财务指标对ST的识别效果

财务指标对ST的识别效果

4月末，在新“国九条”对加强退市监管的指引下，沪深证券交易所修订完善并正式发布相关退市规则。上海证券交易所和深圳证券交易所上市规则第九章的《退市与风险警示》就规则进行了详细的阐述。 简要的说，风险警示包括两种：退市风险警示(*ST)和其他风险警示(ST)。退市风险警示股票和其他风险警示股票进入风险警示板交易。简要的说，风险警示的股票主要的源于：分红不达标、财务造假、管理有问题（资金占用、非标审计报告、控股权争夺）、经营不善（亏损、营收不达标）、市值或股价管理不善（市值小于3亿，股价低于1元）。

本文不探讨条款内容本身、只是说明财务指标和ST股票的关联性。这里通过两个层面来分析，一个全部A股指标的百分位占比对比ST股票的财务指标的百分位分布，二是通过财务指标组合来观察ST股票的识别几率。

一、表一是A股资产负债率及ST股资产负债率分布对比，对于资产负债率超过50%股票，目前ST股票，占比合计接近65%，远高于A股34%。

二、表二是A股毛利率及ST股毛利率分布对比，对于毛利率低于30%股票，目前ST股票，占比合计接近70%，高于A股60%。

三、表三是A股净利率及ST股净利率分布对比，对于净利率低于0%股票（亏损），目前ST股票，占比合计接近66%，高于A股24%。

综上基于ST股票财务上的显著差异，通过设置组合财务指标对A股进行筛选，得到表四结果。从表中可以看出：1、如果按净利率为负数并且资产负债率大于70%作为筛选指标，ST占选出股票比率为22.41%，也就每5家股票有一家是ST股票。2、如果按净利率为负数或者资产负债率大于70%作为筛选指标，ST占选出股票比率为7%，但是选出了114家ST股票，接近80%的筛查率。

综合以上，ST股票在财务的核心指标，净利率、资产负债率是显著区别于A股总体的，不同的筛选标准组合在不同的范围锁定部分ST股票数量。当然这个仅仅是财务初步筛选，还可以借助其他指标如股票质押、警示函等资料进一步辨别。

表格中数据通过股票软件直接导出，为7月12日没有退市的股票数据（不包括8开头的股票代码）。部分数据可能因为财务披露不及时导致统计不全面，从而导致计算结果偏差。