五新隧装并购重组：北交所投资新机遇
五新隧装并购重组：北交所投资新机遇
11月26日，五新隧装（835174）发布公告称，拟通过发行股份并支付现金的方式收购五新重工和兴中科技100%股权。这是《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》发布后，北交所上市公司启动发股买资产的首单项目，标志着北交所并购重组市场迎来新的发展阶段。
五新隧装并购重组：北交所首单创新案例
五新隧装此次并购的两家标的公司均与五新隧装具有较强的产业协同性。其中，五新重工是以港口码头高端智能起重设备设计制造为主营业务的高新技术企业，也是国家级专精特新“小巨人”企业和单项冠军；兴中科技的控股子公司五新科技是交通基建专用设备与系统解决方案供应商，同样是国家级专精特新“小巨人”企业。值得注意的是，五新科技曾冲刺沪市主板未果，今年6月27日终止IPO申报。五新科技的招股书显示，2020年度、2021年度、2022年度以及2023年上半年，五新科技分别实现营业收入9.57亿元、10.42亿元、12.61亿元以及7.87亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.82亿元、1.49亿元、1.80亿元以及1.43亿元。
这一并购重组案例不仅体现了北交所对并购重组的支持，也为投资者提供了新的投资想象空间。资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南认为，这是北交所首个通过定增收购大股东资产案例，也是继恒拓开源、长虹能源之后第三家公告拟发行股票收购资产的公告，“可惜前两者最后都未能正式提交申请材料，所以这次如果五新隧装能提交资料，将是北交所首家，我们拭目以待。”
北交所并购重组市场：活跃度持续提升
今年以来，北交所并购重组市场持续升温。据统计，截至目前，今年以来已有近90家北交所公司披露了公司并购事件，买方支付现金额合计接近40亿元。另一组数据则显示，截至今年8月底，开市以来，北交所上市公司累计披露了107单购买资产的公告，交易金额平均为5700万元。
北交所并购重组市场具有以下特点：
- 市场活跃：北交所自成立以来到今年8月底，共有121家上市公司共披露了192次并购事件，约50%的上市公司有并购行为，总交易规模超过了100亿元
- 成功率高：在192次并购事件中，失败和股东大会未通过的案例只有8件
- 交易规模较小：平均交易规模在5000万元左右，交易规模在1亿元以内的共有176次交易事件
- 并购方式主要是协议收购：协议收购为126次，占比为65.6%
- 支付方式主要为现金支付：有188次交易是以现金支付方式进行的
产业协同：北交所并购重组的核心导向
从北交所并购案例来看，大部分公司的收购目标都聚焦核心产业链，旨在与核心业务展开协同、拓展海外市场以及产业链整合等，并通过精准并购来加强在特定产业方向上的竞争力。根据金长川资本的统计数据，从北交所成立以来到今年8月底，有17家公司披露3次以上的并购事件，并购标的主要为与主业相关的资产以及同行业公司的股权，并购的产业协同作用明显。
例如艾融软件此前披露称，公司拟以1.1亿元的价格收购北京信立合创信息技术有限公司（简称“北京信立合创”）100%的股权。北京信立合创是一家专业为银行等金融机构提供技术服务的IT企业，为北京市“专精特新”中小企业和高新技术企业。艾融软件称，通过本次交易，公司能够扩大经营规模、延展金融科技服务范围、拓展市场份额、优化客户结构，提高市场竞争力。
政策支持：北交所并购重组的助推器
对于定位为服务创新型中小企业主阵地的北交所来说，并购重组对于上市公司竞争力的提升以及北交所市场的高质量发展都具有重要意义。北交所上市公司规模较小，企业有做大做强的内在动力。并购重组是企业快速做大做强的必由之路，是企业实现外延式增长的主要方式。特别是在目前企业外部市场不确定较大的环境下，并购重组无疑是上市公司增强企业抵御风险能力，提升竞争力的较好手段。
展望未来，机构认为，随着北交所市场的不断成熟以及相关政策的逐步完善，北交所并购活力有望被充分激发。“对于北交所上市公司而言，政策层面的更进一步积极作为对于推动公司并购活动具有显著的促进作用。”开源证券北交所研究中心总经理诸海滨分析，随着北交所市场的发展和成熟，叠加新产业周期或成为跨年度投资主线。北交所有较多公司在手现金充沛，有利于把握并购机遇。当前经济形势下，企业之间竞争愈发激烈，产业链的优化和整合成为企业提升核心竞争力的关键。聚焦核心产业链，专注于与自身核心业务相匹配的领域，通过精准的并购来加强在特定产业方向上的竞争力，深化产业协同并购战略，或为北交所公司发展的有效途径。“若北交所公司能在收购之后发挥好并购协同效应或补链强链，那么并购将有望为企业带来显著的长期价值增长和投资回报。”
专精特新企业：北交所并购重组的重要参与者
北交所作为服务创新型中小企业主阵地，聚集了大量专精特新企业。据统计，目前工信部已培育1.46万家专精特新“小巨人”企业，今年A股新上市企业中近七成为专精特新中小企业。这些企业在科技创新、产业升级等方面发挥着关键作用，是新质生产力的重要代表。
对于专精特新企业而言，并购重组是实现快速发展的有效途径。一方面，通过并购可以快速获取新技术、新市场，实现产业链上下游整合；另一方面，产业协同效应有助于提升企业整体运营效率和市场竞争力。正如北京金长川资本管理有限公司董事长刘平安所言，在目前大的市场环境下，投资机构需要长期主义思维，做真正的价值投资者。要适当改变财务投资逻辑，要有产业投资的思维与视角，要深耕某一产业，整合上下游产业链，帮助所投企业构建产业生态，整合产业资源，实现产业生态的协同效应，伴随企业成长而获取长期价值回报。
展望未来：北交所并购重组市场前景广阔
随着政策支持力度不断加大，北交所并购重组市场有望迎来更大发展。北交所董事长周贵华表示，未来北交所将深入研究中小企业科技创新的特点和需求，有针对性地评估完善发行上市机制、优化融资并购安排、丰富产品工具体系，支持代表新质生产力发展方向的优质企业上市发展。与此同时，北交所在壮大耐心资本、拓宽创投退出渠道、营造良好司法环境等方面加强与各方的协同，促进各类先进生产要素向发展新质生产力聚集，汇聚支持中小企业科技创新的强大合力。
对于投资者而言，并购重组将成为北交所市场的重要投资主线之一。投资者可以重点关注具有并购潜力和协同效应的专精特新企业，提前布局，分享其成长红利。但同时也要注意，并购重组存在一定的不确定性，投资者需要谨慎评估相关风险。