棕榈油再度上冲万元大关，上方空间还有多少？

棕榈油再度上冲万元大关，上方空间还有多少？

近期棕榈油期货价格持续走强，其中棕榈油2501合约在11月中旬突破万元大关后，再度冲击万元关口。截至12月4日发稿时，涨幅达1.6%，报价10418元/吨。此轮上涨背后，有哪些关键因素在发挥作用？

消息面

通过分析棕榈油产区天气数据发现，马来西亚半岛近期遭遇持续降雨，可能导致洪涝灾害，进而影响棕榈油供应水平。

11月29日，印尼首席经济部长表示，印尼将于2025年1月1日起实施B40生物柴油计划，取代目前的B35计划。根据印尼生物燃料生产商协会（APROBI）的估算，B40计划将使印尼用于生物柴油的棕榈油使用量从今年的1100万吨提高到1390万吨。

对此，国元期货分析认为，印尼官方重申B40政策将于2025年年初实施，对棕榈油市场构成利好。高频数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油产量环比下降3.24%，同期出口环比下降8.2%-9.2%，市场预期11月末马棕库存将降至180万吨附近。此外，马来西亚强降雨进一步加剧了市场对供应的担忧。国内方面，三大油脂现货价格大幅回升，棕榈油表现尤为强势。由于进口利润倒挂，近月棕榈油买船到港偏少，供应端收紧预期犹在，国内棕榈油库存去库加速。

基本面

12月3日，中国粮油商务网监测数据显示，截至2024年第48周末，国内棕榈油库存总量为45.7万吨，较上周的49.1万吨减少3.4万吨；合同量为5.3万吨，较上周的4.3万吨增加1.0万吨。

南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2024年11月1-30日马来西亚棕榈油产量减少5.30%。

据SGS数据显示，预计马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1115305吨，较上月同期减少23.1%。据AmSpec，马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1417436吨，较上月同期减少10.4%。据ITS数据显示，马来西亚11月1-30日棕榈油出口量为1473761吨，较上月同期减少9.3%。

12月4日，五家经销商表示，印度11月食用油进口量跃升至四个月来的最高水平。据经销商估计，11月棕榈油进口量较上月增长0.5%，至85万吨。

数据显示，国内棕榈油库存呈现去库态势，东南亚主产区处于季节性减产期，产量延续下滑，但出口数据有所转弱。这说明高价棕榈油或对需求形成一定压力，但棕榈油整体供需格局仍偏收紧。

五矿期货分析称，受特朗普内阁用人背景影响，豆菜油已发生大幅回调，而棕榈油仍延续较强走势。从产地出口数据来看，目前符合棕榈油的高位震荡剧本，因印尼产量有所恢复，需求国的库存具有一定调节能力。中期来看，在印尼产量未恢复及全球油脂需求未受到生柴政策确定性的打击之前，棕榈油的近月会逐步演绎高位震荡剧本，而更高空间则需要原油、供应端再次出现超预期的刺激。

另外，通过资金流向分析发现，昨日午盘触发了一个主买占比更高的资金炸弹，价格连续上涨，走势比较顺畅，空间较大且高位维持时间长。

机构观点

国海良时期货：经销商表示，印度11月食用油进口量跃升至四个月来的最高水平。11月棕榈油进口量较上月增长0.5%，至85万吨；11月豆油进口量环比增长20%，达到41万吨；而葵花油进口量增长43%，达到34.1万吨。人民币走贬明显，关注进口利润变化。近期市场关注马来西亚洪水扰动，现实端强势逻辑趋于极端化，关注阶段性因素持续性。激进者可高位试空P05，但操作难度预计不小。

光大期货：BMD棕榈油收高，追随周边走势。马来西亚半岛的洪涝引发供应担忧，且印尼12月出口税和出口专项税上升，也提供支撑。五家经销商表示，由于节日期间需求强劲促使工厂增加了棕榈油、豆油和葵花籽油的采购补充库存，印度11月食用油进口量跃升至四个月的最高水平。国内方面，棕榈油期间继续上涨，价格创两年半新高。棕榈油进口成本再度回升，内外倒挂，棕榈油进口偏低。棕榈油供需维持双弱，成本是市场关注焦点。

国投期货：棕榈油近月合约表现很强势，创出新高，近月合约要谨慎资金和产业端的博弈加剧的风险。现阶段棕榈油进口亏损，国内整体库存水平不高。近月豆棕价差不断打开下行的空间，豆油弱于棕榈油。棕榈油方面长期角度看油棕树面临树龄老化的问题，所以倾向于给予棕榈油高价格，并且给予的时间周期也较长。从长期角度看，预计棕榈油在油脂间是强势的品种。因此对油脂维持择机逢低买入的思路。