前复权与后复权的区别：如何准确评估股票历史收益？

前复权与后复权的区别：如何准确评估股票历史收益？

在评估股票历史收益时，前复权和后复权是两种常见的计算方法，但它们之间存在显著差异。本文将通过具体案例，详细解释这两种方法的区别，并介绍一种更准确的分段计算法。

以老凤祥（SH600612）为例，假设在2013年底买入并持有至今。

老凤祥2013年底收盘价为23.32元，现价为75.45元。如果不考虑分红，收益率计算如下：

收益率 = 75.45 / 23.32 - 1 = 223%

年化收益率大约为12.5%。

再来看老凤祥的分红情况：

在过去的10年间，老凤祥每股累计分红11.18元。

前复权算法

前复权算法是在成本中减去累计分红，计算方法如下：

前复权收益率 = (75.45 / (23.32 - 11.18)) - 1 = 521.5%

这种计算方法得出的收益率严重虚高，因为它假设了初始投资成本会随着后期获得的收益而减少，这与实际情况不符。

后复权算法

后复权算法是在当前股价上加上累计分红，计算方法如下：

后复权收益率 = (75.45 + 11.18) / 23.32 - 1 = 271%

这种方法计算出的收益率较为准确，反映了分红后不再投入的收益情况。

分段计算法

除了前复权和后复权，还有一种更精确的分段计算法。这种方法针对每一个除权除息日的收盘价，分别计算两端的收益情况，再进行汇总。

分段计价的涨幅通常大于后复权，因为后复权产生的现金权益没有再投入，而分段计算隐含的是按除权日收盘价进行了再投的理论再投收益。

实盘再投收益率

如果进行真实实盘再投，收益率又会如何呢？真实再投的计算较为复杂，这里做一个简化假设：

1. 初始投入100万元
2. 股票佣金按千分之一计算
3. 每次都按第二天开盘价再投，买入整百数股

通过计算可以发现，真实再投的收益率约为313%，这与分段计算的结果较为接近。但需要注意的是，无论是分红再投的收益，还是分段计算的收益率，计算过程都相对复杂。相比之下，股票软件提供的前复权和后复权方法误差都较大，其中后复权的参考价值相对较高，而前复权几乎没有任何参考价值。

最后值得一提的是，老凤祥确实是一家优秀的公司，其分红连续十年增长，在A股市场中实属罕见。