当前环境下如何制定稳健的投资策略
当前环境下如何制定稳健的投资策略
日本股市在8月份遭遇了史上最大单日跌幅，VIX波动率指数飙升至新冠疫情爆发以来的最高水平。美国大选民意走向亦在本月份出现变化。这些发展不禁让投资者疑问：我们是否正处于市场、经济、政治和利率走势重大转变的开端。
本文将探讨三个议题：过去一个月发生了什么，对前景有何影响；近期波动给我们带来哪些启示以及如何应对未来的震荡；在当前环境下如何制定稳健的投资策略。
尽管美国经济数据走弱引发了近期市场震荡，但我们认为美国经济并非走向衰退。美联储料将通过降息予以应对。目前，我们预计美联储将在2024年余下三个月连续降息三次。如果劳动力市场或消费支出疲软，单次降息幅度可能达到50个基点。此外，我们认为目前美国选举形势更加有利于副总统哈里斯。
过去一个月，我们调整了对美国大选结果和美联储政策利率的预测。
总统拜登决定退出白宫角逐，并支持提名副总统哈里斯，这使得美国选举形势发生变化。哈里斯胜选的概率正在上升。
我们仍认为不应对目前的民调数据过度解读，但鉴于近期的变化，我们调整了各个情景的概率。目前，我们预测哈里斯胜选而国会分治（共和党掌控参议院、民主党掌控众议院）的概率为40%，“蓝色浪潮”（民主党赢得总统选举并掌控参众两院）的概率为15%（两者均比先前的预测上调5个百分点）。我们认为，“红色浪潮”的概率为35%，特朗普胜选而国会分治的概率为10%（两者均下调5个百分点）。
近期的选情变化进一步表明，投资者不应依据特定的选举结果预测而大幅调整投资组合。不过，投资者可考虑增加黄金和瑞郎敞口（被视为避险资产），以减轻选举相关波动对投资组合的影响。
我们认为，美国非必需消费品和可再生能源类股以及人民币受选举结果影响较大，投资者应管理过高的敞口。
美联储降息的可能性上升
最近几个月，美联储的降息前景也发生了变化，数据显示目前美联储降息的条件和空间兼备。
目前，我们预计美联储将在2024年余下三个月连续降息三次。如果劳动力市场或消费支出疲软，可能会有一次50个基点的降息。
尽管我们调整了美联储的政策预期，但并未大幅改变对经济增长的预测。工资增长疲软，但其他数据（包括申领失业金人数、零售销售、企业利润率和服务业信心）表明衰退风险依然较低。我们的基准情景是美国经济将实现软着陆，增长放缓至略低于2%的趋势水平，且通胀进一步回落。
市况震荡带来的启示
量化交易的兴起增加了市场动态的复杂性。量化策略依赖算法和统计模型，可能放大市场震荡，在近期市场波动中似乎扮演了重要角色。根据我们的估算，系统化量化基金可能在8月初贡献了将近3,000亿至4,000亿美元的股票卖出量。
首先，投资者应保持长期视野，不要对价格波动本身做出过度反应。历史表明，保持投资是比试图择时更有效的策略。
其次，保持多元化投资。如果投资者的持仓过度集中于个别证券或市场，在市场大幅波动时可能承受不利的结果。
第三，适时更新“购买”和“出售”清单。可帮助投资者在市场波动期间保持投资纪律（避免恐慌性抛售原本想持有的资产），并有助于利用市场波动，以更有利的价格实施策略性交易。
资产配置
近期优质债券表现强劲后，我们将固定收益下调至“中性”，并结束在该资产类别中看好高评级（政府）债券的观点。我们仍建议投资者将多余现金投入优质债券（包括投资级公司债），从而为降息做好准备。多元化固定收益策略亦有助于提升投资组合的收益。股票方面，优质公司仍受到青睐。