乳制品行业现状分析：2025年能否迎来供需平衡拐点？

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乳制品行业现状分析：2025年能否迎来供需平衡拐点？

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https://xueqiu.com/4239998625/324271917

2024年乳制品销售额整体下降3.1%。当前中国乳制品消费结构以液体乳及奶粉为主要消费品类，其中液体乳占据最大的市场份额，为44.0%。当下中国乳制品行业格局稳定。伊利、蒙牛营收业绩与其他乳企差异较大，千亿元左右的营收规模远超其他乳企，CR2超50%。

乳制品行业现状分析

根据国家统计局及行业报告数据，2018年至2022年中国乳制品产量呈现波动上升的趋势：

2018年：2687万吨
2019年：2719.4万吨（同比增长5.6%）
2020年：2780.4万吨（同比增长2.8%）
2021年：3031.7万吨（同比增长9.4%）
2022年：3117.7万吨（同比增长2.0%）
2023年：3054.6万吨（同比下降2.02%）
2024年：2961.8万吨（同比下降1.9%，其中12月267.1万吨，同比增长4.4%）

跟踪2024年乳制品产量延续了2023年的下滑趋势，主要受供需失衡、消费需求疲软及原料奶价格下跌等因素影响。自2022年开始，虽然中小牧场因成本压力等因素有所减退，但乳企自有控股的牧场、牧业集团以及集团企业的奶牛数量却在增长，导致总体产能持续增加，远超市场需求，使得原奶价格下跌，原奶进入下行期，企业面临利润压缩，从而不得不调整生产计划，减少产量。

中游乳企自控牧场占比

在以品质驱动高端化的升级过程中，奶源至关重要。上游优质原奶资源稀缺性强，能够撑握此类资源并依此构建高端产品的进入门槛的企业，在产品高端化时将更具竞争力。例如，伊利系和蒙牛系自控规模化牧场占比约为40%，若加上通过租赁、托管等方式控制的牧场，未来这一比例还会进一步提高。

乳制品国内消费情况

2022版《中国居民膳食指南》建议奶及奶制品每人每天的摄入量在300-500g为宜，折合每人每年约110-183KG，2022年我国人均奶类消费量约43KG（城镇居民52KG、农村居民25KG），相当于只有推荐量的30%左右。如果和海外对比，我国同样存在较大增长空间，据国际乳品联盟报告，2021年全球和亚洲人均奶类消费量分别为118KG/94KG，我国分别达到全球及亚洲平均水平的36%/45%。

在我国内部结构上，我国农村居民人均奶类消费量与城镇居民差距较大，在人均可支配收入持续增长的趋势下，农村居民人均消费量提升将成为奶类消费的重要驱动力。

2025H2乳品供需平衡可期

在上面的介绍可以看出，自2022年开始原奶总体产能持续增加，叠加消费需求疲软，远超市场需求，使得原奶价格下跌，原奶进入下行期，企业面临利润压缩，从而不得不调整生产计划，减少产量，直到达到供需平衡，2025年有望实现供需平衡。

我们看下各年的原奶价格情况：

2021年：年均价4.29 元/公斤，价格高点在2021年8月达到4.38 元/公斤（历史峰值）
2022年：年均价4.16 元/公斤，同比下跌3.0%
2023年：年均价3.84 元/公斤，同比下跌7.7%
2024年：原奶价格整体呈现持续下跌趋势。三季度：农业农村部监测均价进一步跌至3.14元/公斤（较2021年高点跌幅近28.31%），供需失衡加剧，奶牛存栏量减少但单产提升导致供应压力未显著缓解。四季度：12月内蒙古四季度原奶交易参考价为3.25元/公斤。

供需失衡：2021年后原奶价格持续下行，主因规模化牧场产能释放叠加消费需求疲软。成本倒挂：2024年公斤奶成本约3.6元，而收购价长期低于3.2 元，养殖行业亏损面超80%。2024年10月-12月主产区生鲜乳价格平均同比跌幅呈现逐月缩窄趋势，价格呈现企稳态势。

养殖成本：内蒙古公斤奶成本在3.2元到3.6元之间，具体取决于养殖模式。规模化牧场（2024年数据）：2024年一季度：成母牛公斤奶平均成本为3.65元。2024年9月：通过政策扶持和技术优化，公斤奶成本从3.6元降至3.2元。2024年四季度原奶交易参考价为3.25元/公斤，成本倒挂，查看2015-2018年震荡期的原奶价格3.4左右是临界点，2024年收购价长期低于3.2 元是不可持续的，行业出清加剧。

本轮原奶下行周期从2021Q3延续至今，下行时间接近 3 年半，对比上一轮下行周期，本轮下行周期奶价下跌幅度较大、调整时间更长，拖累乳品上市公司及上游牧业公司业绩。2024Q4生鲜乳价格趋稳，成本倒挂不可能一直持续，乳品供需平衡可期。本轮原奶下行周期行至后程，2024Q4平均同比跌幅逐月收窄。

主要上市牧业2024H1情况

2025H1需求依然承压，奶价预计延续低位，意味着经营压力将持续，存量牧场依然面临亏损现金流的问题，若2025H2行业回到供需平衡，那么奶价有望在2025H2伴随需求进入旺季，而奶牛因热应激季节性减产而实现企稳回升。

展望2025年，上游供给出清有望驱动下游乳制品加工企业盈利修复。

1）供给出清奶价企稳回升，有望减少乳企报表端存货减值损失，盈利修复。

2）本轮周期伴随需求增速放缓，甚至负增长，上市乳企在竞争策略上从重视份额向重视利润转变，开始主动收缩费用投放。

2025年若奶价企稳回升，则价格战的空间进一步收缩，竞争格局有望得到显著改善，终端价盘有望得到修复，将有望改善乳企的盈利表现。其中，头部企业具有更强的议价能力，有能力传导奶价提升的压力，即使是奶价上行期成本提升，也有望通过变相提价和收缩费用实现毛销差的稳健增长。

四川省2024年第二次生鲜乳价格协调会于2024年12月27日在四川省畜牧总站召开。会议通报了四川省奶业协会对调研牧场的成本情况，分析研判了生鲜乳市场行情，经奶农代表、乳企代表和奶业专家协商评估，达成了2025年上半年生鲜乳收购指导价格为4.44元/公斤，上下浮动5%，生鲜乳质量标准执行国标GB19301-2010《食品安全国家标准生乳》，鼓励生鲜乳优质优价。