疫情下的低利率：全球经济如何应对？
疫情下的低利率：全球经济如何应对？
2024年9月，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，这是自2020年3月以来的首次降息。随后，11月再次降息25个基点，开启了新一轮的宽松货币政策周期。这一系列动作不仅反映了美国经济面临的增长压力，也折射出全球范围内低利率环境的进一步深化。
低利率环境的成因与影响
低利率环境的形成并非偶然，而是多重因素共同作用的结果。从全球视角来看，人口老龄化趋势、生产率增长放缓以及全球储蓄过剩等因素，都在不同程度上推动了实际利率的持续下行。具体到本轮低利率周期，新冠疫情的爆发无疑是重要的触发因素。为应对疫情带来的经济冲击，各国央行纷纷采取降息措施以刺激经济复苏，这进一步加剧了全球低利率的趋势。
根据世界银行最新预测，2024年全球经济增长将进一步放缓至2.4%，这是连续第三年的增速下滑。发达经济体增速降至1.2%，而新兴市场和发展中经济体则维持在3.9%的水平。值得注意的是，中东地区冲突升级、金融压力、通胀持续、贸易割裂以及气候相关的灾害等因素，都为全球经济前景蒙上了阴影。
低利率对全球经济的影响
低利率环境对全球经济的影响是复杂且深远的。一方面，低利率有助于降低企业融资成本，刺激投资和消费，从而推动经济增长。另一方面，长期低利率也会带来一系列问题，如资产价格泡沫、金融风险积累以及贫富差距扩大等。
从区域来看，不同经济体对低利率的反应存在显著差异。发达经济体普遍希望通过降息来提振消费和投资需求，但同时也面临通胀压力和金融稳定性的挑战。例如，美国在降息的同时，仍需警惕高利率政策的累积效应可能引发的经济下滑风险。而新兴市场和发展中经济体则面临资本流动和汇率波动的双重考验。虽然全球货币环境趋向宽松为这些经济体提供了发展机遇，但经济基本面脆弱的国家仍需谨慎应对汇率波动带来的风险。
各国应对低利率的策略
面对低利率环境，各国纷纷采取措施以应对挑战。历史经验表明，在低利率时期，偏债属性的资产往往能获得较高收益。以美国为例，在2007-2015年的低利率时期，美国债券资产收益指数（含票息）累计涨幅达到49.02%。而在日本和欧元区的低利率周期中，高股息策略也表现出众，成为投资者的重要选择。
具体来看，美国在1929-1945年的低利率周期中，房价（含租金）表现最佳，其次是债券和股票。日本在1990-2019年的30年低利率时期，债券收益率最高，其次是股票。欧元区在2008-2019年的低利率环境下，债券同样是最优选择。
这些历史经验对当前的全球经济具有重要启示。在低利率环境下，投资者需要重新审视资产配置策略，增加对债券和高股息股票的关注。同时，各国政府和金融机构也需要在刺激经济增长和防范金融风险之间寻找平衡，制定更加灵活和精准的政策。
低利率环境已成为全球经济的新常态，这既带来了机遇，也提出了挑战。对于各国而言，如何在低利率环境下实现可持续发展，如何在刺激经济增长和防范金融风险之间取得平衡，将是未来一段时间内需要持续关注的重要课题。