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宏观流动性的周期性变化如何影响股市?

创作时间:
作者:
@小白创作中心

宏观流动性的周期性变化如何影响股市?

引用
腾讯
10
来源
1.
https://m.tbook.qq.com/read/1048899544/11
2.
https://finance.sina.com.cn/money/fund/jjzl/2024-12-20/doc-ineacsyi8827691.shtml
3.
https://www.gelonghui.com/p/94520
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https://qzs.stcn.com/zhuanlan/202103/t20210331_2985402.html
5.
https://zhuanlan.zhihu.com/p/349283932
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https://www.gelonghui.com/p/548994
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http://cssci.nju.edu.cn/yw_search_list.html?id=47686501&yw_id=16185687
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https://www.bocusa.com/zh-hans/yuyiwangzhouqibibenlunmeiguojingjizhouqiweiheyousuobutong
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https://www.moomoo.com/hans/community/feed/black-monday-s-impact-on-global-markets-and-subsequent-trend-112914625789958
10.
https://www.futuhk.com/hans/blog/detail-financial-crisis-85-240864004

01

宏观流动性的定义与衡量

宏观流动性,也称为货币流动性,是指提供充分的货币供给使得经济和市场能够有效运行,反映全社会不同活化程度的货币的存量和流量。宏观流动性的主要衡量指标包括:

  • M2(广义货币):包括流通中的现金、企业活期存款、城乡居民储蓄存款等
  • 社会融资规模:反映实体经济从金融体系获得的资金总额,包括人民币贷款、企业债券、股票融资等
02

宏观流动性的周期性变化

宏观流动性呈现周期性变化,主要受中央银行货币政策的影响。当经济过热时,央行会通过提高利率、减少货币供应等紧缩性政策来控制流动性;反之,在经济低迷时期,央行则会采取降息、降准等宽松政策来释放流动性。

近期数据显示,我国货币投放量总体呈现稳中有升的态势,但结构上的调节呈现周期性变化特征。例如,债券市场利率受交易层面影响较大,近期长短期国债收益率均大幅下行,反映出市场对经济前景的不确定预期。信贷市场利率则体现出央行对实体经济的呵护力度,近半年贷款利率整体呈下降趋势。

03

宏观流动性影响股市的传导机制

宏观流动性对股市的影响主要通过以下三个渠道实现:

资金供给效应

当宏观流动性充裕时,投资者手中可支配资金增加,对股票的需求上升,从而推动股价上涨。此外,融资成本的降低也会提升企业的盈利预期,进一步刺激投资需求。

企业盈利效应

低利率环境降低了企业的融资成本,改善了企业的财务状况,从而提升其盈利预期。投资者对企业未来收益的乐观预期会反映在股票价格上,推动股价上涨。

资产估值效应

利率下降会降低折现率,使得未来现金流的现值增加,从而推动股票估值扩张。投资者愿意为相同的盈利水平支付更高的价格,这在一定程度上推高了股价。

04

历史案例分析

日本的“流动性陷阱”案例

20世纪90年代初,日本资产泡沫破灭后陷入长期经济低迷。尽管日本央行将利率降至零水平,并实施了量化宽松政策,但经济仍陷入通缩困境。企业资产负债表衰退,银行忙于化解不良资产,导致货币乘数效应减弱,货币政策失灵。这一案例展示了在极端情况下,即使流动性充裕,也可能因需求不足而无法有效提振经济和股市。

中国2015-2016年流动性变化

2015年年中以来,中国M1与M2增速持续扩大,2016年1-8月M1累积同比为25.3%,同期M2累积同比为11.4%,两者维持较大剪刀差。经济持续缺乏动能,显著表现为民间固定资产投资与制造业固定资产投资持续下滑。这一时期,尽管流动性充裕,但由于实体经济投资回报率下降,资金更多流入房地产和金融市场,形成“资产荒”现象,股市在短暂反弹后再次陷入低迷。

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结论与启示

宏观流动性对股市的影响是一个复杂而动态的过程。充裕的流动性可以为股市提供支撑,但其效果也受到实体经济状况、企业盈利前景以及投资者预期等多重因素的影响。投资者在关注流动性变化的同时,也需要综合考虑其他宏观经济指标和市场信号,做出理性的投资决策。

理解宏观流动性与股市的关系,有助于投资者把握市场节奏,制定合理的投资策略。在流动性充裕的环境下,投资者可以适当增加权益类资产的配置;而在流动性收紧的阶段,则需要警惕市场调整的风险。同时,企业盈利状况和估值水平也是投资决策中不可忽视的重要因素。

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