详解DCF估值模板构建：完整版与速算版对比分析

详解DCF估值模板构建：完整版与速算版对比分析

在投资分析中，DCF（Discounted Cash Flow）估值法是一种常用的企业价值评估方法。本文将详细介绍两种DCF估值模板的构建方法，包括完整版和速算版，帮助读者更好地理解和应用这一估值工具。

实习看公司的时候总免不了用财务数据估个值。起初想照着FCFF和FCFE的公式，从NI或者EBIT开始一个个代入财报里的具体科目计算，结果发现困难重重：首先是有些科目在实际中没那么好找，而且A股、港股和美股，甚至同一市场不同公司的财报编制方式有出入；更重要的是现实中不同行业、同行业的不同公司都应该按实际业务等具体分析。

俗话说工欲善其事必先利其器，即使没有办法以一个万能估值模板概括不同市场、不同上市公司，也可以采用一个统一框架，在此基础上根据公司的所属行业、业务等实际情况进行调整，省时省力。因此新开一帖，搭一个估值模板框架总结一下。后续看新的公司也会更新估值笔记。

另附各大投行对A股、港股和美股百余家上市公司的估值底稿（不仅仅是DCF估值方法），覆盖了各行业的代表性企业

整理了两份估值模板，一份为完整版，功能齐全；另一份为速算版，适合毛估估

一、完整版DCF估值模板

根据JOSHUA ROSENBAUM和JOSHUA PEARL的投行估值教程整理，共有五个sheet：估值主表、WACC、NWC、A1和A2。估值主表为主体页；WACC为NWC资本成本和净营运资本的计算页；A1和A2分别为利润表、现金流量表及资产负债表的假设页。

1. 估值主表

现金流计算公式：FCFF = EBIT×(1-t) + D&A - CapEX - ΔNWC

在计算现金流后根据WACC进行折现，其中ΔNWC与WACC的计算分别单列sheet展示。主表中列示了用于计算的关键假设，包括收入增长率、所得税率、各项费用占收入比重等。

利用FCFF累计折现值及终值可以此计算出企业价值EV、隐含EV与股价等。主表最后为敏感性分析，分别考察不同退出乘数与WACC假设下上述指标的计算结果，该部分利用模拟运算表构建，可根据基准退出乘数与WACC假设自动计算获得敏感性结果。

最后，估值主表可设置情形(基准/积极/消极)以及期中惯例假设(是/否)，并根据利润表、现金流量表及资产负债表假设页中的不同情形计算得到不同结果。

2. WACC计算部分

WACC计算公式：WACC = 债务占比×债务成本×(1-t) + 权益占比×权益成本

其中权益成本根据CAPM公式计算获得，无风险利率、市场风险溢价、贝塔系数及规模溢价需手动填写。该部分同样包含敏感性分析，可自动计算基于不同债务占比及债务成本的WACC值。

3. NWC计算部分

NWC计算公式：NWC = 应收账款 + 存货 + 预付账款及其它 - (应付账款 + 应计负债 + 其它流动负债)

其中预测区间的各项科目根据关键假设中的周转天数计算获得，周转天数由资产负债表假设页设置。

4. 利润表&现金流量表、资产负债表假设页

A1与A2 sheet分别为利润表&现金流量表、资产负债表假设页。在假设页中，每一项科目分别设定基准/积极/消极三种情形，不同情形下对应不同假设。估值主表中可设定所需的情形并提取对应假设值。

二、速算版DCF估值模板

其实上面的完整估值模板并不繁琐，不过如果实在偷懒也可以采用速算版DCF估值，只有一页sheet，也有敏感性分析，简便直观。另外附赠一个PE估值速算版

以上是两种DCF估值模板的统一框架，具体需要根据公司所在行业、实际业务情况等进行调整。后续我会根据看的公司所在行业，慢慢更新行业特定的估值模板。