债市的情绪面怎么看？

债市的情绪面怎么看？

债市情绪面的影响是金融市场分析中的一个重要维度。本文从股债市场情绪和债券市场情绪两个维度展开，分析了不同情绪对债市的影响，并通过具体案例进行了说明。

情绪面对债市的影响，持续时间不长，不改变债市的长期趋势，但在某些特殊风险事件发生时，会放大债市波动，导致流动性紧张。

如债市利率短期内下降过快，或者猝不及防的预期差导致悲观情绪溢出扩散，引发市场恐慌和过度反应，都有可能诱发大量止盈盘，导致收益率反弹。

不同的情绪对于市场会有不同的影响——

在股债市场中，当避险情绪较为浓厚时，债市往往会表现更好；

在债市内部也有不同的市场情绪：

乐观的市场情绪会促使债市持续走牛；

恐慌的市场情绪则会加剧债市的调整。

1.股债市场情绪

通常来说，当股市向好时，市场的风险偏好也会随之增强，债券的吸引力降低；而当股市走弱时，市场避险情绪也会随之发酵，对债市形成利好。从过往的市场走势来看，股市VS债市常常呈现此消彼长、此起彼伏的现象，这其中就有市场情绪的作用。

2.债券市场情绪

在债券市场内部，当市场没有增量信息的情况下，情绪面往往是短期债市波动被放大的最主要的原因之一。由于情绪的不同，也会造成不同的影响。

乐观的市场情绪会促使债市持续走牛。

以2023年10月以来的债券市场为例，在货币政策延续宽松之下，债市投资情绪延续乐观；与此同时，权益市场持续宽幅震荡，更加剧了投资者的避险情绪，叠加基本面因素的支持，助力债市持续走牛。

而在出现某些信用评级较为优质的企业出现债券“暴雷违约”、理财产品集中大额赎回等事件时，就比较容易发生阶段性的债市悲观情绪宣泄，进一步放大债市波动。

以2022年末的债券市场为例，受“防疫20条“和扶持房地产的“金融16条”等宽信用政策影响市场对于基本面预期发生了极大的改善，再加上资金面持续偏紧，导致债市原本乐观的情绪发生了大幅转向，并由此导致市场出现快速调整。

更值得关注的是，市场悲观情绪蔓延之下，对于单一投资者而言，其他投资者的赎回行为会加速产品净值下跌，原本以为“抢先赎回”是避免损失扩大的占优策略，但在赎回行为集中发生的情况下，反而引发了产品集中赎回和资产的踩踏式抛售，最终导致债市的进一步下跌。

像2022年末理财产品的赎回潮就是典型案例，当时是在理财产品净值化转型、资管新规正式落地的背景下发生的。从现象上看，客户对于产品净值的负向波动，以及净值收益远不及固定或区间数值的业绩比较基准非常不适应，理财机构的投资与销售策略单一，导致出逃交易拥挤。

产品净值下滑引发客户赎回，赎回压力又迫使理财机构进一步抛售资产，市场价格进一步下跌，引发产品净值大幅下降甚至出现“破净”，刺激客户持续进行赎回，赎回产品与抛售资产陷入螺旋循环。

3.关于情绪面的总结

情绪面对于债市的影响持续时间不长，总是“来也匆匆，去也匆匆”，拉长时间来看，在基本面、政策面等债市长期影响因素并未发生本质改变的情况下，由情绪面引发的调整并不影响债市整体的长期走势。

总的来看，对于着眼长期、以资产配置为最终目的的债基投资者而言，应理性面对情绪面带来的扰动，同时可以更关注经济基本面、货币政策、财政政策等影响债市中长期走势的因素，方能在中长期的投资中获得合意的回报。