正邦科技重整自救：从“猪吃猪”到年出栏千万头
正邦科技重整自救：从“猪吃猪”到年出栏千万头
近日，“养猪大户买不起猪饲料出现猪吃猪”的话题登上热搜，让正邦科技再次成为舆论焦点。这一幕发生在江西抚州的一处正邦科技合作猪场，由于饲料断供，猪只因饥饿开始互相啃食。这一令人震惊的场景，不仅暴露了正邦科技当前面临的困境，更折射出整个养猪行业正在经历的深度调整。
危机四伏：从资金链到代养模式
“猪吃猪”事件并非偶然，它背后折射出的是正邦科技当前面临的多重危机。根据公司发布的2023年业绩预告，正邦科技预计亏损300多亿元，这已经是连续第二年巨额亏损。两年合计亏损超过300亿元，让这家曾经的养猪巨头陷入前所未有的困境。
资金链紧张是正邦科技面临的首要问题。由于长期亏损，公司现金流持续恶化，甚至出现了拖欠代养户款项的情况。这不仅影响了公司的正常运营，也引发了代养户的不满和担忧。有代养户反映，他们不仅拿不到应得的代养费用，甚至连猪苗和饲料都难以保证，导致猪只死亡率上升，进一步加剧了亏损。
更深层次的问题在于正邦科技的商业模式。公司主要采用“公司+农户”的代养模式，即公司提供猪苗、饲料和技术支持，农户负责养殖，最后公司回收育肥猪。这种模式在行业景气时能快速扩张规模，但在市场低迷时也容易放大风险。一旦公司现金流出现问题，就会影响到整个产业链的稳定运行。
此外，行业周期性波动也是不可忽视的因素。2023年，全国生猪出栏量达到7.26亿头，同比增长3.8%，猪肉产量5794万吨，增长4.6%。供过于求的市场状况导致猪价持续低迷，整个行业陷入亏损状态。即便是行业龙头牧原股份，也在2023年出现了上市以来的首次亏损，亏损额达39-43亿元。
重整旗鼓：双胞胎集团的43.4亿元纾困计划
面对前所未有的危机，正邦科技开始了自救之路。2023年7月，公司引入双胞胎集团作为重整投资人，这成为公司转机的关键。根据重整方案，双胞胎集团与其他16家投资者一起，为正邦科技带来了总计43.4亿元的重整资金。
这笔资金的注入，让正邦科技的财务状况得到明显改善。2024年一季度，公司的资产负债率从此前的高位降至50.43%，甚至低于行业龙头牧原股份。同时，公司实现了4.28亿元的归母净利润，成功扭亏为盈。
双胞胎集团的入局，不仅带来了资金支持，更重要的是带来了先进的管理和技术。双胞胎集团在饲料生产和生猪养殖方面具有显著优势，2023年肥猪出栏量排名行业第四。通过内化双胞胎的体系，正邦科技在成本控制和生产效率上都有了显著提升。2024年9月，公司的断奶仔猪运营成本已降至400元/头以下，育肥运营成本降至15元/公斤。
未来可期：重整后的正邦能否重返巅峰？
重整后的正邦科技展现出了强劲的复苏势头。公司计划在重整完成后2年内实现栏位利用率85%以上，3年内实现年出栏量1200万头的目标。根据预测，2024-2026年，公司的生猪出栏量将分别达到392.7万头、702.4万头和985.8万头，呈现快速增长态势。
双胞胎集团还承诺，在重整完成后的4年内，将完成相关业务的整体上市。这意味着，未来的正邦科技有望整合双胞胎集团的优质资产，进一步增强市场竞争力。如果这一目标能够实现，新的正邦科技将有望跻身行业第一梯队，与牧原股份、温氏股份等巨头展开竞争。
然而，挑战依然存在。虽然猪价有望企稳回升，但行业已经进入微利时代，企业需要通过持续降低成本才能保持盈利。同时，储备资金和扩大产能也需要大量资金支持。对于重整后的正邦科技来说，如何在恢复产能的同时控制成本，将是决定其未来成败的关键。
行业展望：猪周期底部的机遇与挑战
从行业整体来看，当前正处于猪周期的底部阶段。根据银河证券的研究报告，2023年我国生猪养殖基本处于亏损状态，能繁母猪存栏量已连续12个月回调。这表明，行业产能正在逐步去化，为未来猪价回升创造了条件。
对于正邦科技来说，这既是机遇也是挑战。如果能够充分利用重整带来的资金和管理优势，快速恢复产能，就有望在行业复苏时占据有利位置。但同时也要警惕，如果产能恢复过快，可能会导致新一轮的供过于求，再次压低猪价。
总体来看，正邦科技正在通过重整逐步走出危机，但要重返行业巅峰仍需时日。在行业周期性波动的大背景下，如何平衡产能扩张与成本控制，将是公司未来发展的关键课题。对于投资者和消费者来说，或许需要更多耐心，等待这个曾经的养猪巨头完成蜕变。