我在“均值回归”投资思路上的错误反思
我在“均值回归”投资思路上的错误反思
最近在看《哈利·布朗的永久投资组合》这本书，让我反思了前几年所犯的投资思路上的问题，也让我明白为什么我现在的投资组合的调整方向是多元资产配置了。
前一些年的时候，我的投资围绕着一个大前提：“沪深300永远涨”。意思是随着国内经济持续发展，企业的经营持续增长、利润增加，这样代表着国内优秀上市企业集合的沪深300指数，长期来看是会持续上涨的。在这个大前提下，由于国内股市的波动性比较大，那围绕着均值回归的规律，我在市场持续低迷的时候进行布局，在市场涨起来之后开始逐步减仓。
这几年我也是这么做的，并且一路都记录了下来。整个这个假设前提我其实是希望找到内在的确定性，但忽略了时间这个不确定的因素。如果市场处于长期低迷的情况，配置较多的股票资产会有回报不佳，体验较差的问题。
美股无论是最近几年还是过去的历史，都有着非常良好的投资回报。在1980年-1999年这二十年间，股票有着非常良好的收益，即使扣除通货膨胀，依旧有13.3%的年化收益，跑赢长期国债，并且远远跑赢现金和黄金。
但即使是这样，也依旧出现过多年投资回报不佳的情况。
《哈利·布朗的永久投资组合》一书中整理过两个时间段，一个是1972年-1979年，这个阶段股票虽然取得了不错的5.1%的年化收益，但这个阶段的通货膨胀也非常凶猛，纯股票资产并没有保障购买力。而债券和现金的回报，在扣除通货膨胀之后表现也不好。而黄金在1971年美国取消黄金与美元挂钩的事件之后，获得了极大的涨幅。
另外是在2000年-2009年，股票近十年的时间跑下来还是亏损的，债券有比较不错的收益，同时黄金在这个阶段表现也比较良好。
所以对于表现非常好的美股市场都是这样，咱们国内股市可能也会有这样阶段性的低迷。过去发生过的事情，在未来大概率还是会发生的，只是情况会有所不同。想想如果这件事情发生在我们的身上，几年下来对于我们本身投资的压力不会小。对于过往的投资来说，均值回归总会到来，但过程可能很不愉快。
基于这样的背景，在《哈利·布朗的永久投资组合》一书中，是在未来不确定性的假设基础上建立的投资组合。我的理解就是，建立一个多元资产配置的组合，让账户资产可以良好的平稳增长。
永久投资组合的构成是25%股票+25%现金+25%债券+25%黄金。上图是书中永久投资组合的收益曲线与不同类资产的收益曲线对比图。它通过组合配置舍弃了主动押注一类资产可能带来的短期资产大幅增长，但收获了更长期、更平稳的组合收益，并且这个收益并不低。
这个永久投资组合就类似于之前提到过的基石组合，保障整体资产稳健增值。在书中还提到了，除了这个永久投资组合之外，在整个组合中还会有一部分可变投资组合，是可以承受一定的亏损，并且与永久投资组合拆分开。
蛮有意思的，分享一张书中的内容，感受颇多。