企业融资轮次设计：从种子轮到IPO的完整指南

企业融资轮次设计：从种子轮到IPO的完整指南

企业融资轮次设计是企业发展过程中至关重要的一环，它不仅关系到企业能否获得持续的资金支持，还影响着企业的控制权结构和未来发展路径。本文将详细介绍融资轮次的设计原则、不同阶段的特点以及实际应用中的关键考量因素。

融资轮次设计的背景与意义

为什么会有融资的轮次设计呢？是因为单次融资金额并不能满足企业长期发展的资金需要，另外如果单次轮次释放的股份过多，会直接失去控股权和其他企业控制权（关于股权设计的课程请参加《跨境出海企业的股权架构设计》）。每一轮融资的轮次设计都代表着企业特定的目的，前一轮的融资是为下一轮融资做准备，也可以是为了兑现之前的承诺，让之前的投资方退出做的设计。

融资轮次的基本定义与分类

融资轮次的设计源于股权投资领域和证券交易所市场的长期发展，为了便于投资方和融资方快速沟通，约定了一些基本术语。这些术语主要从欧美国家传入中国，并在全球资本市场中通用。以下是常见的融资轮次及其对应的企业发展阶段：

融资轮次设计的关键原则

原则一：保留控股权

企业控制权的归属主要通过股份结构和比例来决定。根据课程的《跨境出海企业的股权架构设计》的总结，股份比例超过67%就有绝对控制权，超过51%就有相对控制权，超过34%就有重大事件一票否决权。因此，每一轮次的股份出让设计都会考虑这些关键因素。

例如，如果实控人持有90%的股份比例，天使轮稀释10%的股份比例进行融资，融资完成后，实控人股份比例为 90% x (100% – 10%) = 81%。A轮再使用10%股份进行融资，A轮融资成功后，实控人股份比例为 81% x (100% – 10%) = 72.9%。B轮再稀释10%融资，72.9% x (100% – 10%) = 65.61%，这时实控人就已经失去了绝对控股权的地位。

原则二：融资金额

企业设定本轮融资金额量的标准为：拟融资金额 = 货币现金 + 本轮需投入资金 + 本轮退出资金。企业需要根据实际经营需要，确定现金的持有量。例如，某企业准备生产一个新产品，根据之前新品的历史数据测算，需要200万才可以完成生产，那么加上工厂供应链账期影响和市场推广费用，大概需要50万才可以进行这个项目，再加上新人员的招募每个月平均需要花费10万的人员工资费用，准备3个月的货币现金，则拟融资金额量为：200万 + 50万 + 10万x3 = 280万。

原则三：融资周期

融资周期分为四个阶段：准备期、寻找期、打款期和使用期。两轮融资之间的间隔时间需要进行早期规划，如果间隔时间太短，稀释的股份就过多了；如果间隔时间太长，可能投资界对于这个市场和这个赛道的投资已经失去兴趣了。一般新兴市场的崛起或者是新赛道的产生都是有一定周期性的，这个周期性是以社会发展的周期性所决定，一般而言，新兴事物的投资都在2~5年左右，那么每一轮投资的设定一般就是半年或者是一年左右。

原则四：退出机制和上市路径

某些项目的股东是希望有一定的上市前退出机制的，比如，用条款约定，下一轮融资到来时可以退出多少股份，或者获得怎样的一个回报。上市路径的设计直接影响着融资轮次设计，因为不同国家不同地区上市的条件不尽相同，所以，未来会在哪里优先上市是需要预先设计好的（详情请参加《跨境出海企业的上市路径选择和现状研究》）。