宏观经济不确定性下的资产流动性挑战
宏观经济不确定性下的资产流动性挑战
2024年，全球经济在缓慢复苏中呈现动能不足、增长失衡、碎片化加剧的特征。地缘冲突升级、单边主义和保护主义蔓延等风险挑战，给全球增长前景蒙上阴影。与此同时，变革与机遇令人瞩目：全球科技创新方兴未艾，催生更多新经济形态；绿色转型成为大势所趋，有望为可持续发展注入新动能；“全球南方”占世界经济比重提升，深刻改写世界经济版图……
面对复杂严峻的外部环境，中国经济顶风破浪，稳中有进，持续向好态势不断巩固，沿着高质量发展航道前行的步伐更加坚实，为世界经济复苏和发展提供有力支撑、创造更多机遇。
复苏放缓，增长失衡
“弱而不均”是2024年世界经济运行的主要特征。整体而言，新兴市场和发展中经济体增速明显快于发达经济体，地区、国别之间增长分化明显。
据国际货币基金组织（IMF）预测，2024年全球经济将增长3.2%，低于2023年的3.3%，也低于新冠疫情暴发前多年平均水平。其中，发达经济体经济预计增长1.8%，新兴市场和发展中经济体增长4.2%。
发达经济体中，只有美国经济增速相对较快，但其结构性顽疾未除，仍面临劳动力短缺、通胀回升、债务问题恶化等风险。IMF预计，美国经济2024年增长2.8%。欧洲经济在经历长时间停滞之后有所复苏，但地缘政治紧张、贸易摩擦等给增长前景带来下行压力。据欧盟委员会预测，2024年欧盟和欧元区经济分别仅增长0.9%和0.8%。
从地区来看，亚太地区经济展现巨大活力，成为引领全球增长的重要力量。IMF近日发布亚太地区经济展望报告预计，2024年亚太地区经济增长4.6%，高于此前预期，对全球经济增长的贡献率达60%左右。
同时，非洲经济保持稳健增长。非洲开发银行预测，2024年非洲经济增速为3.7%。拉美地区经济展现一定韧性，但高通胀、自然灾害等仍给经济发展带来不利影响，地区主要经济体增速分化明显。世界银行预计，2024年拉美和加勒比地区经济增长1.9%。
受巴以冲突延宕外溢影响，中东多国经济受到严重冲击。2024年第二、三季度，土耳其经济分别同比萎缩2.4%、2.1%，为2020年第二季度以来最低水平。以色列中央银行预测，2024年该国GDP增长0.5%，显著低于先前预测的3%。
展望2025年，IMF总裁格奥尔基耶娃警告，尽管全球通胀正在缓解，世界经济并未进入衰退，但下行风险显著增加，未来可能陷入低增长、高债务的困境。
逆风加剧，变中寻机
地缘政治紧张局势加剧、保护主义进一步上升、全球债务规模进一步扩大、主要发达经济体货币政策转向……当前，世界经济面临更多不稳定和不确定性因素。
过去一年，地缘冲突不断升级，地缘竞争愈加激烈，加剧全球经济碎片化。一些国家将商品、投资、科技、金融等武器化，令制裁与反制裁扰动全球贸易；一些国家通过降低对国际市场依赖规避地缘政治风险，导致贸易全球化遭遇逆流。
美西方不断升级单边主义、保护主义举措，筑起“小院高墙”，推动所谓“脱钩断链”“去风险”，导致全球生产和消费成本抬高、国际贸易受阻，对世界经济复苏造成巨大冲击。
美国当选总统特朗普此前提出，上任后将对多国商品加征进口关税。野村日本首席经济学家森田京平认为，这可能导致全球供应链分裂、国际贸易下滑和世界经济放缓。英国《金融时报》网站援引IMF的预测报道，美国新一届政府的关税政策和其他经济政策将使2025年全球经济产出减少0.8%，2026年减少1.3%。
风险还来自不断膨胀的全球债务。一些国家采取大幅财政扩张措施制造“繁荣表象”，加剧主权债务风险和金融系统性风险。其中，美国国债规模2024年11月已突破36万亿美元。IMF预计，2024年年底，全球公共债务达到100万亿美元，相当于全球国内生产总值（GDP）的93%。到2030年，这一比例将升至100%。
此外，主要经济体货币政策转向带来巨大外溢效应。2024年9月，美国联邦储备委员会大幅降息50个基点，随后又降息两次。由于美元在国际金融体系中的主导地位，美联储开启新一轮宽松周期致使全球利率环境改变，影响资产估值和风险偏好，重塑国际资本流动格局，给各国经济带来不同程度影响。
风险与危机也带来变革、催生机遇。在全球经济动荡变革中，促进经济增长的新动能正在孕育，新亮点、新格局初现端倪。
一方面，科技创新正深刻改变经济形态，尤其是各国在人工智能、新能源、生物技术等领域的科技创新和应用，有望推动产业升级和经济结构调整，提升生产效率，加快全球绿色转型步伐，促进世界经济可持续发展。
另一方面，全球南方国家经济规模卓然壮大、经济治理理念在世界上越来越受到广泛认同，对推动世界经济平衡、包容、可持续发展发挥着越来越重要的作用。世界银行预计，2024年，新兴市场和发展中经济体为世界经济提供超过一半的动力。
顶风破浪，承载期待
2024年，面对世界经济复苏乏力、地缘政治紧张、外部需求收缩等风险挑战，中国经济顶风破浪，稳中有进，为世界经济注入更多动力和确定性。在众多国际机构和专家学者看来，中国仍是世界经济增长的重要引擎。
过去一年，中国经济运行总体平稳，前三季度增长4.8%，同主要经济体相比增速位居前列，经济结构持续优化。特别是过去几个月采取的一系列增量政策落地显效，使社会信心有效提振，经济明显回升。世界银行日前发布最新报告，上调2024年和2025年中国经济增长预期，认为中国经济正维持强劲增长势头，而宏观政策发力将进一步提振经济。
经济合作与发展组织中国政策研究室主任玛吉特·莫尔纳日前表示，中国经济增速快于经合组织经济体和二十国集团平均水平。从中期来看，中国仍是全球经济增长的最大贡献者。
过去一年，中国经济新动能加快成长壮大，新质生产力稳步发展，以集成电路、人工智能、量子技术等为代表的科技创新取得重要进展，传统产业智能化改造和数字化转型持续推进，绿色低碳转型步伐加快。世界知识产权组织发布的《2024年全球创新指数（GII）报告》显示，中国的全球百强科技创新集群数量连续第二年位居世界第一，中国在全球的创新力排名较2023年上升一位至第11位，是10年来创新力上升最快的经济体之一。
在比利时中国经贸委员会主席贝尔纳·德威特看来，中国政府和企业在科技创新领域持续投入，超过许多国家。随着越来越多中国科技企业崭露头角，中国未来将在人工智能、高科技、数字化等领域发挥关键作用。
过去一年，高质量共建“一带一路”扎实推进，中国高水平对外开放取得积极成效。全面取消制造业领域外资准入限制，进一步缩减服务业领域外资准入限制措施，营造更加公平、透明、便利的投资环境。中国持续优化营商环境，为全球投资者提供新的发展机遇。中国还积极推动加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》和《数字经济伙伴关系协定》，推进制度型开放，为世界经济复苏和发展注入更多动力和确定性。
资产流动性面临的挑战
在宏观经济不确定性的背景下，资产流动性面临多重挑战。银行业在存贷业务和影子银行业务之间的流动性创造出现分化，资金“脱实向虚”现象加剧，实体经济融资困境进一步显现。
中国央行通过下调存款准备金率、降低政策利率等措施支持实体经济。近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点。降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。
金融监管总局则聚焦防风险、强监管、促发展三大任务，推动银行业保险业回归本源、聚焦主业。截至今年8月末，高技术产业贷款、制造业中长期贷款同比分别增长13.2%、15.9%。推动小微贷款增量扩面，一视同仁加大对民营企业的支持力度。普惠型小微企业贷款和民营企业贷款同比分别增长16.1%、9.1%。
应对措施与展望
面对宏观经济不确定性和资产流动性挑战，各国央行和金融机构纷纷采取应对措施。中国央行通过下调存款准备金率、降低政策利率等措施支持实体经济，同时创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。金融监管总局则聚焦防风险、强监管、促发展三大任务，推动银行业保险业回归本源、聚焦主业。
在市场层面，投资者通过趋势跟随策略等手段应对流动性挑战。趋势跟随策略提供了一种系统化的方法来创造回报，并且能够跨市场和资产类别进行交易，包括股票、大宗商品、货币和债券，实现真正意义上的多元化投资。这种策略在高流动性的市场中运作时，可随着市场趋势的转变迅速调整仓位，提供流动性，以便扩展和顺利整合投资组合。
结语
宏观经济不确定性下的资产流动性挑战，需要政策层面和市场层面的共同努力。各国央行和金融机构应继续采取有效措施支持实体经济，防范金融风险。投资者则应通过多元化投资和灵活应对市场变化，实现资产保值增值。只有政企携手，才能在不确定的环境中找到确定性，实现可持续发展。