【期货热点追踪】巴西大豆产量有望创下历史新高，豆粕再创阶段性新低！

【期货热点追踪】巴西大豆产量有望创下历史新高，豆粕再创阶段性新低！

近期，豆粕期货市场持续走弱，主力合约价格跌破10月中旬以来低点，跌幅超1%。这一走势背后，是全球大豆供需格局的深刻变化。本文将从基本面、技术面和机构观点等多个维度，为您深入解析豆粕期货市场的最新动态。

近期基本面来看，USDA的压榨月报显示，10月份大豆压榨量为2.1576亿蒲式耳，这创下历史同期最高纪录，高于市场预期的2.109亿蒲式耳。但大豆需求旺盛并未改变大豆期货市场的低迷情绪，因为南美出现有利降雨，改善当地大豆产量前景。

巴西大豆种植方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月1日，巴西大豆播种率为90.0%，上周为83.3%，去年同期为83.1%，种植进度快于往年同期。

此外，多家机构预测巴西大豆将迎来丰产，咨询机构Celeres周一在一份报告中称，巴西2024/25年度大豆产量预计为1.708亿吨。Celeres称，预期的丰收将带来1.07亿吨的出口量。该机构的预测量远远高于CONAB月报中预计的2024/25年度巴西大豆产量1.661434亿吨。

从技术面来看，豆粕主力合约价格持续在空头堆积带之下运行，且9:05、10:05相继形成新的空头堆积带，目前价格已低于VAL。同时，数据显示，豆粕主力合约日内增持6%或137396手。

机构如何解读豆粕主力合约后续走势？

混沌天成期货：南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改

豆粕期货跟随外盘大豆震荡。南美播种天气正常，全球大豆宽松预期仍未改变。关注贸易摩擦是否发生。

申银万国期货：连粕预计低位震荡为主

南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月24日巴西大豆播种率为83.3%，上周为73.84%，去年同期为75.0%。阿根廷新季大豆开局良好，根据BAGE数据，农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的35.8%。市场机构对于南美大豆产量乐观，南美丰产压力将继续压制美豆和豆粕表现。特朗普表示将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%关税。此外，特朗普还宣布将对中国商品额外征收10%的关税，因此市场对于中美贸易摩擦担忧情绪增强。但消息层面扰动持续性预计不长，中期走势仍由基本面决定。国内进口大豆相较前期高峰回落，国内豆粕维持去库趋势，供应压力边际有所好转，但11、12月国内进口大豆供应仍充裕，同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕预计低位震荡为主。

国投期货：长期角度对豆粕维持高位择机获利了结和择机沽空去对冲熊市的风险

豆粕表现偏弱，国内大豆方面主力合约的综合压榨利润表现较好。豆粕基差表现偏稳定。短期看南美大豆主产区天气炒作驱动力度不足。中期若博弈南美天气和关税的问题，可以考虑保护性涨策略，买入豆粕期货并配置买入看跌期权，去动态调整。长期思路我们倾向于豆粕仍然偏弱，主要是全球大豆供应扩张趋势仍然存在，并且棕榈油表现强势，要谨慎油脂对豆粕的打压，豆粕需要将下行空间放大，以防止极端风险，长期角度对豆粕维持高位择机获利了结和择机沽空去对冲熊市的风险。

国泰君安期货：随着时间的推移，950美分/蒲式耳大概率会跌破，需关注南美产区天气进展

南美开局良好，压制上涨空间。南美种植面积继续增加，阿根廷过去四年偏向于种植玉米，导致土壤肥力下降因而今年会增加大豆种植面积至1850万公顷；巴西面积则基于增加至4730万公顷以上。在种植面积增加的同时，本作物年度开局良好，南美大豆主产区风调雨顺，如果后期没有遭遇大规模干旱，丰产前景可期，大豆价格上涨难度大。美豆下方强支撑位950美分/蒲式耳，接近巴西种植成本，在天气尚有不确定性前该支撑位较为有效，但随着时间的推移，大概率会跌破，需关注南美产区天气进展。