如何在个人养老金账户里使用A500指数基金进行投资？

如何在个人养老金账户里使用A500指数基金进行投资？

2024年12月，人力资源社会保障部等五部门联合印发《关于全面实施个人养老金制度的通知》，将个人养老金的可参加范围扩大到全国，并丰富了产品种类，其中85只指数基金以Y份额的形式被纳入个人养老金产品名单。本文将以景顺长城中证A500ETF联接基金为例，探讨如何在个人养老金账户中使用指数基金进行投资。

个人养老金产品纳入指数基金

2024年12月12日，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、金融监管总局、中国证监会联合印发了《关于全面实施个人养老金制度的通知》，将个人养老金的可参加范围由36个试点城市扩大到全国，税收优惠政策也同步到全国，同时丰富了产品种类，每年缴费上限额度仍为12000元。

同时，在这次产品种类的“扩容”中，85只指数基金进入个人养老金产品名单，新增Y份额的形式，可供投资者进行养老投资。在本次扩容之前，公募基金在个人养老金产品名单里只有养老FOF这一类型的产品，而新增了指数基金之后，指数基金和FOF将一起，为投资者提供更加丰富的投资工具。

在本次扩容和纳入之前，投资者可选择的个人养老金产品包括了养老储蓄、养老理财、养老保险和公募养老FOF，其中理财和保险等产品大都集中在风险等级中低区域，投资者可选的权益类产品品种较少，而作为超长期限投资、封闭期长的个人养老投资，增加更多权益类品种是势在必行的举措，本次纳入指数基金，为丰富投资者在权益类养老产品的选择上提供了多样化的选择。

景顺长城中证A500ETF联接基金（022444/022445）作为跟踪A500指数的场外指数金，本次也被纳入个人养老金投资标的，本文即以该产品为例，探索在个人养老金账户下如何开展养老投资。

个人养老投资：享受税优递延政策红利

目前开展的个人养老金账户是整个养老体系中的第三支柱，与社会基础养老的第一支柱、企业年金为代表的第二支柱一起，组成了整个养老体系的三支柱体系，个人养老作为第一支柱和第二支柱的补充，是个人通过长期投资，进一步提升退休后替代率的手段。

目前我们的个人养老金账户可以在银行或券商等网点开设，开设后每年可最多转入12000元，转入的金额可享受税收递延红利，即这12000元暂时不征收个人所得税（目前以退回的形式实现），转入个人养老金账户的资金封闭至一般情况下退休才可以取出，取出时按3%的税率征收。

可以看到，在目前的机制下，个人收入所得税在3%以上的投资者都可以通过个人养老投资，享受税优政策的红利。最高个税税率45%的投资者，可以直接享受每年5400的税优金额。某种意义上，税优提供了一个类似“安全垫”的角色，对于个人投资者尤其是税率偏高的投资者而言，是较有吸引力的。

不过，退出时点的3%参考海外惯例，一般是以最终的投资总资产来收取，所以如果投资回报率较高，投资者可能反而缴纳更多的税收，但投资者在享受投资收益的同时往往也愿意接受。

如下图所示，税率更高的投资者，所享受的税优金额是增加的，但随着假设收益率的提升，税优金额反而有所下降。

资料来源：申万宏源研究

12000元的灵活投资带来了更多变化

投资者一年12000元的个人养老投资限额在这次的文件里明确可以是分12个月投资，也可以是一次性投入，也可以分几次投资，按自然年算额度。这样的灵活型给予了投资者更多的选择，比如有市场判断能力的投资者可能会选择在一年里股市更多性价比的位置一次性买入，而愿意定投的投资者可以在12个月里每个月进行定投，将成本摊在适中的位置。也为收入不稳定的投资者提供了更加方便的模式。

纳入高权益比例产品的必要性

指数基金纳入养老投资，和原有的个人养老金产品比，显得风险偏好都高了一档，高波动、弹性大的指数基金似乎看起来和追求稳健性质的养老投资格格不入，那么，为什么个人养老投资需要高权益比例的产品呢？

我们认为，个人养老投资是一项期限特别长的投资，其在超长期限投资的过程中，面临着长期通胀率的挑战，所以传统的相对保守的投资可能会面临着跑不赢长期通胀率的问题，因而引入高权益比例的资产是必要的。

而我们常识上认为的养老投资对于安全性和回撤的重视，实际上在超长期限投资里是天然可以有一些忍受度的，即只要资产的回报率长期向上，在超长期限和封闭性的投资中，投资者无需进行赎回，是应该可以承受一定的波动的。

在本次纳入指数基金之前，个人养老金产品名单里的高权益产品较少，只有三年持有期权益仓位60%的养老FOF和五年持有期权益仓位80%的养老FOF，因此指数基金的纳入，丰富了投资者的选择，也提供了更多的高权益产品。

如何在个人养老账户里使用中证A500指数基金？

养老投资与指数基金有天然的匹配性

如前文所述，个人养老金账户每年可使用12000元，但如何使用是投资者的个人选择，因此如何来进行12000元的投资是接下来本文重点考察的方向。

首先，我们明确，个人养老金产品的投资模式本质上是长期定投。这就决定了个人养老投资与指数基金有着天然的匹配性，由于指数基金天然透明公开的特点，除了传统的定投，我们还可以如后文所展示的那样，进行智能定投等策略的延申，进一步提升收益，降低出现亏损的可能性，而这往往是主动基金所难以进行的策略。

在定投模式中，指数基金的权益波动反而提供了加仓机会。这也是定投模式与传统投资的巨大差异，也决定了个人养老投资虽然是看似谨慎的养老投资，但实际上反而可能容易接受可以有一些波动的资产，原因就是，在长期的定投过程中，波动反而给了加仓机会，如果指数不带回撤的一路向上，反而投资者的定投平均成本是越来越高的。波动率对于定投收益的正贡献还可以通过智能定投等进一步延申的策略来体现。

在定投模式中，前期的回撤只是总资金的一小部分。在定投过程中，资金的使用被分散到了各个时点，虽然权益的波动更大，投资者有可能在高点买入权益资产，但随着定投的进行，这次定投资金的回撤反而只是长期投入资金中的一笔，其回撤对整体资金的影响也有限，同时，回撤的低点为下一次定投提供了更低成本的机会。因此，定投模式也使得投资者对回撤的容忍度也更高。

综上所述，整体来看，定投模式联接起了养老投资和指数基金，使得养老投资和指数基金有着天然的匹配性。如下图所示，A500指数长期趋势向上，但仍具有指数的波动率水平，提供了进行定投的基础曲线。

资料来源：wind，申万宏源研究

整体来说，在个人养老金账户里进行投资的合适模式：我们建议以逢低点开仓的定投模式进行A500指数的养老投资，长期定投，低点的设置可以考虑：低于12个月均线开仓，或者更加严格的选择过去一年的低点才开仓。整体上都可以对正收益的概率带来极大的提升。

注：景顺长城中证A500ETF晨星风险评级均为：中，适合激进型、积极型和稳健型投资者。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，指数涨跌幅仅供参考，不预示未来表现亦不代表具体基金表现。

风险提示

尊敬的投资者：上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工 具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等 能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资 所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品 法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存 在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考 虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出 投资决策。

根据有关法律法规，景顺长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中 基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同 程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风 险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放 日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为 百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金 份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导 投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所 固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1.如果您购买的产品为养老目标基金，产品“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的 收益承诺，产品不保本，可能发生亏损。请您仔细阅读专门风险揭示书，确认了解产品特征 。

2.如果您购买的产品为货币市场基金，购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行 或者存款类金融机构，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。

3.如果您购买的产品为避险策略基金,避险策略基金引入保障机制并不必然确保您投资本金的 安全,基金份额持有人在极端情况下仍然存在本金损失的风险。

4.如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险 等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

5.如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭 期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。

五、本基金特有风险提示：

1、标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的 平均回报率可能存在偏离。

2、本基金还将面临标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离及跟踪误差 控制未达约定的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、标的指数变更的风险、指数编制 机构停止服务风险、成份股停牌或退市的风险、招募说明书中指数编制方案简述未及时更新 的风险、基金份额二级市场交易价格折溢价的风险、参考IOPV决策和IOPV计算错误的风险 、退市风险 、投资者申购失败的风险 、投资者赎回失败的风险 、基金份额赎回对价的变现风 险、现金替代标志的风险 、基金收益分配后基金份额净值低于面值的风险、衍生品投资风险 、投资资产支持证券的风险、基金参与融资与转融通证券出借业务的风险、存托凭证投资风 险、第三方机构服务的风险、可转换债券（可交换债券）投资风险、基金合同提前终止的风 险等。详细风险揭示请您认真阅读本基金的《招募说明书》“风险揭示”章节。

六、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一 定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基 金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。景顺长城基金管理有限 公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变 化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不 对基金投资收益做出任何承诺或保证。

七、景顺长城中证A500交易型开放式指数证券投资基金(以下简称“本基金”）由景顺长城基 金管理有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国 证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募 说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站网页链接和 基金管理人网站网页链接进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其 对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有 风险。

中证A500指数由中证指数有限公司（“中证指数”）编制和计算，其所有权归属中证，中证 将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。