中国恒大被清盘，美元债跌至地板价！
中国恒大被清盘，美元债跌至地板价！
1月29日，中国恒大集团（简称“中国恒大”）被香港法院裁定清盘，其存续的10只美元债已全部违约，价格基本跌至2美元以下。这一消息引发广泛关注，投资者和债权人纷纷关注后续进展。
清盘原因与影响
香港高等法院于2024年1月29日9时30分举行针对中国恒大集团的清盘呈请聆讯。约10时30分左右，央视新闻报道，香港法院向中国恒大发出清盘令。法官指中国恒大债务重组方案欠缺进展，公司资不抵债，正式颁令要求中国恒大清盘。
清盘呈请是香港法律体系下常见的追债手段。法院颁布清盘令，即宣告公司进入破产清算程序。清盘令的目的是为了保护债权人和股东的利益，避免公司继续经营造成更大的损失。对于恒大，如要避免清盘呈请，唯一的办法即完成债务重组。
为争取重组方案获得通过，中国恒大的清盘聆讯已多次申请延期。最近一次的延期申请公告发布于2023年12月4日，根据公告内容显示，香港高等法院于2023年12月4日批准了中国恒大的延期申请，将该呈请的聆讯进一步延至2024年1月29日。此前，中国恒大已经提交了8次呈请聆讯延期申请。
恒大集团执行总裁肖恩回应中国恒大被颁令清盘称，接下来，集团将直面困难和问题，采取一切合法合规的措施，在保障境内外债权人合法权益的前提下，稳步推进集团业务正常经营，同时也将积极与清盘人沟通，依法配合清盘人履行相关程序，根据国际惯例、市场规则推进债务化解等工作。将稳步推进保交楼等重点工作。
财联社梳理，中国恒大2023年中报显示，其2023年上半年实现主营收入约为1281.8亿元，净亏损合计392.5亿元。截至2023年6月末，中国恒大已资不抵债，资产总计17440亿元，其中流动资产15785亿元，现金及现金等价物只有约40.47亿元，总负债高达23882亿元。
据中国恒大最新披露，截至2023年11月末，恒大地产集团有限公司（简称“恒大地产”）涉及未能清偿的到期债务累计约3163.91亿元；恒大地产逾期商票累计约2055.37亿元。另外，截至2023年11月末，恒大地产标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计2053件，标的金额总额累计约4900.69亿元。
据企业预警通，中国恒大共有10只存续美元债，余额143.104亿美元，已全部违约。恒大地产有13只存续境内债，规模513.63亿元；其中余额40亿元的“20恒大04”已违约，而其余境内债均发生过展期。
债务重组历程
中国恒大此前于2023年4月3日签订的每一份重组支持协议的期限已于2023年12月15日到期，且并无被延长。中国恒大表示，公司及其顾问将继续与公司各利益相关者进行讨论，以期就公司境外债务的整体重组达成一致的协议。
回溯来看，此前，3月22日，恒大公布了拟议的境外债务重组方案，与部分项目持有人就境外债务重组进行了建设性对话，其中包括恒大发行的本金总额为139.22亿美元的高级担保票据、由景程有限公司发行的本金总额为52.26亿美元的美元优先票据等。
4月3日，中国恒大发布公告称，与公司债权人特别小组的成员（ 其分别持有现有恒大和现有景程票据的未偿还本金总额超过20%及35% ）签订了三份重组支持协议， 即“A组重组支持协议”、“景程重组支持协议”和“天基重组支持协议”，据此各方同意合作以促进拟议重组的实施。
在公告中，恒大诚邀所有A组债权人、C组债权人、景程债权人和天基债权人尽快审阅适用的重组支持协议并加入适用的重组支持协议。
4月27日，中国恒大发布境外债务重组进展显示，于公告日，持有A组债务未偿还本金额77%以上的持有人已递交加入A组重组支持协议的函件；持有C组债务未偿还本金额30%以上的债权人已递交加入C组重组支持协议的函件；持有现有景程票据未偿还本金额91%以上的持有人已递交加入景程重组支持协议的函件；持有现有天基债务工具未偿还本金额64%以上的债权人已递交加入天基重组支持协议的函件。
实际上，虽然中国恒大持续向外透露债务人多数已支持前述重组方案，但债务人真正投票批准该方案的“协议安排会议”多次被延期。梳理公告发现，中国恒大原本应于8月23日、24日举行协议安排会议，会议先是延期至8月28日，后又延期29天至9月26日举行。但是，在9月22日，中国恒大的一纸公告显示，该协议安排会议已被无限期搁置。
中国恒大在公告中解释称，因销售情况不如预期，基于公司目前情况以及与其顾问及债权人协商，公司认为有必要重新审视建议重组的条款以匹配本公司客观情况和债权人诉求。“原定于2023年9月25日和26日召开的协议安排会议将不会举行，若建议重组的条款有任何修改，本公司将另行公告。”中国恒大表示。
值得一提的是，近期，围绕恒大重组方案的消息众说纷纭。在9月底、10月初，随着恒大地产、许家印先后被查，中国恒大无法满足新票据的发行资格，导致前期各方一直在努力推进的重组方案无法落实。自此以后，恒大一直没有公开新的债务重组方案。
此前，有外媒报道，中国恒大正试图在最后一刻提出债务重组方案，以避免可能迫在眉睫的清盘。据悉，这份方案包括将境外债权人持有的部分债务转换为公司和两家香港上市子公司的股权，并以境外资产支持的不可交易“凭证”偿还剩余债务。该报道同时援引消息人士表态称，鉴于债务追回的可能性较低，且对恒大未来的担忧与日俱增，债权人不太可能接受恒大的新方案。
但债权人的意见明显并不统一。据报道，12月1日，持有约20亿美元由景程发行、天基控股担保的离岸债券持有人小组即发布声明，指启动“与恒大有关的任何破产程序”，没有一点好处，该小组支持管理层为维持恒大地产的持续经营、确保项目完工和交付房屋而做出的持续努力。
未来出路
面对如此严峻的局面，中国恒大还有哪些可能的出路呢？
从肖恩的表态来看，恒大将采取一切合法合规的措施推进业务正常经营，并积极与清盘人沟通配合，推进债务化解工作。具体可能的措施包括：
继续推进债务重组：尽管之前的重组方案未能通过，但恒大仍有可能提出新的重组方案。关键是要获得债权人的广泛支持，这可能需要更优惠的条件或更可行的还款计划。
资产处置：恒大拥有大量土地储备和物业资产，通过出售部分资产可以筹集资金用于偿还债务。但需要注意的是，在清盘令颁布后，任何资产处置都需要获得法院的认可。
引入战略投资者：通过引入有实力的战略投资者，可以为恒大提供新的资金支持，帮助其缓解债务压力。但这可能涉及股权稀释，需要平衡各方利益。
政府支持：作为一家大型房企，恒大的稳定对房地产市场和民生都有重要影响。因此，不排除政府会提供一定程度的支持或指导。
业务转型：在解决债务问题的同时，恒大也需要考虑长远发展。例如，可以考虑向物业管理、新能源汽车等业务转型，以减少对房地产业务的依赖。
尽管面临重重困境，中国恒大执行总裁肖恩表示将采取一切合法合规的措施推进业务正常经营，并积极与清盘人沟通，依法配合相关程序。面对如此严峻的局面，你认为中国恒大还有哪些可能的出路呢？