聊聊网格交易的优劣

聊聊网格交易的优劣

网格交易是一种常见的量化交易策略，通过在设定的价格区间内进行自动买卖来获取价差收益。本文作者详细分享了将网格交易策略应用于可转债投资的经验和心得，包括收益率预测模型、实际操作案例以及策略优缺点分析。

1. 前言

上周六参加了广发证券组织的ETF研讨会，其中提到了网格交易策略。考虑到可转债的T+0特性和较好的容错性，作者决定将网格交易策略应用到可转债上进行测试。经过一周的自动化网格交易执行，作者对其有了一些理解和体会。

2. 转债网格交易策略

2.1 转债网格交易的收益率预测

针对转债做网格交易，作者考虑了网格交易的规则与特点后，进行了以下的收益率预测分析。

为了进行收益率预测计算，作者绘制了网格交易的示意图如上，其中绿色小圆圈代表下跌时不断买入，红色小圆圈代表上涨时不断卖出。

预测时需要涉及到的参数如下：

• (1)初始基准价P0：指以该价格为基准，每上涨或下跌一格进行一次买入或卖出操作。
• (2)每格价差Pi：指图中相邻两条虚线之差。上涨卖出的价差与下跌买入的价差可以设置为不同，但作者一般都设置为相同。
• (3)网格执行价格范围：网格交易会在一定的价格范围内自动化执行，因此就涉及到一个最低价Pmin和最高价Pmax。
• (4)当前价：当前价与初始基准价是不同的，但作者为了方便分析，一般会设置当前价即为初始基准价，并以此为范围设置上下波动点。

除此之外，作者还预先设置了几个参数，包括：

• (1)总持仓数s
• (2)每网格交易份额c
• (3)转债交易费率r
• (4)平均每天网格完整交易次数n：在此以“一次买入+一次卖出”定义为一次完整交易。

基于上述参数，则可以快速的计算出：

• 一只转债的一次完整网格交易，获取的超额收益为Pic(1-2r)。
• 基于持仓转债的市值，对应的超额收益率为Pic(1-2r)/(P0*s)。
• 如果每天n次完整交易，并持续一年，以每年有250个交易日为例，则年化超额收益率为Pic(1-2r)/(P0*s)250n。

比如，作者持仓的一只转债当前价为120元，共持仓700张，设置的价格范围在115~125元，每格价差0.5元，每次交易30张，转债交易费率为0.008%，每天有2次完整交易，则持续一年后的年化超额收益率为：

Pic(1-2r)/(P0s)250n
=0.530*(1-0.016%)/(120*700)2502
=8.93%。

与作者从2019年7月~2024年4月底的转债投资长期年化收益率15%来对比，这个超额收益率还是很吸引人的。

2.2 作者的转债网格交易策略设置

基于这个超额收益率预测，作者对以下30只持仓转债进行了相应的网格交易策略设置。这些设置了网格交易策略的转债，其当前价格基本在120125元范围之内，每一格价差为0.5元，每次网格交易一般为30张(只有金现转债最早设置了20张并未改)，上限价一般设置在115130元范围内，取决于基准价或当前价，上限价与基准价之间的价差一般在5~10元左右。

2.3 作者的转债网格交易实际收益

那么这个超额收益率能够真的吃到吗？以作者设置了一周的网格交易实际运行数据为例。

共有30只转债被设置了网格交易，一周运行下来共有17880张转债被买入或卖出。考虑到本周转债价格整体是下跌的，因此买入明显多于卖出。但如果站在长期的角度，整体平均而言买入应该与卖出相等。因此，取两者均衡的情况来计算该帐户下，实际平均每只转债每天的完整交易次数为：

17880/2/30/5=59.6张，每格交易30张，因此差不多每天完整交易2次。

综上，实际一周的操作下来，转债网格交易基本可以做到每天完整交易2次。

按此估算，一年下来的超额收益率基本在8~9%左右。

2.4 网格交易的优点与缺点

任何策略都不可能只有优点、没有缺点，网格交易的缺点何在？是否有方法避免呢？

从上述价格趋势图来看，网格交易最适合的是震荡市，最好是不断地在预先设置的价格范围内来回波动，波动得越多网格交易的超额收益越大。

而除了震荡市之外，对于转债的网格交易，作者觉得有2个缺点是需要投资者予以注意的。

(1)高位卖飞的风险

作者以前对转债的投资策略，在卖出价格上，一般会以130元为界：

当转债价格超过130元时，作者会去评估该转债的情况，判断转债是否有超过140元、150元的机会。

比如转债价格超过130元时其溢价率很低，转债规模小，并且转债刚好是当前风口题材，转债对应正股涨停，则往往有可能突破140元、150元的高点，作者会继续持债待涨。

而如果转债不符合上述溢价率低、规模小、风口题材、正股涨停的特点，则会担心其无法上涨到140、150元以上，作者会在超过130元就卖出一部分仓位。

而采用网格交易(假设Pmax<130，这也是作者常会设置的位置)，如果转债大幅上涨到130元时，由于已经在上涨过程中不断小仓位卖出一部分，因此会导致未吃到这部分的肉。

假设从P0价上涨到130元，则：

P0+Pi时卖出的仓位c，在上涨到130元时少赚(130-P0-Pi)*c；
P0+2Pi时卖出的仓位c，在上涨到130元时少赚(130-P0-2Pi)*c；
……
Pmax时卖出的仓位c，在上涨到130元时少赚(130-Pmax)*c。

根据等差数列求和公式，上述各项合计为：

S=(首项+末项)项数/2
=(130-P0-Pi+130-Pmax)(Pmax-P0)/Pi/2*c

因此，累计少赚为：

[260-(P0+Pi+Pmax)](Pmax-P0)/Pi/2c。

以下举几个例子：

1)假设P0=120，Pmax=125，Pi=0.5，c=30，则当转债价格从120元上涨到130元时，在120.5~125元的范围内共卖出10次，这10次卖出少赚为：

[260-(P0+Pi+Pmax)](Pmax-P0)/Pi/2c=2175元。

假设平均每天有2次完整网格交易，按上述假设值，这2次完整网格交易的超额收益为：

0.530(1-0.016%)*2=30元。

因此，要想把少赚的部分尽可能弥补掉，需要在2175/30=72.5个交易日内，不出现一次转债价格超过130元的情况。

换言之，哪怕该转债每天有2次完整网格交易赚到30元，并且不断积累。只要在72.5个交易日里出现一次转债价格超过130的情况，这72.5天的网格交易累积得到的超额收益就会被一笔清零。

2)假设P0=125，Pmax=130，Pi=0.5，c=30，则当转债价格从125元上涨到130元时，在125.5~130元的范围内共卖出10次，这10次卖出少赚为675元，需要在675/30=22.5个交易日内，不出现一次转债价格超过130元的情况。

同样地，可以计算出P0=110、115元时，如果Pmax=P0+5，且Pi=0.5时，少赚分别为5175、3675，对应需要分别在172.5、122.5个交易日内，不出现一次转债价格超过130元的情况。

表格如下：

因此，当转债价格越低的时候，设置网格交易的卖飞风险越大。

考虑到作者持仓转债的平均情况，感觉每年出现12次超过130元的机会还是有的，对应的交易日为125250天。

因此，P0<115元的转债，如果设置了网格交易，卖飞的风险可能会超过超额收益；

而P0在115~130元的转债，卖飞的风险就相对较小，更容易做出超额收益。

(2)转债价格低位时资金不足的风险

除了卖飞的风险，网格交易还存在另一个风险就是“低位时资金不足”。

本周随着转债价格的普遍下跌，网格交易帐户里的资金就出现不足，作者连续清仓了广汇转债1700张、英力转债800张，并新加入10万资金，才确保了下跌时有足够的资金不断网格买入。

当然，由于作者在网格策略中勾选了“倍数委托”，因此哪怕一次资金不够导致买入失败，只要及时补足资金，再往下跌一档时，会加倍补足该档未买入的份额。

因此，低位时资金不足的风险，不如卖飞的风险大，对于网格交易的整体收益影响不算太大。

3. 网格交易策略设置的建议

综上分析，作者对转债网格交易策略设置有了以下一些心得与建议：

(1)建议针对价格在115~130元的转债进行网格交易设置。

转债价格太低的品种，如果进行网格交易，只要一次上涨到130元，就可能把坚持了一年之久的网格交易获取到的超额收益一把亏完。

(2)建议网格大小设置在0.5~1元。

由于转债的整体流动性并没有股票好，如果网格设置得太小，可能委买和委卖的价差就超过了网格；而如果设置得太大(如设置为2元)，可能每天都不一定有一次完整网格交易。

(3)建议网格交易的价格范围，在基准价+/-5~8元范围内，最多别超过10元。

如果价差太大，会导致上涨时快速卖光手头的持仓，下跌时又需要大量资金进行补仓。

(4)建议合理分配基准价时、最低价时、最高价时转债的仓位。

结合作者自己的情况，作者是建议基准价时单只转债持仓700800张，每网格0.5元，每次买入/卖出30张，网格交易价格范围在+/-5元，即在最高价时，共会提前卖出300张，在130元时还能够留得400500张；在最低价时，会补仓300张，共持仓1000~1100张。

这样分配仓位后，哪怕出现上涨超过130元、导致手头部分仓位卖飞了的情况，好歹还有400~500张，也算是能够吃口大肉，心情不会太差。

(5)不是所有转债都适合网格交易，建议分析转债的周K线图和分钟K线图。

周K线图相对平稳在一定的价格区间，并且1分钟、5分钟K线图中看到每天的最高价与最低价的价差在1元以上的转债，才适合网格交易策略。

网格交易只学习并操作了一周，希望上述心得能够对转债网格交易投资者有所裨益。后续在不断学习与实践中，如果有新的体会再来分享。