简析9月下半月以来股市大涨背后的原因

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简析9月下半月以来股市大涨背后的原因

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https://xueqiu.com/3334747142/307492302

2024年9月，中国股票市场经历了显著上涨，主要股指涨幅在20%-32%之间。这一轮上涨背后有多重因素驱动，包括政策支持、国际资金流入以及市场情绪的改善。本文将详细分析这些因素及其对市场的影响。

政策支持：多重利好释放

2024年9月24日，国新办举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、证监会等三部门宣布了多项重磅政策：

降低存款准备金率和政策利率，带动市场基准利率下行
降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例
创设新的政策工具，支持股票市场稳定发展

这些措施旨在释放居民消费动能，稳定涉房类融资增长，并大幅提升资金获取能力和股票增持能力。特别是创设股票回购增持再贷款机制，将引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，为股票市场带来增量资金。

政治局会议：释放稳增长信号

9月中央政治局会议讨论经济形势，打破以往惯例，展现出责任感和紧迫感。会议主要传达房地产和资本市场领域的相关政策，突出稳经济、稳增长信号，凸显了“保5%”的决心。财政货币政策逆周期调节表述更为积极，再次带动市场情绪的高涨。

国际环境：资金流入与风险考量

巴以地区地缘风险不断增加，乌俄战争持续消耗，美联储持续降息，部分国际对冲基金和游资寻求相对稳定的资产和市场。结合中国一系列刺激政策，这部分资金涌入了A股市场和港股市场。

市场反应：机构与散户参与

受股票市场2024年以来长期低迷的影响，金融机构如公募、券商资管等资金欠配较为明显。在本轮行情下，部分资金加速配置，进一步带动了股票的上涨。同时，这也影响了散户的情绪，国庆期间，券商开户数据高涨。

经济基本面：仍面临下行压力

值得注意的是，9月披露的8月宏观经济指标仍表现一般，主要供需指标基本全面回落，经济下行压力进一步加大。具体来看，除出口增速回升外，工业生产、服务业生产、消费、制造业投资、基建投资增速均出现放缓，房地产投资延续负增，民间投资再度收缩。

为实现全年5%左右的增速目标，未来逆周期调节政策仍需进一步加力。

核心摘要

美联储降息降低市场境外融资成本，对出口影响方向不明。
国新会传递利好因素，债市却表现走势转弱。
宏观经济指标仍较弱，关注刺激政策的落地。
债券市场收益率走高，关注基本面和本轮行情持续性。
权益市场猛涨，注意参与资金的短期化属性。

近期关注热点

美联储降息对我国市场的影响

美国联邦储备委员会将联邦基金利率目标区间下调50个基点至4.75%至5.00%之间。降息对于企业投资、家庭消费的刺激效果较弱，需要财政政策的配合。境外再融资成本的下降，将有助于市场风险偏好的回升，提振企业投资、家庭消费信心，这将更有利于权益市场，并进一步刺激中国企业在国内投资扩大，有助于拉动经济增长。

需要注意的是，美联储降息对于中国出口的影响是复杂的。虽然安抚了市场关于全球经济硬着陆的担忧，延长了全球补库存周期，但人民币升值推高出口价格，国际大宗商品或步入升值周期，增加了中国制造业出口的成本和价格，降低了利润空间和市场竞争力。

国新会对债券市场的影响

降准降息政策公布后，9月24日的10年国债利率上行了3.5BP至2.07%，30年国债利率上行5BP至2.19%，短端国债利率上行幅度更小。债市出现调整的原因有以下内容：债市对于降息有一定预期，并且机构止盈，这导致近期债市出现调整。8月底至9月23日，10年国债利率和30年国债利率分别累计下行了13BP和23BP，这其实定价了10BP以上的降息幅度。

其次，股市大幅上涨，市场风险偏好阶段性回升，这对于债市带来压制。后续还可能有其他稳增长政策加码，主要是财政政策存在加码的可能性，这也使得债市走弱。