2024年上半年人民币国际化路径追踪
2024年上半年人民币国际化路径追踪
2024年上半年，人民币国际化进程在储备货币职能和计价货币职能方面呈现出不同态势。本文将从这两个维度出发，深入分析人民币国际化的发展现状和未来展望。
一、储备货币职能略有放缓
储备货币职能是指作为非本国官方外汇储备货币，主要考察国际储备货币（SDR）篮子货币和全球官方外汇储备货币构成（COFER）中的份额。外汇储备是全球外汇市场的重要组成部分，成为储备货币是人民币在国际化进程中的重要目标之一。
人民币在SDR篮子货币权重提升。2022年5月11日，国际货币基金组织（IMF）执董会完成了五年一次的特别提款权（SDR）定值审查。这是2016年人民币成为SDR篮子货币以来的首次审查。执董会一致决定，维持现有SDR篮子货币构成不变，即仍由美元、欧元、人民币、日元和英镑构成，并将人民币权重由10.92%上调至12.28%（升幅1.36个百分点），将美元权重由41.73%上调至43.38%，同时将欧元、日元和英镑权重分别由30.93%、8.33%和8.09%下调至29.31%、7.59%和7.44%，人民币权重仍保持第三位。
数据来源：IMF
SDR篮子内的货币组成反映了这些货币在国际贸易和金融体系中的重要性，其组成和利率的高低直接决定了IMF信贷利率水平，对借贷国来说，其重要性不言而喻。2016年10月1日起人民币成为SDR篮子里的第五种货币，这是中国经济融入全球金融体系的一个重要里程碑，是对中国改革开放，特别是对中国在货币政策和金融体系方面取得成就的认可，人民币纳入SDR篮子也使得该篮子更加多元化，更具代表性，从而有助于提高SDR的稳定性和作为国际储备资产的吸引力。此次人民币权重的上调，反映出IMF对中国金融市场改革取得的进展的认可，也将助推人民币国际化进程。
人民币储备货币份额延续回落。根据IMF公布的数据，截至2024年3月末，全球外汇储备构成（COFER）中，人民币占比2.15%，同比降0.43个百分点，排名被加元和澳元超越，由第五名降至第七名。从趋势上看，人民币的占比继2022年第一季度达到历史高位后连续八个季度下降，相较而言，美元仍为最大储备货币，占比在59%附近保持相对稳定，日元和澳元的占比小幅提升。
数据来源：Wind
数据来源：Wind。注：2016年12月起IMF开始公布人民币外汇储备份额，因此以2016年12月份额为基准计算，数据频率为季度。
二、计价货币职能积极尝试突破
计价货币是人民币国际化进程中的重要职能，主要体现在全球贸易商品，特别是大宗商品定价，意味着“国际话语权”。人民币国际化在国际结算领域已经取得了丰硕的成果和重大突破，但在国际计价货币方面尚处于起步阶段。提高国际计价货币职能有助于增强支付手段、流动手段和贮藏手段等功能，降低人民币的使用成本，提高货币竞争力和国际货币地位。
美元是全球大宗商品最主要的计价货币。根据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）发布的全球商品序列，截至2024年5月末，全球45种主要出口商品中，有32种以美元计价，11种以欧元计价，剩余2种以指数计价。
在新型全球化背景下，人民币的计价功能面临新的机遇与挑战。与美元相比，人民币的大宗商品计价能力相对较弱，不过，近年来外部环境正在发生深刻变化，贸易区域化特征愈发明显，人民币结算其他资源类商品的进程也在不断加速。2018年，中国在上海国际能源交易中心推出了人民币石油期货，这是全球第一个以人民币计价的原油期货合约，打破了美国和欧洲在全球石油市场上的垄断地位，填补了亚洲地区长期缺乏以期货价格作为基准价的市场空白，完善了全球原油定价体系，为全球投资者在亚洲交易时段进行价格发现的探索提供了适合的渠道。今年3月26日，上海原油期货迎来上市六周年，参与主体不断丰富，生态体系日趋完善，并有效地反映了中国及亚太地区供需情况，成为国际原油市场不可或缺的组成部分，实现了功能发挥质量的持续提升。根据中国银行发布的《2024年人民币国际化白皮书》，2023年人民币从议价地位、规避汇率风险和贸易合同计价方面均有明显提升，其中，有43.4%的受访境内工商企业反馈其签订的人民币计价合同较2022年增加，同比提升了8.1个百分点。
三、后市展望
展望未来，尽管人民币国际化仍面临一些挑战，但随着越来越多的国家走向“去美元化”及全球经济格局的调整，人民币的国际化有望在平衡内部经济稳定和外部国际化需求的前提下持续推进。从优势来看，一是我国经济地位不断提升，积极参与地区合作机制，人民币将在全球贸易和投资中扮演更重要的角色；二是贸易便利化和资本市场开放的稳步推进，将成为国际收支提供有利的支撑；三是人民币资产维持较高的安全性和收益性，对国际资本的吸引力将持续增强；四是数字货币的安全性、高效性和便捷性有望成为人民币国际化新的着力点。