锰硅2505期货行情深度分析：供需失衡叠加贸易战冲击，后市何去何从？

锰硅2505期货行情深度分析：供需失衡叠加贸易战冲击，后市何去何从？

2025年2月11日，锰硅2505期货合约出现大幅下跌，跌幅达8.01%，创下近期最大单日跌幅。此次下跌背后有哪些因素驱动？市场情绪是否已经见底？本文将从基本面、技术面等多个维度进行深入分析，并给出具体的操作建议。

行情回顾与数据表现

价格暴跌：锰硅2505合约今日跌停，收盘价6664元/吨，跌幅8.01%，创下近期最大单日跌幅。盘中成交量达136.49万手，持仓数据显示前20席位净空头差88287手，市场情绪极度悲观。

板块联动：黑色系商品整体承压，锰硅领跌，焦炭、铁矿石等品种跟跌，而集运欧线等少数品种逆势上涨。

下跌原因分析

贸易战升级：美国宣布对进口钢铁、铝等加征25%关税，并取消部分贸易伙伴的豁免政策，引发全球贸易摩擦担忧，黑色系商品集体受挫。

基本面转弱：国内锰硅供应增加，周产量环比上升1.5%至22.3万吨，社会库存同比大增32%至89.7万吨，库存压力显著。同时，钢厂利润低迷导致需求端疲软，硅锰周度需求处于近5年同期最低水平。

资金离场：前期锰硅合约自1月9日至2月10日累计涨幅超20%，多头资金在贸易战利空下集中获利了结，加剧抛售压力。

基本面多空因素

成本支撑矛盾：港口锰矿价格近期大幅上涨（加蓬矿涨4.2%，南非半碳酸矿涨6.6%），但锰硅实际需求疲软，成本传导受阻。尽管锰矿库存处于历史低位，但高价锰矿对价格的支撑作用被弱需求抵消。

供应端分化：当前锰硅企业开工率40.69%，部分企业因亏损减产，但整体产量仍处于高位。若后续亏损扩大，供应压力可能缓解。

需求端不确定性：螺纹钢产量虽环比增加3.5%，但硅锰需求量仅小幅回升至11.38万吨，钢厂补库意愿不足，叠加贸易战压制出口预期，需求难有显著改善。

技术面与资金动向

技术破位：今日跌停后，锰硅2505合约价格已跌破前期支撑位6700元，短期可能下探2024年8月低点6300元附近。若跌破6300元，则可能进一步下探成本线（约6000元）。

资金分歧：主力合约持仓量减少，但空头席位仍占据主导（如中信期货、国泰君安等空头持仓集中），部分多头席位（如方正中期、华泰期货）逆势增仓，显示市场对后续反弹存在分歧。

操作建议

短期策略（1-2周）

逢高做空：若价格反弹至6800-6900元区间且持仓未明显增加，可轻仓做空，目标位6300元，止损位7000元。依据：贸易战情绪未完全消化，且库存压力短期难缓解。

谨慎抄底：若价格快速下探至6300元附近，可尝试轻仓多单，止损位6200元，目标位6600元。依据：锰矿成本支撑仍存，且钢厂可能逢低补库。

中期策略（1-3个月）

关注成本与政策：若锰矿到港量持续偏低（如南非发运延迟至6月），叠加二季度钢厂旺季备货，可布局多单，目标位7000元上方。

套利机会：若硅锰与硅铁价差持续扩大（当前硅铁基本面更弱），可考虑多硅锰空硅铁的对冲策略。

风险提示

贸易战升级：若美国进一步扩大关税范围或中国出台反制措施，可能引发黑色系新一轮抛售。

需求超预期恶化：钢厂减产加速或房地产政策收紧可能进一步压制硅锰需求。

成本坍塌风险：若南非、加蓬锰矿发运恢复，港口库存回升，成本支撑逻辑将被证伪。

总结

今日锰硅2505合约的暴跌是贸易战恐慌、基本面转弱与资金获利了结共同作用的结果。短期市场情绪偏空，但成本支撑与潜在政策利好可能提供阶段性反弹机会。操作上建议短期以逢高做空为主，中期关注成本端与需求端变化，灵活调整策略。