超越市盈率：如何用市赚率找到被低估的股票

超越市盈率：如何用市赚率找到被低估的股票

市赚率（PR）是投资分析中一个重要的估值参数，其计算公式为PR=PE/ROE。这个指标通过将市盈率（PE）与净资产收益率（ROE）相结合，帮助投资者评估股票的内在价值。本文将详细介绍市赚率的计算方法、修正系数的应用以及其在投资决策中的实际应用。

市赚率的基本概念

市赚率（PR）的计算公式为：PR=PE/ROE。这个指标可以理解为“市场价格”（市盈率）与“上市公司赚钱能力”（净资产收益率）的比值。当市赚率等于1时，股票被认为是合理估值；大于1时被认为是高估，小于1时被认为是低估。

根据统计，巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估标准。回顾巴菲特的经典投资案例，几乎都是4折5折6折买入。

修正市赚率的引入

经过分析，并不是所有低市赚率的股票买入都能赚钱，有鉴于此，引入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE）。具体修正系数的设定如下：

• 股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除50%）；
• 股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；
• 50%＞股利支付率＞25%的企业，例如40%的企业，修正系数为1.25（50%除以40%）。

修正市赚率最大的目的，就是解决茅台与银行的估值差问题。虽然最近几年很有效，但早晚有一天会失效。

具体案例分析

假设一个公司的ROE为20%，市盈率为10倍，股利支付率为50%。首先，我们计算未修正的市赚率：

由于股利支付率为50%，修正系数N为1.0。因此，修正市赚率也为0.5，这意味着股票被低估。

如果另一个公司的ROE为20%，市盈率为10倍，但股利支付率为25%，则修正系数N为2.0（因为50%除以25%）。修正市赚率计算如下：

这意味着即使市盈率相同，由于股利支付率低，股票的修正市赚率更高，可能不再被视为低估。

适用范围与局限性

市赚率是科学公式，但修正市赚率却是经验公式。虽然最近几年很有效，但早晚有一天会失效。这种估值方法适用于分红稳定的价值股，而不适用于周期股、科技股和成长股。此外，低估值的情况一般在熊市才会出现，在牛市很难有这种低估的股票。