2025年中美对弈下产业链的忧与解

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2025年中美对弈下产业链的忧与解

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https://www.vzkoo.com/read/20250224fb7e1ec3ed99c97a2f14caec.html

2025年，随着中美关系的持续演变，产业链的布局和调整成为各方关注的焦点。本文从贸易数据、投资并购、全球价值链等多个维度，深入分析了中美产业链的现状和未来趋势，重点关注对美敞口较大的行业及其受影响程度，以及科技、汽车等重点产业链的情况。

中美产业链的静态联系和动态变化

经常账户：中国净出口对美依赖度下降
2018年贸易战以来，中国对美净出口比重从92.45%下降到2024年的 36.90%，中国对美净出口/GDP与中国净出口/GDP的差值走阔。

金融账户：直接投资，产业链向东南亚逐步迁移
2023年，中国企业对共建“一带一路”国家实施并购项目111个，并购金额121.3亿美元,占并购总额的59%，其中，新加坡、印度尼西亚、波兰、韩国和老挝等国吸引中国企业投资并购规模均超5 亿美元。中国企业对外投资并购分布在全球53个国家 (地区)从并购金额看，新加坡、开曼群岛、中国香港、印度尼西亚、波兰、美国、韩国、英国、德国、老挝位列前十。

中美产业链之间的静态联系
传统的贸易统计方法：我们常分析的“出口总值”、“对美出口金额”等进出口数据，属于传统的贸易统计方法；传统贸易统计衡量的是商品跨越国界时的总价值，它隐含的假设是，出口产品的全部价值都来自于出口国家；然而，在全球化分工下，中国对美出口的大部分制造品都包含大量的进口零部件，因此，我们的 “对美出口金额”包含了外国增加值，我们的“对美贸易顺差”也包含了日韩的对美顺差。

全球价值链：现如今，全球价值链已经在国家贸易中占据主导地位。全球化精细分工下，国家之间的贸易关系变得更为复杂；大量的贸易流，表面上看是双边贸易关系，实际上是多边贸易关系；国际贸易，已经从商品贸易发展到了任务贸易，许多位于不同国家的企业集体参与了从研究、开发、零部件生产、产品组装、产品销售的各种任务。

研究中美产业链间的联系既需要传统的贸易统计方法，也需要全球价值链的视角。传统的贸易统计方法基于众多的双边贸易数据，适合简单较短的产业链，例如家电、化工、轻工制造等；全球价值链视角下，多边贸易叠加任务贸易，适合研究复杂较长的产业链，例如电子、汽车。

对美敞口较大的行业
对美敞口较大的行业包括消费电子（对美出口占比：手机23%、电脑28%，下同）、轻工制造（玩具33%、家具25%）、汽车零部件（21%）、基础化工（塑料18%）、电力设备（蓄电池20%、电动机及发动机13%、变压器等10%）；中美关系变换，对美出口占比高的行业或受影响。

中美关系下，如何分析行业受影响程度？
在行业对美敞口短期难以改变的背景下，行业或因自身业务、全球竞争力、贸易战后的调整措施等建立一定的韧性和抵抗力。通过定性、定量指标，针对对美敞口较高的行业，建立一套分析框架，纵向比较不同行业间受影响程度，横向比较特定行业18年与如今受影响的程度。

对美敞口：结合“海外营收占比”、“商品对美出口占比”，查看行业收入对美敞口程度。

与美国客户粘性：回顾第一轮贸易战，苹果公司获得关税豁免，国内苹果产业链受影响程度较小。

自身业务：产品技术水平、产品产业链位置等。行业产品技术水平越高，毛利率越高，受侵蚀程度相对较小；产品受众面向企业，例如工业设备出口，相较产品面向消费者受影响程度较小。

提价能力 -> 全球竞争力：行业在全球市场的竞争力越强，相对他国竞品的比较优势越强，行业受影响程度越小。我国行业的竞争力包括性价比优势、产能优势等。

美国产能、海外产能。

贸易战后的调整措施：18年贸易战后，行业通过实施全球化战略（收入全球化）、布局海外产能、产业转型升级、智能化工厂（降本增效）等方式，提升对潜在关税壁垒的抵御能力，推进行业出海进程。

微观层面：对企业的影响？
贸易壁垒如何影响我国出口企业？四种情景：关税豁免、普通型关税（10-15%）、惩罚型关税（20%-60%）、暴力型关税。商人思维下，特朗普政府对不同型商品征收不同的关税。特朗普政府对与美关系密切型商品免征关税，例如过去的苹果 iphone产业链；对不符合其政策主张的商品进行暴力型关税，例如特朗普胜选后， 11月29日美国商务部拟对东南亚四国光伏产品征收反倾销税，最高可达271%。在非暴力型关税假设下，对出口企业的主要影响在于侵蚀毛利率。无论是哪种国际贸易模式，FOB或DDP，在非暴力型关税下，对出口企业的影响主要集中在毛利率上，对企业的盈利能力提出更高的要求。第一轮贸易战关税税率，对美出口关税平均在20%附近，当下的关键在于额外征收多少？对于部分企业，第一轮贸易战中，企业海外收入的毛利率已被部分侵蚀；在此情况下，未来额外的关税征收将再次削减企业盈利能力，或严重伤害其基本面；因此，出口型企业里，第一，优选毛利率较高的方向，例如家用电器、机械设备等，第二优选出口型企业正处于产业转型升级的。

科技，中美角逐之地

电子：易受中美关系影响
过去以科技制裁为主，对电子产品征税存在较多赦免的情形，例如苹果产业链曾被豁免。国内电子产品普遍对美出口占比较高，公司依赖少数客户的情形较多；然而目前已建成海外产能不多。

科技制裁
回顾过往，美国针对中国科技行业的常规手段以制裁为主，通过封锁顶尖科技以及关键技术压制中国科技行业的发展，具体表现为限制中国进口先进制程芯片、高端光刻机等，并未通过高关税削弱中国电子产品出口到美国，阻碍电子行业的正常贸易。特朗普2.0或仍以科技制裁为主。在商人思维主导下，特朗普的关税手段更多作为谈判筹码，或者理解为 “达摩克利斯之剑”，在此假设下，对中国电子行业采取高关税反而将危害美国企业，因此，特朗普2.0或仍以科技制裁为主。

AI产业链：中美国运之争
人工智能技术将重塑电子产业的发展轨迹，为智能硬件领域注入创新动能，推动产品设计理念和商业模式的根本性变革。这一技术浪潮将加速硬件设备向智能化、情感化方向演进，使其从单纯的工具属性向人性化伴侣角色转变。从智能手机、个人电脑到物联网设备、可穿戴装置，乃至车载电子系统，整个电子产业生态链都将迎来价值重估的历史性机遇。回顾近期国内AI事件，国内AI产业趋势越发明显。从字节“all in AI”、deepseek模型引发算力成本继续下降、小米GPU万卡集群，再到AI玩具、AI眼镜等产品出现，国内AI产业趋势越发明显。部分国企、私人部门本地化部署deepseek。近期，三家国内基础电信企业、部分金融机构、私人企业纷纷接入deepseek大模型。

汽车产业链：欧美共筑贸易壁垒下新能源车的抗衡

中美关系角度下汽车产业链的情况
2019年开始，伴随中国新能源车爆发式的成长，中国汽车开始在全球汽车市场中份额逐渐扩大。

新能源车整车出口难度大于汽车零部件：对于新能源智能汽车产业链出海企业，在前期的海外市场开拓阶段将迎来挑战。需重塑海外市场的消费者对中国新能源汽车的产品定位和质量认知。整车出口遭遇的贸易壁垒往往更高，零件出口贸易壁垒相对宽松，大部分国家鼓励零部件进口来完善本国汽车产业链，关税税率往往低于整车。

进入2022年，俄罗斯市场的需求激增，成为推动出口增长的关键因素，欧盟在出口中的比重有所减少，而中南美洲以及美国和加拿大的出口量则出现了显著提升。近期，欧洲和北美等发达地区的市场份额也出现了下滑，这表明这些成熟市场的表现有所减弱。中国汽车产业链出口结构中，2023年对美整车出口以数量计占整车出口比例为2.18%，但是汽车及零部件对美出口占比为10.44%，美国是中国的汽车零部件最主要的出口国。

中美关系+产业动态双视角下汽车产业链关注方向： 1、智能化与自动驾驶：随着人工智能和5G技术的发展，智能汽车和自动驾驶技术将成为未来汽车行业的重要发展方向。智能座舱、自动驾驶系统、车联网等技术将逐步普及。 2、汽车零部件全球化布局：为规避贸易壁垒和关税压力，中国汽车零部件企业将继续加快全球化布局，尤其是在墨西哥、泰国、欧洲等地区建立生产基地。这将有助于企业更好地进入欧美市场。

新能源车整车出口难度大于汽车零部件
由于燃油车时代中国车企出海有限，缺乏品牌体系、销售网络、市场营销等方面的建设经验和相关案例。对于新能源智能汽车产业链出海企业，在前期的海外市场开拓阶段将迎来挑战。需重塑海外市场的消费者对中国新能源汽车的产品定位和质量认知。另外，整车出口遭遇的贸易壁垒往往更高，许多国家出于保护本国汽车产业目的，设置高额关税，同时还会出台严格的准入法规，如车辆排放标准、安全碰撞标准等，只有完全达标，整车才有准入资格。零件出口贸易壁垒相对宽松，大部分国家鼓励零部件进口来完善本国汽车产业链，关税税率往往低于整车。

整车出口：欧美市场缩水
进入2022年，俄罗斯市场的需求激增，成为推动出口增长的关键因素，欧盟在出口中的比重有所减少，而中南美洲以及美国和加拿大的出口量则出现了显著提升。特别值得注意的是，对日本和韩国的新能源汽车出口在2024年10月份出现了显著下降，降幅达到了58%。近期，欧洲和北美等发达地区的市场份额也出现了下滑，这表明这些成熟市场的表现有所减弱。