权益类产品深度解析：主动选股 vs 量化选股，如何选择？

权益类产品深度解析：主动选股 vs 量化选股，如何选择？

权益类产品是投资者获取超额收益的重要途径，但面对主动选股和量化选股两种不同的投资方式，投资者往往难以抉择。本文将从策略逻辑、管理人表现、适用场景等多个维度，深入解析主动选股和量化选股的优劣势，帮助投资者做出更明智的投资决策。

一、权益类产品：公募 vs 私募，门槛与收益的博弈

1. 公募基金：低门槛大众化

• 门槛：1元起投，申赎灵活，适合普通投资者。
• 费用：管理费约1.5%，无业绩分成，成本透明。
• 痛点：收益方差大，明星基金经理易“翻车”（如近年多位顶流经理业绩滑坡）。

2. 私募基金：高净值玩家专属

• 门槛：100万起投（个人需金融资产≥300万或年均收入≥50万）。
• 费用：认购费1% + 业绩分成（通常为超额收益的20%），成本较高。
• 优势：策略灵活，顶级管理人超额收益显著。
• 案例：宁泉资产余景钰（风格偏稳健，年收益20%+）、开思陈京伟（深耕港股，年收益近30%）。

二、主动选股：人脑决策的“艺术”

核心逻辑

基金经理通过深度调研和宏观分析，精选个股构建组合，追求长期超额收益（α）。

主流策略分类

1. 价值型（巴菲特风格）

• 长线持有优质公司，忽略短期波动（如比亚迪、苹果持仓超10年）。
• 适用场景：市场情绪低迷，估值低位时布局。

2. 成长型（费雪理念）

• 聚焦高增速公司（年增20%-50%），容忍高估值（如新能源、AI赛道）。
• 风险：业绩不及预期可能导致估值崩塌。

3. GARP策略（彼得·林奇）

• 平衡估值与成长，PEG（市盈率/净利润增速）＜1时介入。
• 案例：消费、医药行业中估值合理的成长股。

4. 逆向投资（邓普顿模式）

• 逆向布局冷门行业，等待业绩反转（如地产、制造业困境反转）。
• 关键：需精准判断拐点，避免“抄底在半山腰”。

管理人表现

主动选股最近做的比较好的，例如：

• 宁泉资产的余景钰（风格偏稳健，注重下行风险控制，长期主义，底线思维，搭配转债配置），去年收益在20%以上。
• 开思的陈京伟（深耕港股，价值投资，极低换手、高容忍度、低回撤，依靠底层资产质量穿越不同市场周期），去年收益近30%。
• 静瑞的余小波（对企业价值的底线思维和严苛选择，兼顾成长与低估分红），去年收益近25%。
• 睿璞的蔡海洪（低估值、懂个股，以退为进，重视有护城河的成长），去年收益近30%。

与沪深300的走势相比，优秀的主观选股私募管理人很容易做出超额收益，市场上主动选股基金经理的收益情况方差会很大，最好的选择自己合得来，相信其投资策略和的基金经理。

三、量化选股：模型驱动的“科学”

核心逻辑

通过多因子模型（市值、动量、质量等）系统化选股，剥离人性干扰，捕捉稳定α。

常见的量化选股策略

1. 指数增强策略：旨在超越特定指数的表现，通常会在指数成分股中进行选股，以期获得相对于基准指数的超额收益。
2. 纯量化选股策略：不依赖于特定指数，而是在整个市场中进行选股，这种策略的自由度更高，可以更灵活地捕捉市场机会。
3. 市场中性策略：旨在通过构建多头和空头头寸来对冲市场风险，特别是系统性风险，从而使投资组合的市场风险敞口接近于零。这种策略的核心思想是利用股票或其他资产的超额收益（Alpha），而不是依赖市场的整体表现（Beta）。
4. 股票多空策略：利用量化模型来构建多头和空头的投资组合。多头端，采用指数增强策略或量化选股策略；空头端一般持有股指期货、融券等。

策略分类与收益表现

1. 指数增强

• 沪深300指增：头部机构年超额收益10%-12%（如世纪前沿、量派）。
• 中证500指增：宽德、量派、衍复年超额16%-20%。
• 中证1000指增：量派年超额23%，宽德和世纪前沿的1000指增超额收益率能在17%，波动率较高但弹性足。

2. 市场中性策略

• 对冲市场风险（β），专注α收益。
• 收益：年化6%-10%（如宽德中性策略6.7%，衍复对冲策略9.8%）。

3. 股票多空策略

• 多空双向操作，收益方差大。进化论多空策略（年收益30%+）。

纯量化选股策略去年的收益大概在20%是比较不错的。

量化优势

1. 分散持仓：100+只个股，降低单一个股风险。
2. 模型迭代：引入机器学习，动态优化因子组合（如“超级α”模型）。

四、主动 vs 量化：如何选择？

主动选股

1. 收益来源：基金经理调研与择时能力。
2. 波动风险：高（依赖个股集中度）。
3. 适合人群：信任“人脑”、长期投资者。

量化选股

1. 收益来源：多因子模型与数据规律。
2. 波动风险：中（分散持仓+对冲工具）。
3. 适合人群：追求稳定超额、厌恶人性干扰。

结论

• 震荡市/结构性行情：量化指增策略更优（如中证500指增）。
• 底部反转/行业轮动：优质主动管理人潜力更大（如逆向、GARP策略）。

五、配置建议与避坑指南

公募配置

新手优先选择指数增强ETF（如沪深300指增），长期持有价值型主动基金（如消费、红利主题）。

私募配置

高净值投资者可关注头部量化机构。警惕高费用+低透明度产品，优先选择历史超额稳定的管理人。

风险提示

避免盲目追逐短期冠军基金（风格切换易导致业绩滑坡）。量化策略需关注模型失效风险（如因子拥挤、市场风格突变）。

数据来源：机构调研、Wind