德银最新预测：美对华关税影响有限

德银最新预测：美对华关税影响有限

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证券时报网

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近日，德意志银行发布2025年展望报告，对中国经济和中美贸易关系做出重要预测。报告指出，尽管美国对中国商品加征关税，但对中国整体经济增长的影响较为有限。这一判断基于中国对美出口敞口下降、贸易结构调整以及内需增长等因素。

德银预测2025年中国GDP将增长4.8%，2026年将增长4.6%。报告认为，美国对中国加征关税及其对中国经济增长的负面影响或较为有限。主要原因是中国对美出口的敞口有所下降，目前中国对美国的出口仅占中国GDP的3%。贸易结构调整将有助于减轻影响。2018年至2023年，中国对新兴市场经济体的出口规模几乎翻番，明显高于对美国和其他发达经济体的出口增长。

最新数据显示，2024年中美贸易额为6882.8亿美元，同比增长3.7%。其中，中国对美国出口5246.56亿美元，增长4.9%；中国自美国进口1636.24亿美元，下降0.1%。这一数据表明，尽管存在贸易摩擦，但中美贸易仍在增长，且中国对美出口的增速高于进口。

面对美国的关税压力，中国迅速采取了反制措施。自2025年2月10日起，中国对原产于美国的部分商品加征关税，其中煤炭、液化天然气加征15%关税，原油、农业机械、大排量汽车、皮卡加征10%关税。这些措施精准打击美国优势产业，同时避免了全面加征，体现了中国坚决维护权益的态度，同时也为谈判留有余地。

从长期来看，中国采取了多元化市场布局策略，积极开拓东南亚、印度等新兴市场，减少对单一市场的依赖。同时，加大研发投入，推动产业升级，提升产品竞争力。这些措施有效减轻了贸易壁垒带来的影响。

内需将成为2025年中国经济增长的主动力。在财政刺激和消费者信心复苏的背景下，内需对GDP增长的贡献率预计将从2024年的3.9个百分点升至2025年的5.1个百分点。受内需增强和财政刺激影响，通胀料将温和回升。

中国政府计划在2025年实施新一轮财政刺激，可能包括增加政府直接支出、中小银行兼并重组以及促进房地产市场企稳等政策。2025年中国总体财政赤字率预计将升至9%，财政支出增速预计将从2024年的-1%反弹至10%，预计将推动中国2025年名义GDP增长2个百分点以上。

德银预测，美国对华关税上调预计将分阶段、渐进而行，预计2025年上半年关税增加10%，下半年再增加10%，以避免相关政策对美国自身经济增长和消费品价格造成影响。因此，尽管2025年—2026年间美国关税政策对中国的影响约占GDP的0.5%，但贸易结构和汇率调整将有助于减少该影响，同时预计美国自2026年起不再进一步上调关税。

其他机构也对中国经济发展持乐观态度。高盛预测2025年全球GDP增速为2.7%，美国增速将连续第三年高于其他发达国家。瑞银预计，中国经济在2025年将面临不少挑战，但基于增长动能不足及潜在贸易战影响，预计中国央行将在明年降低政策利率30个至40个基点，并在2026年继续下调20个至30个基点，使7天回购利率从目前约1.5%降至1%以下，从而推动LPR（贷款市场报价利率）和按揭利率更大幅度下调，有助于实体经济及房地产市场企稳。

总体来看，中国通过多元化市场布局、技术创新和内需驱动等策略，有效应对了美国关税带来的挑战。德银的预测表明，美国对华关税对中国整体经济增长的影响有限，中国将继续保持稳健增长态势。