上海医药斥资近10亿元成和黄药业控制者，股价波动引热议
上海医药斥资近10亿元成和黄药业控制者，股价波动引热议
2025年1月1日晚间，上海医药（601607.SH）与和黄医药（00013.HK）双双公告了一桩股权交易。和黄医药将出售上海和黄药业45%的股权，上海医药将以9.95亿元收购其中的10%股权。交易完成后，上海医药将合计持有上海和黄药业60%股权，成为和黄药业的实际控制人。
上海和黄药业由上海医药全资子公司上海市药材有限公司与和黄医药的全资子公司上海和黄医药投资(香港)有限公司合资设立，双方各持股50%。2024年12月31日，上海医药联合上海金浦健服股权投资管理有限公司指定主体与和黄医药签订股份转让协议。本次交易的标的整体对价为99.50亿元。上海医药拟以自有资金人民币9.95亿元收购上海和黄药业的10%股权，交易完成后，上海医药股权比例增至60%，并对上海和黄药业实施并表。金浦健服指定主体拟以34.83亿元收购35%股权，和黄医药保留5%的间接股权。
上海和黄药业2023年度及2024年1~9月实现净利润分别为人民币6.63亿元及5.73亿元，占上海医药公司同期净利润的比例分别为12.84%及11.40%。上海医药此次交易意在公司的中药存量品种，公司称主要目的是提升产品营销能力，提高公司中药品种循证医学及学术推广能力，以及提升中药产品的国际化能力。
营销能力方面，上海医药称，因中药产品的用药习惯具有较强的区域性，全国范围推广存在一定挑战。上海和黄药业在全国尤其是县域等下沉市场具有较强的销售推广能力，未来有望赋能公司中药存量品种在下沉市场的销售。上海和黄药业近2300余人的专业学术推广团队有望进一步加强上海医药自营推广的整体实力。
上海和黄药业有一款独家品种麝香保心丸，2023年曾创下营收3.49亿美元，占上海和黄药业总营收的90.43%。和黄医药2023年报显示，麝香保心丸已成为中国治疗冠心病适应证领域的第二大中成处方药，占比达22%。上海医药还表示，上海和黄药业的胆宁片分别在2016、2019、2022年实现在加拿大的注册、认证和出口，是其中药国际化的重要里程碑。上海和黄药业在胆宁片国际化方面的经验有望为上海医药中药板块其他品种的海外布局提供助力。
不过，此次交易设有一系列的交割先决条件，因此还存在一定不确定性。对于和黄医药来说，当下的核心业务主要聚焦在肿瘤和免疫领域的创新药研发。此次出售上海和黄药业45%的股权，是其近年来剥离中药资产的动作延续。
2021年，和黄医药将其间接持有的合资企业广州白云山和记黄埔中药有限公司的全部股权出售。和黄医药从出售白云山和黄中药股权交易中获得总计约1.69亿美元现金，相当于2020年和黄医药应占白云山和黄中药经调整净利润770万美元的约22倍。当时公司公告称，此次交易使和黄医药得以集中资源聚焦于公司的核心业务，于中国及海外加速投入肿瘤及免疫业务。
和黄医药在近三年（2021~2023）的财报中均提到，考虑以其他方式出售其他业务分部的非核心业务，其中就包括上海和黄药业。2023年度财报中，和黄医药明确表示会“持续探索将合资企业上海和黄药业的潜在价值转化为实际价值的可能性，包括各种出售和股权资本市场选择方案。”和黄医药在最新公告中称，由于集团核心业务为靶向药物和免疫疗法（包括推进新一代抗体靶向偶联药物项目），此次交易将进一步优化资本及债务结构，将资源集中在其核心业务领域。和黄医药预期将录得除税前出售收益约4.77亿美元。
目前，和黄医药已有3款创新药在国内获批，分别为呋喹替尼、索凡替尼、赛沃替尼。其中，呋喹替尼的海外权益于2023年1月被授权给武田制药，和黄医药因此获得总额可高达11.3亿美元的付款，外加基于净销售额的特许权使用费。呋喹替尼已经在美国、欧洲和日本三大市场获批。2024年10月31日，和黄医药公告称，前九个月内，武田实现呋喹替尼净销售额2.03亿美元，和黄医药收到首个商业里程碑付款2000万美元。
上海医药此次收购和黄药业股权，不仅是为了获取其核心产品麝香保心丸的控制权，更是为了增强自身在中药领域的竞争力。和黄药业在中药领域的研发和销售能力，将为上海医药的中药业务带来新的发展机遇。同时，和黄药业在中药国际化方面的经验，也将为上海医药的国际化战略提供有力支持。
然而，此次交易也引发了一些质疑。有市场人士指出，上海医药此次收购的估值较高，99.5亿元的对价相当于和黄药业2023年净利润的15倍。此外，和黄药业的业绩增长也存在一定的不确定性。虽然麝香保心丸在2023年实现了3.49亿美元的营收，但该产品已经上市多年，未来能否保持高速增长存在不确定性。而且，和黄药业的其他产品线相对薄弱，除了麝香保心丸和胆宁片外，其他产品的市场份额和营收贡献都相对有限。
上海医药此次收购和黄药业股权，是其在中药领域的重要布局。通过此次收购，上海医药不仅获得了和黄药业的核心产品麝香保心丸的控制权，更重要的是获得了和黄药业在中药领域的研发和销售能力，以及在中药国际化方面的经验。这将为上海医药的中药业务带来新的发展机遇，也有助于提升其在中药领域的竞争力。然而，此次交易也存在一定的风险，包括估值较高的问题以及和黄药业业绩增长的不确定性等。因此，投资者在关注此次交易的同时，也需要保持理性和谨慎的态度。