暴跌了31%，紧接着就是长达15个月的下跌，累计跌了75%，整个市场都被跌懵了让股民第一次尝到了熊市的滋味，也感受到了股市的凶险。之后长达三年的时间被股的成交非常低迷，个个都谈股色变，交易大厅压根看不到几个炒股的。
一直跌到1996年1月19日，上证创出历史大跌512点。当时的宏观经济再次出现重大挑战，一半以上的工业企业的产能利用率不到50%，根据国际标准，这已经属于非常严重的产能过剩了，很多企业都处于破产的边缘，所以这是急需一笔长期廉价的资金来稳住这些企业。
1996年2月16日，春节前的最后一个交易日，沪指突然大涨3%。春节后的第一个交易日，交易大厅就火爆了起来，上证高开5.58%，收盘大涨8.88%。神秘资金入场。然后，利好政策密集发布，先暂停新股发行缓解市场流动性，再降准降息释放流动性，又降低交易费用，引入保险等各种资金入市。这一套组合拳下来，市场情绪开始回暖。在赚钱效应的驱使下，大家又开始争先恐后的涌入股市，第二轮牛市正式启航。
4月24日，沪指涨5.56%，4月26日涨8.42%，4月29日，沪指再次涨4%。A股又这样一路高歌猛进到12月2日，沪指当天上涨了9.83%，沪指也在半年内实现了翻倍。
于是发生了A股史上著名的12道金牌事件。那时的人们俨然已经炒红了眼，监管层和官媒发了十道金牌，反复提醒股民，市场已经过度投机，要注意风险。然而，每次金牌的出现，不止只稍稍回落一点，随后又突飞猛进。股民们逐渐麻木，反而把提示风险的金牌视为倒车接人的利好。监管层无奈发布了第十一道金牌恢复10%的涨跌停制度。
紧接着官媒配合发出了第12道金牌正确认识当前股票市场的文章，一改以往的委婉提示的语气，严厉指出市场的各项风险、各种乱象，几乎就明说了监管层希望能把股市搞好，希望股市上涨，但也不可能允许这么疯涨下去。这两道金牌简直就是天崩地裂，毁天灭地。股市开盘仅四分钟，股票全部跌停，大盘直接干到跌停，次日上证开盘就直接跌停。
A股天生自带反骨，已设涨跌停我就跌停给你看，再设中断我就跌到熔断，大盘四天跌了30%。监管层和官媒赶忙安抚交易，投资者要做长线价值投资。当时的既有龙头四川长虹率先打开跌停板，从跌停直接拉升到正3%，全天成交了10亿，而整个沪市全天才80亿，他一直就占了8分之1。很快资金又活跃了起来，开始炒作既有概念。
到了五月开市的第一天，市盈率在30倍以下的股票全线涨停，短短四个月，沪指又涨了63%，股民们再次上头，对监管层的风险提示又视若无睹，监管层又无奈动手，将印花税从3‰直接升到5‰，同时增加了一倍的新股发行量。这两盆冷水才浇灭了股民们的狂热情绪，从疯牛走向了高位震荡。股市在高位震荡了两年之久。
从“短牛长熊”到结构性行情
中国A股市场素来有“短牛长熊”之称。这种特征在很大程度上反映了中国股市的发展阶段和投资者结构。在市场发展的早期阶段，由于市场机制不完善、投资者结构以散户为主，市场容易出现过度反应和情绪驱动的行情。然而，随着市场的不断发展和监管的完善，中国股市正在逐步向成熟市场靠拢，结构性行情逐渐成为市场主流。
国际视角：从“追赶者”到“领跑者”
近年来，中国股市的国际化步伐明显加快。2014年沪港通开通，2016年深港通启动，2019年科创板设立并试点注册制，2021年北交所成立，这些举措不仅优化了市场结构，也吸引了大量国际资本的关注。根据[[6]]的报道，高盛、摩根士丹利、瑞银等国际顶级投行纷纷看好中国股市，认为当前的市场估值具有吸引力，政策支持力度空前，市场前景向好。
展望未来：机遇与挑战并存
站在上交所成立30周年的新起点上，中国股市正面临着前所未有的机遇和挑战。一方面，中国经济转型升级、科技创新驱动的发展战略为股市提供了坚实的基础；另一方面，全球经济不确定性、地缘政治风险等因素也给市场带来了一定的挑战。然而，正如[[5]]中孙立坚教授所言，中国资本市场仍在不断成长和完善过程中，保持风险意识的同时，也要看到市场的潜力和机遇。
结语
30年弹指一挥间，中国股市从无到有，从小到大，见证了中国经济的崛起和改革的深化。从最初的探索发行股票到如今的成熟市场，从“追赶者”到“领跑者”，中国股市的发展历程充满了艰辛与辉煌。站在新的历史起点上，中国股市正以更加开放的姿态，迎接全球投资者的到来，为中国经济的高质量发展注入新的动力。