从“股神”巴菲特看投资界的“绝世好剑”
从“股神”巴菲特看投资界的“绝世好剑”
在投资界，有一个人被誉为“股神”，他就是沃伦·巴菲特。这位来自美国内布拉斯加州奥马哈的投资大师，以其卓越的投资智慧和非凡的投资业绩赢得了全球投资者的尊敬。他所领导的伯克希尔·哈撒韦公司，自1965年以来，市值增长率近3.79万倍，年化收益率高达19.8%。那么，这位投资大师究竟有何秘诀？让我们一起探寻巴菲特的投资之道。
价值投资的核心理念
巴菲特的投资哲学深受其导师本杰明·格雷厄姆的影响，他将价值投资理念发挥到了极致。价值投资的核心在于寻找被市场低估的优质企业，并长期持有。巴菲特曾说过：“投资很简单，但并不容易。”他的投资理念可以概括为以下几点：
长期投资，不看市场波动：巴菲特认为，股票不仅仅是可买卖的证券，而是对公司所有权的证书。他强调投资股票实际上是投资一个公司，作为公司所有者，我们持有部分的价值应该随着公司价值的增长而增长，而不是单纯靠股票换手买卖来实现增长。据统计，巴菲特对每一只股票的投资没有少过8年。
安全边际理念：巴菲特认为，最终决定公司股价的是公司的实质价值。股票价格围绕“内在价值”上下波动；股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于内在价值时，就出现了投资机会。因为股票的内在价值是看不到摸不着的，对股票价值的估计只能是大概准确，不可能是绝对准确，因此我们必须在买入价格上留有很大余地，这样万一错误地高估了，也能保证你的买入价格相对于价值而言还是相当便宜的，仍有可能取得不错的回报。如果巴菲特计算出一只股票的价值仅仅略高于市场价格，那么巴菲特就不会买入。巴菲特认为，如果股价能够跌破内在价值的一半，那就具备了安全边际。
坚持投资能对竞争者构成巨大屏障的公司：光买打折的还是不够。巴菲特曾说，以合理的价格买入优质的企业要强于以低廉的价格买入普通企业（好的企业比好的价格更重要）。对于那些拥有强大护城河、竞争优势非常明显、未来确定性非常强的企业，我们有理由以合理的价格来买入，与优秀的企业共同成长。巴菲特的投资主线就是寻找有巨大“护城河”的公司。同时，巴菲特强调集中投资。既然看中了一只股票，为什么不能重仓投资；既然无法确认一家公司的优劣，那为什么还要少量买入。集中投资就是要尽可能发挥资金的优势，实现资金回报的最大化，而且通过集中投资，投资金额越大态度也就越慎重，这才是成功之道。
不买看不懂的公司：巴菲特多次提到这个标准，总结为投资好生意+好管理层+大公司。在沃顿商学院做讲座时，他也是一边拿着可乐，一边说着为什么他所以如此看好可口可乐的股票，首先他自己喜欢可乐，说没有可乐活不下去。他认为，像可乐这样的饮料是一个具有相当长期稳定性的产业。其次，可口可乐公司是当之无愧的满足“巴菲特选股三步曲”全部要求的超级明星企业。“第一步，选择具有长期稳定性的产业；第二步，在产业中选择具有突出竞争优势的企业；第三步，在优势公司中优中选优，选择竞争优势具有长期可持续性的企业。”从1977-2003年，16年间巴菲特持有可口可乐股票从未动摇过，投资收益率高达681.37%。
不随波逐流，反而逆向投资，别人恐惧时我贪婪、别人贪婪时我恐惧：2000年，全世界股市出现了所谓的网络概念股，巴菲特却称自己不懂高科技，没法投资。一年后全球出现了高科技网络股股灾。对很多人来说，金融危机就是噩梦，但对巴菲特来说，金融危机是他投资的商机。他在金融危机期间投资了一些绩优股公司，5年之后，他当初的投资为他赚得了100亿美元。在市场低迷、人人自危的时候，巴菲特能够从容不迫的买入具备安全边际的股票。当市场一片乐观，大家盲目跟风杀入
经典投资案例：美国运通
1963年底到1964年期间，美国运通的股价曾短暂下跌40%多。如此大的跌幅明显偏离大盘指数和同行业股票。美国运通异于众股而大幅重挫的导火索是：该公司非主营业务在经营中遇到了骗子。1963年时，美国运通有一项收入占比极小的业务——现场仓储业务。现场仓储业务主要是为客户的存货以及其他资产提供真实可靠的收据，客户可以以这些收据作为抵押物，从银行和其他金融机构获得贷款。该业务的其中一位客户是联合植物油精炼公司（下称植物油公司），植物油公司存储了相当数量的色拉油，美国运通的子公司为植物油公司签发了收据，植物油公司凭借着收据获得了银行的贷款。1963年底，植物油公司因炒作色拉油期货而倒闭，银行来核验收取担保物时发现，本以为是装满色拉油的油罐，只有上面一层是色拉油，下面装的居然是海水。没有了色拉油，银行巨额的债务失去了担保物，美国运通的仓储业务子公司因承担连带责任，申请了破产保护。因受牵连，美国运通也因之卷入了这场危机。祸从不单行。色拉油危机爆发后，美国运通遭遇了两个“危机并发症”。其一，尽管母公司是否应该对子公司的行为担责，存在争议，但美国运通董事长霍华德愿意从道德的角度，承诺债务的偿付。但美国运通的股东却不同意董事长的做法，并起诉了霍华德——起因是他向债权人提供了6000万的赔偿。当时美国运通的净资产才7800万，赔偿确实是一笔大资金。其二，市场开始散播谣言，说美国运通还有“数目不详的庞大债务”，公司有倒闭的风险。舆情汹汹之下，很多投资人觉得美国运通的经营面临重大不确定性，并开始大笔卖出。短期内，卖方力量远远大于买方，美国运通短期内股价大跌40%多。
逆向思维的巴菲特却从中嗅到了机会。投资的世界里，所谓逆向思维，就是当某位王子落难时，你要亲自去研究、调研一下发生了什么，而不是随波逐流，跟草台班子般的大众站在一起。翻开年报就能发现，美国运通的主营业务是旅行支票和方兴未艾的信用卡支付业务，遇到骗子的仓储业务子公司对美国运通的利润贡献，可以忽略不计。巴菲特后来在演讲中称，他做了一些事情，主要是为了“确保仓储子公司事件不会影响到母公司”。巴菲特做了什么呢？巴菲特去他最喜欢的奥马哈餐厅和其他会使用信用卡的场所观察，发现人们依旧使用美国运通的信用卡付账；他去银行和旅行社调研，发现人们依旧喜爱使用美国运通的旅行支票；他和美国运通的竞争对手沟通，对手们依然视美国运通为劲敌；他还和朋友聊天，调研在奥马哈之外的其他城市的情况，他发现其他城市依旧同样使用美国运通的信用卡和旅行支票。也就是说，消费者和竞争对手们，没人在意华尔街的躁动。另外，对于美国运通董事长承诺赔偿债权人的行为，巴菲特是极为认同的，因为美国运通的旅行支票和信用卡业务，都需要商业信用作为品牌支撑。尽管6000万的高额赔偿会让公司跌一大跤，但并不会彻底摧毁美国运通的业务，反而因公司重信守诺，会大大提升公司的品牌价值。只要美国运通的品牌和产品地位还在，短暂的波折后，该公司业务依然会蒸蒸日上。调研和研究完毕后，1964年初开始，巴菲特就开始买进美国运通的股票，最终花了1300万美元购买了公司5%的股份，这笔投资的仓位占到了总仓位的40%。事后的发展也验证了巴菲特的判断是正确的：当美国运通和债权银行达成和解后，美国运通的股价就迅速回升。1967年到1968年，巴菲特陆续卖出了美国运通，该股票最高涨到180美元。3年多时间，巴菲特投入1300万美元，赚了2000万美元，投资收益率154%。
投资策略的成功要素
巴菲特的投资策略之所以能够取得如此惊人的成就，关键在于以下几个要素：
独立思考与深入研究：巴菲特始终坚持独立思考，不被市场情绪所左右。他花费大量时间研究公司基本面，确保自己的投资决策建立在充分的信息基础上。
逆向投资与把握时机：巴菲特善于在市场低迷时寻找投资机会，正如他在美国运通危机时所做的那样。他相信“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”。
风险管理与安全边际：巴菲特非常重视风险管理，他总是试图以低于企业内在价值的价格买入，为自己留有足够的安全边际。
长期视角与耐心持有：巴菲特的投资理念是“如果你不打算持有一只股票十年，那么连十分钟都不要持有”。他倾向于长期持有优质企业的股票，与企业共同成长。
对当代投资者的启示
在当今市场波动频繁、信息爆炸的时代，巴菲特的投资理念依然具有重要的借鉴意义：
坚持价值投资：在短期投机盛行的市场中，巴菲特的价值投资理念提醒我们关注企业的长期价值，而不是短期的市场波动。
保持独立思考：在信息泛滥的时代，巴菲特的独立思考精神显得尤为重要。投资者需要学会筛选信息，做出独立的投资决策。
注重风险管理：巴菲特的安全边际理念提醒我们，在追求高收益的同时，也要充分考虑风险，确保投资的安全性。
培养长期视角：在快节奏的现代社会中，巴菲特的长期投资理念提醒我们，投资是一项长期事业，需要耐心和毅力。
巴菲特的投资之道，就像一把“绝世好剑”，锋利而坚韧，历经市场风雨而不衰。对于当代投资者来说，学习巴菲特的投资理念，不仅是为了追求更高的投资回报，更是为了培养一种理性的投资态度和生活智慧。正如巴菲特所说：“投资成功不需要天才般的智商，非凡的商业洞察力或内幕消息。需要的是一个合理的框架来做出决策，以及避免情绪影响导致框架扭曲的纪律。”