风格突变？TMT重获资金青睐，从红利到成长还要多久？

风格突变？TMT重获资金青睐，从红利到成长还要多久？

近期，市场又发生了一些细微变化！统计最近一周的申万一级涨跌幅情况发现，沉默已久的TMT行业（通信、电子、计算机）出现领涨，涨幅分别为6.01%、4.67%、3.66%，而之前表现较好的高股息行业（如有色金属、农林牧渔和交通运输等）则出现短暂调整。

不仅如此，资金偏好也在悄悄发生改变…据公开数据展示，上周最受主力资金追捧的行业是电子行业，资金净流入规模达98.96亿元；通信、计算机尾随其后，资金净流入规模分别是48.26亿元和41.01亿元，而资金净流出规模最大的三个行业是银行、交通运输和有色金属。

从市场策略视角看，近期成长风格确实持续占优。这背后反映的是随着市场进入调整、红利板块全面下行之后，资金高低切换行为。资金选择前期预期较低、表现较弱的科技成长赛道，一方面更加抗跌，一方面博弈反转机会。短期看市场依然在价值风格主导的调整阶段，而成长/价值的剪刀差收敛才刚开始，空间和时间维度上看成长风格占优有望延续。

具体来看，究竟哪些因素在助力TMT行业（成长风格）加速破晓？

海外方面，美联储上周将基准政策利率维持在5.25%-5.50%的区间，以保持对经济的持续压力，从而抑制通胀。自去年7月以来，美联储一直维持这一水平，美联储6月利率会议按兵不动表态略微偏鹰。不过，6月密歇根大学消费者信心指数出炉，报65.6，低于市场预期值71.5，前值为69.1，对此，美联储官员也释放了“鸽派”预期。

国内方面，国家统计局披露5月经济数据，当月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，环比看，5月份规模以上工业增加值比上月增长0.30%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长3.6%，制造业增长6.0%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。分行业看，41个大类行业中有33个行业增加值保持同比增长，其中汽车制造业增长7.6%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长11.8%，电气机械和器材制造业增长3.9%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.5%，电力、热力生产和供应业增长4.0%。

制造业投资作为驱动经济增长的关键杠杆，其核心驱动力源自新生产模式和技术革新（新质生产力的发展）。可以看到，与科技深度融合的领域，比如电子设备、通用及专用设备制造、汽车行业、电气机械等，已成为引领制造业投资的先锋。未来，在持续利好的科技创新政策激励下，“新质生产力”相关行业或将维持较高的行业景气度。

复盘过去几年，共有过8轮红利切成长行情，切换持续时间缩短，幅度减少。红利向成长的切换通常伴随着经济预期升温、流动性宽松以及成长产业催化。据长江证券统计分析称，美债利率回落叠加部分成长行业消息催化，阶段性市场风格从红利切向成长。一是“科特估”主题升温，位置低、政策预期升温和半导体部分环节景气边际改善共同推动科创板反弹。二是苹果发布会提到“苹果智能”，打开下半年AI-手机普及的想象空间。三是美国5月通胀环比读数低于预期，美债收益率显著下降，提振美股纳指和成长风格以及新兴市场。