中际旭创业绩预告引关注睿创微纳获券商上调评级

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中际旭创业绩预告引关注睿创微纳获券商上调评级

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近期，多家上市公司发布了业绩预告，其中中际旭创和睿创微纳的表现尤为引人关注。中际旭创作为光模块领域的主力供应商，2024年业绩表现亮眼，净利润预计同比增长112%-167%。与此同时，睿创微纳也获得了券商的首次覆盖，并被上调评级。

中际旭创业绩预告引关注

近期机构共调研了46家上市公司（上周为127家），其中鱼跃医疗以134家机构参与调研居首，中际旭创以99家机构参与紧随其后，石头科技、江波龙均有超90家机构参与调研。

中际旭创在《投资者关系活动记录表》中表示，作为光模块主力供应商，公司在800G和400G产品上取得了不错的出货量级和收入。2024年四季度客户订单旺盛，且客户还有加单，但由于物料相对紧缺，特别是EML的短缺影响交付，对Q3和Q4的收入增速带来了一定的影响；毛利率方面，四季度环比增长1.5%左右，受益于一些重点产品的良率不断提升，2024年平均毛利率在34%左右，逐季增长；盈利能力方面，公司实现净利润46-58亿，同比增长约112%-167%，扣非净利润45-57亿，同比增长约112%-169%。Q4对一些存货基于预计使用情况做了减值，估计有几千万的计提。Q4公司在海外的产能持续提升，出货量也在逐步提升，更多的增量会在2025年体现。

2024年公司完成了对CSP客户800G光模块的送测和认证，这些CSP客户在2024年主要以400G需求为主，2025年会升级到800G，其中也包含一定比例的硅光模块；也完成了对重点客户1.6T的送测和认证，测试效果非常好，且已在2024年12月开始少量出货，2025年还会逐季增加出货。

2025年上半年EML短缺的影响逐步缓解，今年800G出货中会有一定比例的硅光模块，随着800G的出货量逐季提升，硅光的比重也会提升，会在一定程度减缓对EML的依赖，目前硅光上游Fab流片环节不存在供给瓶颈。对于2025年刚开始部署800G的新客户不存在降价问题；对于去年的老客户继续使用800G的情况会有些调价。

2025年有两大重点客户会率先开始用1.6T，明后年除了这两家重点客户持续使用外，也预计会有其他CSP客户开始部署1.6T。公司目前正在预研3.2T，还没有看到客户提出3.2T的具体需求。

最后，目前市场对CPO这类新技术方向比较关注，担心其会完全替代可插拔光模块。但公司重点客户还会继续使用1.6T到3.2T可插拔光模块，这也是客户的明确需求，预计1.6T在2025年逐季环比增长。

从行业分布来看，本期电力设备行业获得最多关注，有6家上市公司接受调研；随后为电子、机械设备、汽车、医药生物、有色金属行业，均有4家上市公司接受调研。电力设备中主要集中在新能源方向的上市公司，包括光伏龙头通威股份、晶科能源、天合光能，以及储能相关龙头股阿特斯、德方纳米、万润新能。从产业周期的节奏来看，新能源方向均处在产能严重过剩待出清的阶段。今年有希望在政策加码及行业共同努力下迎来出清的新进展。

睿创微纳获券商上调评级

近5日共有25份研报对上市公司进行首次覆盖。其中，10家获得明确的目标价格。在所有给出明确目标价的公司中，睿创微纳、航材股份、涛涛车业、天玛智控、峰岹科技、华菱钢铁均在23%以上。

国泰君安证券研报显示，看好睿创微纳红外产品内需外贸双景气，微波业务打开新增长空间。

军民市场需求旺盛，红外出海市场广阔

公司是非制冷红外设备龙头，具备红外产品从芯片到整机的全产业链布局，先后发布从14微米到8微米的非制冷红外MEMS芯片和探测器产品，成为世界上首个突破“红外芯片”8微米像元尺寸的企业。
据MaxtechInternational预测，2023年全球特种红外热成像市场规模将达107.95亿美元。与发达国家相比，我国红外热像仪装备渗透率较低，市场提升空间较大。
据MaxtechInternational预测，2023年全球民用红外热成像市场规模将达74.65亿美元，民用市场广阔。与海外相比，国内非制冷型探测器发展较晚，但后起优势明显，据《非制冷红外焦平面探测器研究进展与趋势》，目前国外非制冷红外探测器产品相比国产主流产品在面阵规模、像元间距和噪声等效温差等指标上已经无明显优势。公司产品谱系齐全，具备从晶圆到整机的全产业链生产能力，推出全球首款8μm大面阵非制冷红外探测器芯片，在海外市场竞争力持续增强，2018至2023年公司国外业务收入由0.8亿元增长至15亿元，占公司营收比例由22%提升至51%。