熊市要来？标普 500 指数 2025 年展望：为两年来最大调整做好准备
熊市要来？标普 500 指数 2025 年展望：为两年来最大调整做好准备
2025年，标普500指数或将迎来自2022年以来的最大调整。本文从市场情绪、经济基本面和技术分析三个维度，深入剖析了这一预测的依据。
2024年，标普500指数收于5,881点，涨幅达23.3%，高于大多数人的预期。年初，许多分析师预测标普500指数将下跌，没有人预测该指数会超过6,000点。以下是华尔街2024年EOY目标的一些亮点：
- 摩根大通(JPM) 4,200
- 摩根士丹利(MS) 4,500
- 富国银行(WFC) 4,625
- 花旗(C)、高盛(GS) 5,100
- 雅德尼 5,400
- 资本经济学 5,500
今年市场情绪明显发生变化，预测更加乐观。23位分析师的平均预测为6,539，而4位分析师预计该指数将达到或超过7,000。只有1家公司预计标普500指数收盘走低。
JPM和WFC的变化很有趣。JPM去年预测为4,200点，现在预计为6,500点，变化幅度为55%。虽然这本身没有任何预测价值，但之前的熊市转为牛市确实敲响了警钟。而且不仅仅是看涨的呼声——市场正在为这些预期的收益做准备。
家庭（零售）股票配置占金融资产的比例也达到了历史最高水平。
投资者几乎全盘押注股市。这些信号将在第一季度生效，并凸显买家疲惫感。正如汤姆·德马克(Tom Demark)在其关于趋势疲惫的研究中所说，“市场见顶不是因为卖家聪明，而是因为最后一个买家买入了。”这就是为什么市场经常在好消息传出时或之后见顶的原因之一。
唐纳德·特朗普提出的“美国优先”政策有望促进美国经济增长。然而，这并不一定意味着经济增长强劲。美联储在12月上调了其经济预测，但仅上调了0.1%，至2025年的2.1%。
股市面临的一个问题是，美联储已暗示将维持利率不变，以抑制经济增长。因此，经济出现意外上行的可能性很小。
在GDP增长2.1%的背景下，标普预测，到2025年末，标普500指数成分股的收益将增长16.6%至270美元。预计大部分增长将来自较低的企业税率和由于监管减少而提高的利润率。
即使实现这一增长，高利率环境下的股票估值也会远高于正常水平。
市盈率不太可能进一步扩大，因此，如果标准普尔500指数保持稳定，预计16%的盈利增长率要么会降低一些过高的估值指标，要么会使其增长16%并保持相同的高市盈率。
在过去3年里，许多分析师每年都对美国经济衰退做出错误预测，看来他们已经跟风看涨经济了。如果他们违背共识再次犯错，风险将非常大。
值得庆幸的是，我们不需要做出预测，而是可以根据收到的数据做出反应。只需观察失业率（需要保持在4.5%以下）和失业救济申请（没有持续超过25万的读数）就足以表明经济没有迫在眉睫的危险。然而，确实看到了这种情况发生改变的可能性，而且有趣的是，这个100%预测衰退的指标现在在大多数人都在关注其他方面时触发。请记住，信号来自10年期至3个月期利率的反反转，而不是初始反转。
技术分析一般分为两个领域：预测性和反应性。前瞻性的2025年展望依赖于预测性技术分析，可以通过各种信号、季节性、分形和艾略特波浪来实现。在信号方面，实际上只使用前面概述的丹麦疲惫信号。在季节性方面，值得注意的是我们在4年选举周期中所处的位置。
今年上半年可能会走弱，而下半年可能会走强（更强劲）。艾略特波浪理论支持这一观点。从8月低点开始的趋势可能已经完成，因为通道已经突破，20日移动平均线和50日移动平均线也已突破。6100的“顶部”仅比长期设定的6118点低18点，而2022-2024年的反弹规模将与2020-2022年的反弹规模相同。
从周线图上看，从2022年低点开始的趋势也很有可能已经完成。
如果这一大趋势确实结束，则意味着将出现大幅调整。这应该比趋势内的调整更大（即2023年7月和2024年8月），并且至少以5484的23%斐波纳契回撤为目标。这距离6100的高点约10%，非常接近14%的年均跌幅。
5484是最低预期，但38%斐波那契回撤位5103（接近8月低点）看起来是更好的买入点，也是我对H1低点的预测。这一走势是否会成为今年的低点并进一步创下新高，还是更大调整的一部分，取决于自2009年低点甚至1932年低点以来的趋势。下图表明，始于1929年崩盘后的百年超级周期即将结束。这将预示着第四波调整将回归到全球金融危机范围，并可能持续数十年。
其影响令人担忧。债务泡沫最终会破裂吗？
也许吧，但还有其他可行的替代方案，而且还不确定这一趋势是否已经结束。如果在这个时间范围内计算错误，那么你可能会冒着在未来10年甚至更长时间内，为了图表上的一小波而站在市场错误一边的风险。
从本质上讲，这一2025年展望仅着眼于今年上半年。目前，分析师预计上半年将测试5100点，届时将根据上述相同因素重新评估；情绪/定位、经济/收益和技术。
分析师对2025年的展望看起来过于乐观，而之前的看跌者就在10年期至3个月期收益率利差未反转且失业率上升之时转为看涨。此外，多头仓位正在达到极端水平并引发买家疲惫信号。从周期性角度来看，标普500指数自2022年低点以来的复苏似乎已接近顶峰，这也可能预示着长期趋势的结束。
考虑到所有这些因素，2025年可能会经历自2022年以来的最大跌幅，如果趋势开始走低并且有进一步的看跌证据，可能会演变成更为重大的跌幅。