二十年一遇的黄金行情？

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黄金价格的走势一直备受关注。很多人认为，黄金价格与地缘政治事件密切相关，特别是在战争期间，黄金价格往往会上涨。然而，从历史数据来看，这种观点并不完全准确。

战争与黄金价格：并非简单的正相关关系

1991年的海湾战争、1999年的北约轰炸南联盟、2001年的911事件以及2010年之后的叙利亚战争，这些重大地缘政治事件并未导致黄金价格显著上涨。相反，在2002年之后的和平时期，黄金价格却呈现出强劲上涨态势。

黄金价格的关键决定因素：货币超发

黄金价格的上涨与货币超发密切相关。例如，2020年新冠疫情推动了美联储的大规模放水，从而推动了黄金价格上涨。战争是否会导致黄金价格上涨，关键在于战争是否会导致主要经济体的货币超发。

当前黄金价格走势分析

当前黄金价格主要受中美货币政策影响。从历史数据来看，黄金价格与中美M2的走势大体一致，但金价通常在M2之上波动。2020年春节后，黄金价格的小幅上涨很大程度上源于中国当时的货币宽松政策。

未来展望：黄金价格上涨尚未到高潮期

市场普遍预期美联储将在3月份降息，这可能推动黄金和大宗商品价格上涨。从另一个重要指标——美国十年期国债收益率来看，自2020年以来，美债收益率上涨但黄金价格并未下跌，这种反常现象表明黄金与美债的关联性已经脱钩。

历史经验：动荡时期的货币发行与商品价格

历史上，在动荡时期，如果金银无法加大发行量，则表现为通缩；而如果铜币可以加大发行量，则表现为通胀。这一规律同样适用于当前的货币体系。在战争期间，货币发行量往往会大幅增加，从而推动黄金价格上涨。

特殊案例：不超发货币的战争融资

历史上也有例外情况，如雍正时期通过抄家江南富商来支持西北战事，而非通过货币超发。在这种情况下，黄金价格上涨并非必然。