2025关键点：美联储流动性政策转向如何影响全球市场？

2025关键点：美联储流动性政策转向如何影响全球市场？

2024年全球股市表现强劲，即使各大央行持续减少流动性供应。这引发了一个问题：如果流动性减少在2024年对市场影响不大，那么2025年预期的流动性反转是否将成为推动市场的助力？

一般认为，央行资产负债表的规模或银行储备的多寡，会影响股市表现。例如，花旗模型显示，美国银行储备每增1000亿美元，标普500可能上涨1%。但2024年银行储备减少约2000亿美元，标普500指数仍上涨近30%，MSCI世界指数也上涨20%。这表明，流动性仅是影响市场的众多因素之一，经济增长、地缘政治、技术创新、企业收益和投资者心理等多重因素也可能产生关键影响。

全球流动性变化趋势

全球经济增速预计放缓，部分原因是美国贸易政策不确定性增加，而中国、欧洲和加拿大等主要经济体则预期会大幅放宽货币政策。同时，美联储正在降低利率，并可能结束其自2022年中以来缩减2万亿美元资产负债表的量化紧缩（QT）计划。这表示，全球市场的流动性下降趋势可能即将结束。

图片来 源：路透社

图中反映了央行在应对经济危机和后期恢复中的政策转变，特别是从货币宽松到收紧的过程。同时，也显示不同央行在资产负债表管理上的差异，以及这些政策对各自经济体的影响程度。

央行资产负债表变化，实质上是央行通过货币政策调控市场流动性的体现。资产负债表规模的变化与市场流动性供需密切相关，直接 影响信贷市场、利率水平以及整体经济活动。特别是在经济危机期间，资产负债表扩张带来的流动性增加是稳定市场和支持经济复苏的关键措施，而缩减则是防止经济过热和控制通胀的重要工具。

为什么流动性仍然重要？

流动性变化仍然很重要，如果银行储备过低，可能会导致借贷成本增加，甚至影响市场稳定。现在美国的银行储备大约有3.2万亿美元，被认为是“充足”的水平，但美联储希望进一步降低到“适度”的范围。专家预测，美联储可能会在2025年上半年停止缩减资产负债表，以避免对市场带来太大压力。

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此图反映了美联储在疫情后的货币政策转变过程，从宽松到逐步收紧的过渡。银行储备的减少是金融体系流动性收缩的一个重要指标，表明美联储试图平衡经济增长与控制通胀的双重目标。

对市场的影响

虽然流动性与市场表现之间并没有明确的直接联系，但美联储庞大的资产负债表表明资金相对充裕，这让投资者感到更有信心，也更愿意追逐高回报的风险资产。简单来说，明年流动性可能回升，进一步推动市场乐观情绪，但投资者仍需留意其他可能影响市场的因素。

注：本文图片来源于路透社。